Меню

 
 
facebook
вконтакте

ФРС практически гарантированно продолжит понижать ставки

QE или не QE? Под выходные ФРС приняла решение о запуске программы покупки векселей Казначейства (бумаги срочностью до года) в объеме около $60 млрд в месяц. Покупки будут осуществляться до середины 2020 года с целью поддержания резервов банковской системы на уровнях, позволяющих эффективно проводить монетарную политику.

Что интересно в этом решении:

  1. В самом решении нет никаких цифр ограничений и лимитов – это означает, что необходимые лимиты здесь определяет ФРБ Нью-Йорка. Учитывая, как они прошляпили совсем недавно ситуацию на денежном рынке…
  2. ФРБ Нью-Йорка определил, что надо покупать на ~$60 млрд в месяц, явно с запасом, т.к. в пределе это означает до $0,5 трлн дополнительной ликвидности. Но, цифра не является фиксированной и может быть изменена по ситуации, план покупок будет публиковаться каждое 9 число месяца. В первые три месяца эти покупки будут замещать объем ликвидности, который влили в финансовую систему за последний месяц через РЕПО (около $180 млрд).
  3. Операции РЕПО продолжатся пока в объеме до $215 млрд, позднее лимит скорее всего будет сокращаться.

Ориентиром ФРС ставит поддержание уровня резервов уровнях, предшествовавших сентябрю 2019 года и выше (до сентября избыточные резервы были в среднем около $1.4 трлн с мая по август). Фактически ликвидность будет вливаться с некоторым запасом, который позволит ФРС более спокойно контролировать ставки денежного рынка.

QE это или не QE? По смыслу нет, т.к. количественное смягчение было призвано снизить ставки ниже заданного уровня ФРС и обусловлено это было тем, что они не могли опустить ставки ниже нуля. В целом это, видимо, удалось тогда сделать, хотя эффективность мер здесь оценивается неоднозначно. Я бы оценил влияние QE на рыночные ставки примерно в 1 п.п. в среднем на всем горизонте QE 1/2/3. Сейчас же ФРС вливает ликвидность с целью удержания ставок в заданном диапазоне, но вливает больше необходимого.

Если смотреть ситуацию на 10 октября 2019 года, то:

- Минфин США абсорбировал с рынка $307 млрд (обычно объем не превышает $400 млрд), банки набрали в РЕПО $179 млрд (их хотят обнулить в январе 2020 года), ставки под контролем ФРС. Если Минфин будет наращивать свой баланс до $400 млрд – то в пределе потребуется еще до $100 ликвидности.

- До конца второго квартала 2020 года из системы около $50-60 млрд уйдет в бумажный кэш, плюс около $50 млрд еще нужно добавить, чтобы резервы подросли до устойчивых $1.4 трлн с текущих 1.35 трлн. Если согласиться с тем, что ФРБ Нью-Йорка правильно оценил нейтральный уровень резервов на середину следующего года и хочет обнулить РЕПО – то объем программы покупки векселей выглядит избыточным на $100-200 млрд (сопоставимо с программой покупки активов ЕЦБ).

Учитывая, что ФРС практически гарантированно продолжит понижать ставки и плохие сигналы с рынка труда США, для доллара это может означать медленное сползание против евро.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Сусин Егор
Сусин Егор
главный эксперт Центра экономического прогнозирования
"Газпромбанк"
участник рейтинга
и оцените материал  
5 пользователей оценили материал на 4,2.
В мой блог
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
14.10 14:54
патриот.:
Сурков предложил изучать путинизм. Надо еще поизучать медведизм и песковщину) Хотя что там изучать. Угробил демократию, ограбил народ в пользу близкого окружения, обеспечил стране экономическое отставание от Китая и США, попытался вырвать Россию из Европы и загнать в азиатскую деспотию
14.10 14:54
westnikoff:
NERV. Надо вам было в свое время узаконить булгарский язык и булгарскую нацию. Тогда бы никакие сельские татары вами бы не стали руководить. А так вы как русские цари во всем обвинили большевиков. Вестников не даст соврать.
14.10 14:55
патриот.:
еще путин напложил целую армию проститутов, которые прячутся за ником Вестникова
14.10 14:56
westnikoff:
> 14:54 патриот., Сережа Мячин, ты ведь катаешься как сыр в масле и нос у тебя в табаке, сам знаешь на чьи деньги. Потому и дразнишь простых людей несбыточными перспективами жизни под руководством ваших продажных либерастов.
14.10 14:59
westnikoff:
У Сережи Мячина бельмо в глазу. Даже не видит, что его ник очень смахивает как раз на проститут. Насральный наверное втер ему очкию

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 29 ноября
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля
Яндекс
на 15 ноября