еще
*1945
Бесплатно по РФ для МТС, Билайн, МегаФон и Tele2
Звонок с сайта  
  • Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании
 
 
facebook
вконтакте

Годовая дивидендная доходность "Магнита" на уровне 9,3% поддержит акции

Новость

"Магнит" объявляет о росте общей выручки на 9,6%, сопоставимых продаж на 5,2% и 7,1% рентабельности по EBITDA во 2 квартале 2021 года. Чистая прибыль составила 12,1 млрд рублей. Рентабельность чистой ... Подробнее

Комментарий

"Магнит" вчера представил финансовые результаты за 2К21 по МСФО. Выручка выросла на 10% г/г (что на 1% выше консенсус-прогноза) на фоне ускорения как LfL-продаж (несмотря на неизменную в квартальном сопоставлении промоактивность), так и открытия новых магазинов. В то же время благодаря нормализованному уровню промоактивности г/г рентабельность EBITDA сохранилась на уровне 7,1% (-0,7 п. п. г/г, но +0,1 п. п. к/к).

Комментарии менеджмента по росту продаж в июле на уровне более 10% должны оказать поддержку акциям "Магнита", на наш взгляд. Помимо этого, мы считаем, что рынок сейчас сосредоточен на потенциальном эффекте от сделки по покупке "Дикси" (которая будет консолидирована на балансе компании с июля 2021, из-за чего текущий консенсус-прогноз по выручке и EBITDA могут быть повышены).

Акции потеряли в цене примерно 7% с пиков периода перед дивидендными выплатами и сейчас торгуются по 5,6x EV/EBITDA 2021П (что на 16% ниже среднего показателя за 5 лет). Годовая дивидендная доходность на уровне 9,3% в текущих ценах также является важным драйвером инвестиционной привлекательности и, вероятно, поддержит акции компании.

Выручка за 2К21 выросла на 10% г/г (что на 1% выше консенсус-прогноза), ускорившись с 6% г/г в 1К. Рост LfL-продаж ускорился до 5,2% г/г в 2К с 4,1% г/г в 1К, учитывая более умеренную базу сравнения на фоне поддержки продовольственной инфляции и продолжающегося эффекта улучшения продуктового микса (в связи с притоком новых покупателей и покупки товаров по более высоким ценам).

Рост LfL-продаж был позитивным по всем форматам (включая супермаркеты) и был обусловлен ростом трафика (+10% г/г на смешанной основе) и нейтрализован снижением чека на смешанной основе на 4,4% г/г (что указывает на нормализацию активности покупателей в сравнении с 2К20). Отметим, что ускорение роста LfL-продаж в 2К21 было достигнуто без ускорения промоактивности к/к, по данным компании. Количество открытий новых магазинов также ускорилось в 2К21, как мы и ожидали, тогда как рост торговых площадей вырос примерно на 6,3% г/г в 2К против примерно +4,5% в 1К. Между тем, плотность продаж выросла на 5% г/г.

- 2К21 EBITDA соответствует ожиданиям при рентабельности на уровне 7,1%(-0,7 п. п. г/г, но +0,1 п. п. к/к). Нормализация промоактивности с низкой базы 2К20 (однако не изменилась к/к) в сочетании с ростом расходов на логистику были нейтрализованы улучшением рентабельности промо и снижением потерь (-0,3 п. п. г/г), в результате чего валовая рентабельность составила 23,4% (-0,9 п. п. г/г, но не изменилась к/к). В то же время общие, хозяйственные и коммерческие расходы оставались под контролем; при этом рост расходов на маркетинг (+0,3 п. п. г/г) был нейтрализован продолжающейся оптимизацией арендных расходов (-0,15 п. п. г/г) и расходов на персонал (-0,07 п. п. г/г).

- Чистая прибыль за 2К21 снизилась на 6% г/г (что соответствует консенсус-прогнозу и на 7% ниже нашей оценки) на фоне повышения эффективной ставки налога г/г, что было нейтрализовано снижением финансовых расходов на 20% г/г (несмотря на рост долга на расширение сети и покупку "Дикси" на фоне роста рыночных процентных ставок).

- Из-за дальнейшей оптимизации оборотного капитала чистый долг / EBITDA (до покупки "Дикси") сохранялся на комфортном уровне 1,2x на 30 июня 2021 г.

Итоги телефонной конференции.

- По словам менеджмента, в июле рост продаж продолжал ускоряться, составив более 10%, несмотря на то, что июль был одним из наиболее успешных месяцев 2020 г. с точки зрения торговли (наряду с мартом и октябрем). Ускорение роста связано как с ростом LfL-продаж, так и с расширением торговых площадей.

- По прогнозу компании, благоприятная ситуация продолжится в августе на фоне разовых госвыплат семьям с детьми накануне учебного года (10 000 руб.), 50% из которых может быть израсходовано на продукты питания, по данным исследований.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Кипнис Евгений
Кипнис Евгений
и Воробьева Олеся, аналитики
"Альфа-Банк"
участник рейтинга
и оцените материал  
Ваша оценка будет первой!
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Мечел
на 1 октября
Курс доллара к рублю
на 1 октября
Ключевая ставка ЦБ
на 31 декабря