еще
Звонок с сайта Контакт-центр Клиентская поддержка Голосовой трейдинг Банковские карты Чат Форма обратной связи Связаться с пресс-службой
*1945
Бесплатно по РФ для МТС, Билайн, МегаФон и Tele2
Звонок с сайта  
  • Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании

Меню

 
 
facebook
вконтакте

IPO Ozon дает прямой доступ к российскому e-commerce по разумной цене

Новость

Московская биржа включила американские депозитарные акции Ozon Holdings PLC в первый котировальный список бумаг, допущенных к торгам на бирже. IPO Ozon запланировано на 24 ноября 2020 года. В ... Подробнее

Новость

МОСКВА (Рейтер) - Интернет-ритейлер Ozon планирует разместить в ходе IPO на Nasdaq Global Select Market 30 миллионов американских депозитарных акций (ADS), ожидая цену в диапазоне $22,50-$27,50 за ... Подробнее

Комментарий

Российский рынок e-commerce по ожиданиям будет расти на 31-33% ежегодно с низкой базы. Российский сегмент e-commerce характеризуется низким уровнем проникновения (на его долю приходится 6% и 8% розничных продаж в 2019-20П) в сравнении с развитыми рынками и Китаем, что подразумевает высокий потенциал роста в среднесрочной перспективе. По прогнозам INFOLine и DataInsight, среднегодовые темпы роста объемов продаж на внутреннем рынке (без учета трансграничной торговли) в этом сегменте составят 31-33% в 2019-24 до 5,5-7,2 трлн руб. в 2024 ($76-93 млрд), или 17-19% от розничного товарооборота. На мультикатегорийные платформы (диверсифицированные онлайн-маркетплейсы), вероятно, придется большая часть дополнительного объема продаж, так как при прогнозных среднегодовых темпах роста на уровне 55% в 2019-24 (по прогнозу INFOLine), они будут сильно опережать рост по отрасли в целом.

Прогноз рынка e-commerce, трлн руб.

Прогноз рынка e-commerce

Источники: INFOLine, Data Insight

Ozon демонстрирует впечатляющий, более чем двукратный рост товарооборота (GMV) на фоне развития модели 3P. Будучи запущенным в 1998, Ozon является одним из самых старых игроков на российском рынке e-commerce и наиболее узнаваемым брендом в этом сегменте. Учитывая, что на компанию приходится, по нашим оценкам, 8,0% российского рынка e-commerce в 2020, Ozon является вторым игроком по показателю GMV после Wildberries. Запуск модели маркетплейса (3Р) в конце 2018 г., в дополнение к прямым продажам товаров (1P), привел к росту GMV на 93% г/г в 2019 и на 142% г/г за 9М20. По нашим оценкам, GMVOzon может вырасти в три раза в ближайшие два года на фоне дальнейшего расширения маркетплейса – примерно до 550 млрд руб. в 2022 г.

Пока убыточен на уровне EBITDA и СДП. Устойчивость позитивных трендов рентабельности последних 6 месяцев является ключевым вопросом. Ozon остается в стадии активных инвестиций, так как расширение маркетплейса требует серьезных вложений в логистическую инфраструктуру в офлайне. Убытки на уровне EBITDA и СДП увеличились до 16-20 млрд руб. в 2019г. Результаты за 9M20 продемонстрировали заметные улучшения рентабельности и денежных потоков, так как пандемия стимулировала рост продаж и поддержала юнит-экономику, а показатель Contribution Profit в 2К и 3К вышел на положительный уровень. Устойчивость позитивных трендов является основным вопросом, так как Ozon планирует большое количество проектов по дальнейшему развитию логистической инфраструктуры на ближайшие два года.

Привлекательное сочетания масштабов и темпов роста объясняет рост конкуренции в сегменте мультикатегорийных маркетплейсов. Как Яндекс, так и AliExpress Россия (AER) запустили свои маркетплейсы одновременно с Ozon в конце 2018 – начале 2019, заявив об амбициозных планах роста на ближайшие годы, что поддерживается возможностями этих компаний в части финансирования. Мы ожидаем, что 2021 станет годом пиковых инвестиций в AER и Яндекс.Маркет, учитывая, что акционеры ожидают достижения стратегических KPI этими проектама в 2022-23. Это говорит о том, что напряженная конкуренция в секторе сохранится в ближайшие годы, и борьба за звание “Российского Амазона” будет непростойдля всех игроков.

Оценки стоимости. Ценовой диапазон IPO Ozon на уровне $22,5-27,5 за АДР предполагает 0,94- 1,18x 2021П EV/GMV и 2,15-2,68x 20201П EV/Выручка. Значения этих мультипликаторов предусматривают премию на уровне 19-49% к среднему значению компаний-аналогов по коэффициенту EV/GMV на базе текущих рыночных цен, и от дисконта в 7% до премии в 16% по коэффициенту EV/Выручка. На базе целевых оценок стоимости EM и DM аналогов нижняя граница диапазона IPO предполагает дисконт 24-2%, тогда как верхняя – от дисконта в 5% до премии в 23%. Таким образом, мы считаем оценочные мультипликаторы Ozon вполне приемлемыми.

Риски: 1) навес акций на рынке, 2) усиление конкуренции со стороны AER и Яндекс.Маркет в сегменте мультикатегорийных маркетплейсов, 3) более медленная в сравнении с ожиданиями траектория выхода на безубыточность.

Структура собственности Ozon после IPO

Структура собственности Ozon после IPO

Источники: данные компании, Bloomberg, Альфа-Банк

Исследование аналитиков "ФИНАМа": Ozon - IPO первопроходца российской электронной коммерции

Как принять участие в IPO?

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Курбатова Анна
Курбатова Анна
Олеся Воробьева, аналитики
"Альфа-Банк"
участник рейтинга
и оцените материал  
Ваша оценка будет первой!
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
20.11 14:02
Золотoй Теленoк™:
Тут вообще эти есть, которые пешие, они даже хлебушек принесут по заказу
20.11 14:02
ExoCet:
сфиной грипп
20.11 14:03
westnikoff:
Такое ощущение, что Колян наследник тамплиеров. Может даже возглавляет местное отделение ордена.
20.11 14:04
xron69:
Демпинговать им надо.
20.11 14:05
xron69:
> 14:03 westnikoff, францисканцев)
20.11 14:08
westnikoff:
карфаген должен быть разрушен

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Нефть Brent
на 30 декабря
Индекс РТС
на 30 декабря
Курс доллара к рублю
на 30 декабря