Меню

 
 
facebook
вконтакте

Highland Gold улучшит показатели во 2 полугодии

Новость

Прибыль Highland Gold Mining по МСФО в 1 полугодии 2018 года выросла на 10% - до $28,639 млн. Об этом говорится в отчетности компании, опубликованной на LSE. Выручка снизилась на 0,2% составила ... Подробнее

Комментарий

Показатели прибыли Highland Gold за 1п18 не оправдали наших ожиданий. EBITDA в размере 71,4 млн долл. была на 5% ниже уровня годичной давности и на 15% ниже нашего прогноза, хотя это было отчасти компенсировано тем, что денежный поток на собственный капитал (FCFE) на 25% превысил наши расчеты – в основном благодаря снижению капиталовложений, при этом компания объявила более высокие, чем ожидалось, дивиденды (доходность – 4,3%). Прогноз на весь 2018 г. предполагает, что показатели улучшатся во 2п18, однако, как мы считаем, из-за задержки в финансировании капиталовложений на месторождении Кекура может быть перенесено начало его коммерческой эксплуатации, что негативно скажется на восприятии акций компании. Рассчитанная нами прогнозная цена на 12 месяцев прежняя – 150 британских пенсов за одну акцию, что подразумевает ожидаемую полную доходность 15%. По бумагам Highland Gold подтверждаем рекомендацию Держать.

EBITDA хуже ожиданий ввиду более низких объемов реализации и более высоких затрат. Объем реализации был на 7% ниже, а общие денежные затраты – на 1,5% выше наших оценок, в результате чего EBITDA оказалась на 15% ниже нашего прогноза, составив 71,4 млн долл. Компания реализовала 121 тыс. унц. по сравнению с объемом производства в 129 тыс. унц., при этом компания начала продавать в Китай концентрат с Новоширокинского, а общие денежные затраты на Многовершинном превысили наши расчеты.

Рост FCFE ввиду более низких капиталовложений. Слабый показатель EBITDA был компенсирован тем, что капиталовложения в размере 27 млн долл. оказались на 28% ниже нашей оценки в связи с более низкими затратами на Новоширокинском и Кекуре. На фоне сохранения высокого показателя FCFE компания объявила более значительные, чем мы ожидали, дивиденды на общую сумму 25,1 млн долл., что соответствует 38% операционного денежного потока (по сравнению с 20%-м минимумом, предусмотренным дивидендной политикой) и на 24% превышает выплаты за 1п17.

Прогноз предполагает улучшение показателей в 2п18. Компания подтвердила план производства на уровне 265–275 тыс. унц. – вполне достижимый, на наш взгляд. Общие денежные затраты в 2018 г. предполагается удержать на уровне около 500 долл./унц. Снижение затрат и увеличение объемов реализации указывают на то, что наши прогнозы на весь 2018 г. выполнимы. К тому же компания сократила инвестпрограмму на 2018 г. на 13–20%, до 60–65 млн долл., что должно поддержать FCFE по итогам года.

Сокращение инвестпрограммы создает риск для сроков ввода в эксплуатацию Кекуры. Сокращение капиталовложений дает основания рассчитывать на более высокий денежный поток и соответственно сохранение коэффициента дивидендных выплат по итогам 2018 г. на уровне выше 20%. Вместе с тем из-за задержки финансирования капиталовложений – в основном связанных с Кекурой – начало коммерческой эксплуатации этого месторождения может быть перенесено еще на более поздний срок. Мы полагаем, что это негативно скажется на восприятии акций компании, поскольку в ее NPV на этот проект, по нашим расчетам, приходится 42%. Напомним, начало эксплуатации ожидается в 2021 г.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Аналитики
Аналитики
"ВТБ Капитал"
участник рейтинга
и оцените материал  
1 пользователь оценил материал на 5.
В мой блог
06.09 12:20
Веcтников:
> 12:15 kyн цю, пожалуй, я тоже начну гнать. Ибо с работы нагонят предпенсионеров до 60 лет. Чтобы потом под уголовку не попасть. А жить-то надо?
Ну а так как с синькой в завязке - то гнать - самое то. Буду пенсам загонять. Которым Путин накинул по тысяче. И грозится мощно индексировать и дальше.
06.09 12:21
kyн цю:
> 12:14 DIGITAL DOG, Самойлова уезжает в Европу - как все российские патриоты...

ей бы ещё петь научиться
06.09 12:21
Веcтников:
И, кстати, думаю, что Вован с Димон за сэма особо-то щемить не будут. Ибо мы этим сокращаем число пенсов и расходы бюджета.
06.09 12:22
kyн цю:
> 12:20 Веcтников, помнишь как на Руси говорили - с каждого по тыще, Вестнику кафтан )
06.09 12:22
Веcтников:
> 12:21 DIGITAL DOG, вот именно!
Хроня будет наполнять трубу для аппаратчиков, а мы станем наполнять змеевики аппаратов.
06.09 12:24
fn593063:
> 12:21 Веcтников, Доходчиво и умно про сэма))) У тебя уже начался отходняк от проделок Вована и Димона)
06.09 12:24
DIGITAL DOG:
> 12:22 Веcтников, и вымирать...
06.09 12:24
kyн цю:
> 12:22 Веcтников, а слеза, пророненная в 2012 году, была вовсе не слезой, а стартовой каплей первача
06.09 12:26
NERV.:
Угу, статью доходов он собрался подрывать
По вестям 24 покажут, как ты мордой асфальт копаешь
06.09 12:30
DIGITAL DOG:
> 12:29 kyн цю, :))
06.09 12:31
DIGITAL DOG:
Китайская частная ракета впервые вывела в космос спутники

Исторический запуск состоялся 5 сентября 2018 года.

5 сентября 2018 года ракета SQX-1Z, разработанная китайской частной компанией iSpace, стартовала с космодрома Цзюцюань на северо-западе Китая. Она несла на борту три миниатюрных спутника. После выхода в космическое пространство один из них вернулся на Землю на парашюте, два других отправились в орбитальный полёт. По сообщению агентства Associated Press, это первый случай в истории, когда китайская космическая компания вывела на орбиту спутники.
06.09 12:31
DIGITAL DOG:
а в России вредители... и ракеты падают... нда...
06.09 12:33
Веcтников:
> 12:24 DIGITAL DOG, ну, буржуазная держава считает, что мы только этого и заслужили.
06.09 12:34
ветеран 1812:
> 12:31 fn593063, да-да,и днепрогэс тоже.
06.09 12:34
Веcтников:
> 12:31 DIGITAL DOG, причём, заметь - Сталина нет, а вредители всё равно есть.
Может дело было не в Сталине?
06.09 12:35
Новости компаний: "ИРКУТ" взлетел без новостей
Котировки компании достигли уровня 75,5 рубля за бумагу Подробнее >>
06.09 12:35
fn593063:
Осенью 1934 года Ивана Даниловича призвали в ряды Красной армии в пограничную охрану НКВД.

После призыва в армию проходил службу в пограничных войсках на западной границе. Командованием был рекомендован к учёбе в училище НКВД, после окончания которого направлен на службу во внешнюю разведку[источник не указан 709 дней].

С началом Великой Отечественной войны оставлен в Киеве для организации и руководства разведывательно-диверсионными группами. Принимал участие в подготовке и проведении боевых операций семи диверсионных групп в оккупированном немцами г. Киеве. Собирал здесь разведданные о противнике и его агентуре. В результате предательства был схвачен гитлеровцами 5 июля 1942 года и казнен в ноябре того же года.

В группу И. Кудри входили также актриса Р. Окипная, Е. Бремер и др. С диверсионной группой Кудри по одной из версий связывают взрыв собора Киево-Печерской лавры (XI век).
06.09 12:37
DIGITAL DOG:
> 12:34 Веcтников, вот именно... а гайдаровцы рассказывали нам, что у Сталина была паранойя
06.09 12:37
ветеран 1812:
-Ракеты подают в болото?
-Какая зарплата- такая и работа.
06.09 12:39
fn593063:
> 12:34 Веcтников, Обрати внимание как быстро предали в Киеве Кудрю местные жители в Отечественную войну.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 29 декабря
Нефть Brent
на 28 декабря
Сбербанк АО
на 29 декабря