Меню

 
 
facebook
вконтакте

"Интер РАО" рассчитывает продолжить партнерство с GE

Новость

Чистая прибыль Группы "Интер РАО" за 9 месяцев 2018 года по МСФО выросла на 34% и составила 55,687 млрд руб. В 3 квартале прибыль выросла в 1,6 раза – до 17,39 млрд рублей, следует из ... Подробнее

Комментарий

Сбытовой сегмент стал драйвером роста выручки, который транслировался в сильные показатели EBITDA и FCF. "Интер РАО" опубликовала исключительно сильные финансовые результаты за 3К18 благодаря сильному росту выручки на фоне устойчивого улучшения динамики сбытового бизнеса.

Из-за отставания роста операционных расходов от роста выручки EBITDA выросла на более чем 50% г/г, обогнав консенсус на 11% и обеспечив высокую рентабельность 12%. Учитывая сильные финансовые результаты за 3К18, компания повысила прогноз по EBITDA на 2018 на 5 млрд руб. (до 110-115 млрд руб.), и результат за 9М18 соответствует 74% к середине этого диапазон, что является хорошим уровнем. FCF в 3К18 также оказался сильным и близким к показателю 2К18: он достиг 12.8 млрд руб., отражая рост OCF, хотя в некоторой степени он был нивелирован более значительным наращиванием оборотного капитала г/г.

На телефонной конференции "Интер РАО" подтвердила, что первая волна модернизации скорее всего будет перенесена на январь-февраль 2019, и подчеркнула, что она рассчитывает продолжить стратегическое партнерство с GE в производстве турбин, а также развивать свой торговый сегмент с целью увеличения экспорта электроэнергии. В целом это сильные результаты, и мы ожидаем, что они будут ПОЗИТИВНО восприняты рынком.

Важные моменты. Выручка выросла до 227.5 млрд руб. (+1% против консенсуса, +10% г/г), несмотря на неизменные объемы выработки электроэнергии г/г (32.4 ТВтч). Выручку поддержало увеличение платежей по ДПМ и улучшение динамики сбытового бизнеса, продажи которого увеличились на 5% г/г до 42.6 ТВтч на фоне благоприятных цен и роста рентабельности сбыта (+9% г/г)

EBITDA подскочила на 27.1 млрд руб. (+11% против консенсуса, +51% г/г) за счет сильной динамики выручки. Операционные расходы увеличились всего на 6% г/г до 209.5 млрд руб., при этом рост был преимущественно связан с ростом покупок электроэнергии и мощности (+4% г/г) и расходами на передачу электроэнергии (+9% г/г), что было компенсировано снижением топливных расходов (-4% г/г)

Чистая прибыль составила 16.9 млрд руб. (+13% против консенсуса, +62% г/г), отражая рост EBITDA, который был несколько нивелирован увеличением чистых финансовых затрат (2.4 млрд руб.), которые почти удвоились г/г из-за роста расходов на лизинг, связанных с Калининградскими ТЭЦ.

FCF взлетел до 12.8 млрд руб. (+89% г/г, +10% кв/кв); такой скачок г/г был поддержан уменьшением капзатрат (-57% г/г до 4.0 млрд руб.) и ростом ДП от операционной деятельности (до учета оборотного капитала +48% г/г до 30.0 млрд руб.). Тем не менее эти положительные эффекты были несколько нивелированы существенным накоплением оборотного капитала (x4.6 г/г) из-за снижения кредиторской задолженности

Чистая денежная позиция осталась существенной: 180.9 млрд руб. по состоянию на конец 3К18 (+8% против конца 2К18).

Итоги телеконференции. Прогноз по EBITDA 2018 повышен до 110-115 млрд руб. (против предыдущего диапазона 105-110 млрд руб.) с учетом сильных результатов за 9M18, которые соответствуют 74% к середине нового прогноза по линии EBITDA.

Вероятная отсрочка модернизации до 2019. Интер РАО утверждает, что правительство в настоящее время завершает разработку нормативной базы, которая должна быть одобрена к концу 2018, предполагая, что первый тендер ДПМ' скорее всего будет перенесен на январь-февраль 2019. Следовательно, сроки KOM на 2023-24 будут перенесены соответствующим образом. "Интер РАО" подтвердила WACC для первой волны модернизации на уровне 14% (при доходности ОФЗ 8.5%).

Торговый сегмент: ориентир на рост экспорта. Компания подчеркнула, что одним из ее основных приоритетов в отношении торгового сегмента является увеличение экспорта электроэнергии с целью воспользоваться текущей благоприятной конъюнктурой.

Рынок турбин: стратегическое партнерство с GE. "Интер РАО" подчеркнула, что рассматривает свое партнерство с GE как долгосрочное, с целью производства оборудования и паровых турбин для повышения уровня локализации, в соответствии с требованиями Минэнерго. Напомним, ранее СМИ сообщали, что "Интер РАО" хочет увеличить свою долю в СП с GE до 50% против текущих 25%.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Аналитики
Аналитики
"АТОН"
В лидерах рейтинга
и оцените материал  
2 пользователя оценили материал на 5.
В мой блог
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
15.11 10:14
кун цю:
у камарильи приступ рублёвого безумия
15.11 10:14
Новости компаний: "НОВАТЭК" созовет ВОСА для смены совета директоров по требованию Total
Дата проведения внеочередного общего собрания акционеров - 18 января 2019 года Подробнее >>
15.11 10:19
Сенька-Жиган:
> 10:17 патриот., )
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 29 декабря
Нефть Brent
на 28 декабря
Сбербанк АО
на 29 декабря