еще
Звонок с сайта Контакт-центр Клиентская поддержка Голосовой трейдинг Банковские карты Чат Форма обратной связи Связаться с пресс-службой
*1945
Бесплатно по РФ для МТС, Билайн, МегаФон и Tele2
Звонок с сайта  
  • Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании

Меню

 
 
facebook
вконтакте

Fix Price сможет сохранить высокую прибыльность

Fix Price - единственная в России крупная сеть магазинов с фиксированными ценами, она не имеет аналогов по таким параметрам, как потенциал расширения, рост сопоставимых продаж и доходу на вложенный капитал (ROIC). По нашему мнению, у Fix Price есть возможность вдвое увеличить количество своих магазинов в России, однако в долгосрочной перспективе мы закладываем в модель расширение сети всего на 63%, полагая, что ритейлер будет поддерживать высокие экономические показатели. Мы прогнозируем, что выручка компании в 2021-2025 годах будет ежегодно расти в среднем на 22%, а EBITDA - на 25%. При этом свободный денежный поток, по нашим оценкам, увеличится с 24 млрд руб. в 2020 году до 53 млрд руб. в 2025 и большая часть этой суммы будет распределена в виде дивидендов. На наш взгляд, этот фактор уже учтен в котировках. Мы начинаем освещение Fix Price с рекомендации ДЕРЖАТЬ и устанавливаем целевую цену на уровне $10,00 за ГДР.

Fix Price принадлежит 4 167 магазинов, а ее выручка в 2020 году достигла 190 млрд руб. По этим параметрам компания является бесспорным лидером в российском сегменте магазинов с фиксированными ценами - согласно данным Oliver Wyman, доля Fix Price на этом рынке составляет 93%. По ключевым финансовым показателям компания не имеет аналогов ни в России, ни за рубежом: ее ROIC составляет 70-100%, рентабельность по EBITDA - 15%, а EBITDA в 2021-2023 годах, по нашим прогнозам, должна вырасти на 26%.

По оценкам Oliver Wyman, у Fix Price есть возможность открыть в России 11 700 магазинов с фиксированными ценами (это в три раза больше, чем сейчас), но наш прогноз более консервативный - 8 000 магазинов. Проведенный нами опрос "Потребительский индекс Иванова" показывает, что 60-70% потенциальных покупателей уже совершают покупки в сети Fix Price. Результаты нашего анализа говорят о том, что один магазин на 10 тыс. человек в крупных городах (как прогнозирует Oliver Wyman) - это слишком много. По нашим расчетам, более приемлемое количество - один магазин на 20 тыс. человек.

Мы считаем, что Fix Price сможет сохранить высокую прибыльность, поскольку у компании нет конкурентов, которые могли бы начать "ценовую войну". Логистические расходы могут быть нестабильными, но преимущество Fix Price в части затрат, по всей видимости, сохранится. Наши основные опасения связаны с тем, что может начаться каннибализация, если количество магазинов Fix Price приблизится к уровню насыщенности рынка.

По нашим оценкам, общее количество магазинов Fix Price вырастет до 8 017 в 2025 году, что на 92% больше, чем в конце 2020 года. При этом только в России сеть компании увеличится на 63%. Мы не учитываем в модели расширение сети Fix Price после 2025 года, так как это может привести к ухудшению экономических показателей. Прогнозы Oliver Wyman более оптимистичны: ежегодное увеличение числа магазинов на 800 единиц в ближайшие 10 лет до 12 000 в 2030 году.

Мы прогнозируем, что выручка Fix Price в 2025 году составит 520,3 млрд руб. (т. е. будет расти в среднем на 22% в год), а EBITDA достигнет 87,0 млрд руб. (рост на 25% в год). Свободные денежные потоки компании в 2021-2025 годах мы ожидаем на уровне 176 млрд руб. Из них не менее 130 млрд руб. должны быть выплачены в виде дивидендов (при допущении, что после 2021 года компания будет распределять среди акционеров 70% чистой прибыли, тогда как минимальный коэффициент составляет 50%).

Акции Fix Price торгуются с коэффициентом "стоимость предприятия/EBITDA 2021о" на уровне 13,3, что вдвое выше, чем у российских компаний, но предполагает 15%-й дисконт к мировым аналогам. Наша целевая цена, рассчитанная по модели ДПДС, составляет $10,00 за ГДР. Мы даем рекомендацию ДЕРЖАТЬ акции Fix Price. При этом каждый дополнительный год расширения сети на 800 магазинов будет добавлять к нашей целевой цене $0,70.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Красноперов Михаил
Красноперов Михаил
и Мельникова Людмила, аналитики
Sberbank CIB
участник рейтинга
и оцените материал  
2 пользователя оценили материал на 4.
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
11.05 17:50
Новости компаний: "Газпром" утвердил политику в области устойчивого развития
Компания планирует снижать выбросы загрязняющих веществ в атмосферу и развивать газоснабжение и газификацию в регионах России Подробнее >>
11.05 17:50
Новости компаний: Структура ТМК привлекла кредит на 16 млрд рублей
Северский трубный завод должен исполнить обязательства по сделке до конца 2025 года  Подробнее >>
11.05 17:53
СВИНОматка:
Кстати, Байден выступил с замечаниями об экономике США.
Стоит отметить, что опубликованный в пятницу отчет о занятости был настолько плохим, что ошеломил говорящие головы на телеканале CNBC: «Нам сказали, что это худший промах с 98-го».

«Найм был огромным разочарованием в апреле, число рабочих мест вне сельского хозяйства увеличилось лишь на 266 000 и это намного меньше, чем ожидалось.
Уровень безработицы вырос до 6,1% на фоне растущей нехватки свободных рабочих», - сообщили на CNBC.

Нехватка рабочих мест объясняется тем, что людям платит правительство, чтобы они оставались дома и ничего не делали.
Байден заявил, что работникам не платят за то, чтобы они оставались дома, а затем растерялся и произнёс прямо противоположное.
11.05 17:55
СВИНОматка:
ниже уровня 2008 не уйдем однозначно
11.05 17:56
Gerakakl:
Чтобы сверстать бюджет РФ достаточно закончить начальную школу....необходимы всего три величины.
11.05 17:59
Новости компаний: Группа "Черкизово" в апреле увеличила объем продаж мяса курицы на 6%
Продажи индейки увеличились на 23%  Подробнее >>
11.05 18:03
жук-тиран:
будем верить, что нерв сдал весь свой пакетик, перед тем как поехал бомбить сочинских туристов...
11.05 18:04
Gerakakl:
Багровый закат...
11.05 18:06
жук-тиран:
«Россия несет «некоторую ответственность» в связи кибератакой на трубопровод Colonian Pipeline, заявил президент США Джо Байден.

По его словам, «есть доказательства», что взлом крупнейшей трубопроводной системы восточного побережья, качающей бензин и другие виды топлива из Техаса до Нью-Йорка, связан с хакерами, которые базируются в России либо использовали российское программное обеспечение.»
11.05 18:06
Gerakakl:
Веселится и ликует Траст банк.)))
11.05 18:06
Золотoй Теленoк™:
Уг идёт на 66,6
11.05 18:09
жук-тиран:
рустелеком пошел
11.05 18:10
Gerakakl:
Штаб-квартира основного хакера находится в городе Сочи и он для отвода глаз шьет дизайнерские купальники для женщин с ИМТ больше 30.)))
11.05 18:12
Gerakakl:
На горизонте опять замаячили ссанкции.
11.05 18:13
Gerakakl:
Где конец этому беспределу?
11.05 18:15
xron69:
Добрый вечер)
11.05 18:16
xron69:
алкоголи и тунеядцы есть?)
11.05 18:17
Gerakakl:
А ведь тоже самое может ожидать и СП-2,когда достроят...не дадут качать газ...будут козни строить и тем самым увеличится срок окупаемости проекта до ста лет.
11.05 18:20
Gerakakl:
Вымерли, как класс...остались ЗОЖевцы и престарелые физкультурники.)))
11.05 18:34
гот на рынке:
> 18:16 xron69, Полно

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля