Меню

 
 
facebook
вконтакте

"ФСК ЕЭС" - лучшая ставка на дивиденды

Новость

Прибыль "ФСК ЕЭС" за 1 полугодие 2019 года по МСФО выросла на 24% - до 50,68 млрд рублей, следует из отчетности компании. Выручка в январе-июне снизилась на 2% - до 114,99 млрд рублей. Доналоговая ... Подробнее

Комментарий

"ФСК ЕЭС" представила сильные результаты за 2К19 по МСФО: чистая прибыль за 1П19 составила 60% от консенсус-прогноза на 2019, а по РСБУ финансовый план выполнен почти на 85% - это должно оказать поддержку дивидендам (доходность за 2019П 9%).

Хорошая отчетность ФСК будет отражена в результатах "Россетей" по МСФО (29 августа), но ключевыми триггерами для "Россетей" являются потенциальное изменение дивидендной политики и обновление стратегии - на этом фоне сохраняется дисконт к SoP 20% против исторического 35%.

ФСК предлагает привлекательную оценку по 2.9x 2019П EV/EBITDA, с дисконтом 17% к акциям "Россетей" (3.5x). Мы по-прежнему отдаем предпочтение ФСК, считая ее лучшей ставкой на дивиденды, чем бумаги материнской компании, и подтверждаем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА.

ОБРАТИТЕ ВНИМАНИЕ

Революция на фондовом рынке — трейдинг без комиссии за сделки на Московской бирже (0% от оборота).

Финансовые результаты за 2К19 - хороший прогресс относительно прогнозов на 2019. Динамика выручки (57.5 млрд руб., +1% г/г) и EBITDA (36.9 млрд руб., +9% г/г) оказалась сильной, а рентабельность выросла, отражая преимущественно улучшение показателей сегмента передачи электроэнергии на фоне роста тарифов и доходов от компенсации потерь электроэнергии. EBITDA за 1П19 (73.8 млрд руб.) соответствует 56% от прогноза Bloomberg на 2019. Чистая прибыль также оказалась высокой (23.2 млрд руб., +14% г/г), превысив консенсус Bloomberg на 3% и составив 60% от годового прогноза по итогам 1П19. Мы также отмечаем, что FCF остался высоким (12.6 млрд руб.), прибавив 6% г/г и 22% кв/кв, несмотря на рост капзатрат.

Чистая прибыль за 1П19 должна поддержать дивиденды, дивидендная доходность 9% за 2019П. Принимая во внимание, что нескорректированная чистая прибыль по РСБУ за 1П19 составила 28.7 млрд руб., финансовый план ФСК на 2019 выглядит консервативным, учитывая прогноз чистой прибыли 34.3 млрд руб. на 2019, поскольку результат за 1П19 предполагает высокий прогресс относительно прогноза - 84%. Чистая прибыль по МСФО также выглядит впечатляюще: результат за 1П19 (50.6 млрд руб.) составляет 60% от консенсуса Bloomberg на 2019. Напомним, что дивидендная политика ФСК - аналогичная политике "Россетей" и дочерних компаний - предусматривает, что на выплату дивидендов направляется наибольший из двух показателей - 50% скорректированной чистой прибыли по РСБУ или МСФО, и, следовательно, чистая прибыль за 1П19 должна поддержать дивиденды. Мы подтверждаем нашу оценку DPS за 2019П в размере 0.015 руб. (доходность 9%).

Результаты ФСК позитивны для "Россетей", но все внимание приковано к дивидендам. Хотя сильные результаты ФСК по МСФО являются хорошим индикатором для отчетности "Россетей" по МСФО (которая должна быть опубликована 29 августа), главным катализатором для "Россетей" является потенциальное изменение дивидендной политики - это должно оказаться в центре внимания на телеконференции (в 15:00 по Москве в тот же день). Напомним, что "Россети" рекомендовали выплатить 5 млрд руб. в качестве дивидендов за 1К19, хотя и пропустили выплату дивидендов за 2018, и могут изменить свою дивидендную политику в ходе предстоящего обновления стратегии. По нашим оценкам, компания могла бы направлять на дивиденды примерно 10-12 млрд руб. в год (50% дивидендных поступлений от дочерних компаний), предлагая доходность 5% по обыкновенным и 6% по привилегированным акциям, которая, на наш взгляд, менее привлекательна по сравнению со стабильными 9% в год от ФСК.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Аналитики
Аналитики
"АТОН"
участник рейтинга
и оцените материал  
6 пользователей оценили материал на 2,5.
В мой блог
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
23.08 13:20
кот Шрёдингера:
> 13:19 kto001, в смысле?
23.08 13:23
kto001:
> 13:20 кот Шрёдингера, ну тебе же надо чём-то заполнить эту пустоту в начале менопаузы?
23.08 13:23
кот Шрёдингера:
этот клоун с орущим ртом и напускным мученическим выражением лица меня конкретно напрягает
23.08 13:24
ExoCet:
Компьютерное моделирование позволило ученым сымитировать потенциальные климатические условия на нескольких экзопланетах. В итоге выяснилось, что некоторые из них лучше подходят для разнообразных форм жизни, чем Земля, пишет «Популярная механика».
Более высокая, чем на Земле, плотность атмосферы, более меньшая скорость вращения планеты и наличие на ней континентов — вот что может сделать экзопланету пригодной для обитания. Симуляция показала, что потенциально уже существует ряд таких космических объектов, на которых разнообразие форм жизни даже больше, чем на нашей планете.
23.08 13:24
ExoCet:
Канадские химики научились извлекать водород из нефтяных месторождений без высвобождения парниковых газов.
23.08 13:24
Новости компаний: Путин напомнил об отсутствии у РФ планов вступить в гонку вооружений
Об этом президент сказал в ходе совещания с постоянными членами Совета безопасности Подробнее >>
23.08 13:25
гот на рынке:
Отчёт хоть почитайте сколь там на деведенты
23.08 13:25
кот Шрёдингера:
> 13:22 гот на рынке, кто то из наших, ленточных?
23.08 13:29
кот Шрёдингера:
Диксон 555)))
23.08 13:33
Новости компаний: Чистая прибыль "МРСК Урала" в 1 полугодии составила 1,87 млрд рублей
Годом ранее убыток компании за отчетный период составил 1,207 млрд рублей Подробнее >>
23.08 13:34
kto001:
13:24 не планов, а денег
23.08 13:35
патриот.:
ExoCet:
Вера в нечто сверхестественное = мракобесие

А как же душа? Эх вы, материалисты...
23.08 13:36
xron69:
А 6 новых подводных лодок, но это кстати радует.
23.08 13:38
xron69:
> 13:35 патриот., а может все таки Ник Бостром и мы просто эмуляция ?)
23.08 13:38
кот Шрёдингера:
Севилья, девочка моя, ты где?
23.08 13:38
патриот.:
а ведь сверхъестественное пишется через твердый знак.

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 31 октября
Яндекс
на 15 ноября
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля