Меню

 
 
facebook
вконтакте

"Евраз" недооценен

"Евраз" кардинально преобразился за последние годы, избавившись от чрезмерной долговой нагрузки и возобновив дивидендные выплаты.

Согласно нашим прогнозам, рост цен на сталь и девальвация рубля в текущем году найдут отражение в двузначном темпе роста EBITDA и свободного денежного потока "Евраза" относительно 2017 г. Мы полагаем, что рынок пока исходит из гораздо более консервативных прогнозов по компании и пессимистично смотрит на сектор черной металлургии в среднесрочной перспективе, судя по текущим котировкам "Евраза", и считаем, что акции компании стоят необоснованно дешево. Мы присваиваем им целевую цену в размере 758 GBp и рекомендацию "Покупать" с потенциалом роста 42%.

Мы закладываем снижение цен на сталь на 12% и 7% в следующие два года и снижение рентабельности EBITDA "Евраза" с 31% в 2018 г. до 27% и 26% в 2019 и 2020 гг. соответственно. Мы исходим из нескольких предпосылок:

1) меры Китая по сокращению угольных и металлургических мощностей будут иметь ограниченный характер, так как многие производители уже модернизировали производства для соответствия стандартам;

2) нормализация спреда между ценами на сталь и ресурсы. В 2021 и 2022 гг. мы ожидаем роста рентабельности на 2 и 1 п.п. соответственно благодаря вводу в эксплуатацию новых мощностей в этот период, что существенно увеличит долю продаж продукции с высокой добавленной стоимостью и сократит продажи низкомаржинальных слябов.

Исходя из консенсус-прогноза Bloomberg, "Евраз" справедливо оценен по мультипликатору EV/EBITDA 2018 и недооценен по P/E 2018, которые составляют для компании 4,3х и 5,7х против рыночной медианы 4,4х и 6,2х. Мультипликаторы компании на 2019 г. почти полностью совпадают с медианой, также указывая на справедливую оценку компании рынком. Наш прогноз EBITDA на 2019 год превышает прогноз Bloomberg на 30%, поэтому, исходя из расчетов по нашим мультипликаторам, компания недооценена.

Рост инвестпрограммы заберет часть средств, которые, скорее всего, были бы иначе распределены в виде дивидендов или программы выкупа акций. Проекты "Евраза" – капиталоемкие, отдача от которых будет заметна через 3-4 года в отличие от дивидендов, которые можно "почувствовать" сейчас. Этот фактор может оттолкнуть определенную группу инвесторов. Мы считаем, что "Евраз" стоит рассматривать как компанию, нацеленную на рост курсовой стоимости акций через реализацию инвестпроектов нежели как на компанию, распределяющую доход акционерам через высокие дивиденды.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Сидоров Александр
Сидоров Александр
аналитик
ИК "Велес Капитал"
участник рейтинга
и оцените материал  
1 пользователь оценил материал на 5.
В мой блог
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
31.10 15:40
Новости компаний: Чистая прибыль "Фортума" по РСБУ за 9 месяцев выросла на 12%
Выручка в январе-сентябре выросла на 12,9 - до 52,47 млрд рублей Подробнее >>
31.10 15:44
Wid_:
> 15:41 кишкомот,

Нас чужие лоси не интересуют, мы за своими следим.
31.10 15:45
kyн цю:
Согласно религии антисоветчиков всех мастей Сталин хотел, как можно больше уничтожить людей. И уничтожил по версии одних до 60 миллионов человек и по версии других до 110 миллионов. В свете этих цифр даже не ясно, как численность народонаселения СССР смогла вырасти от 134 млн. человек в 1920 году до 188 млн. в 1953 году, несмотря на 36,5 миллионов демографических потерь населения СССР в годы ВОВ. Ведь, следуя арифметике антисоветчиков в 1953 году в СССР должно было остаться не 188 млн., а всего 78 млн. выживших.(188-110)
Ясно, что логика и арифметика отнюдь не конек антисоветчиков. Особенно это касается такой эталонной, как Лия Ахеджакова, которая сама же рассказала о реальном случае из своей жизни, как она писала лично товарищу Сталину, чтобы он спас ее тетю от неизлечимой тогда болезни
Коварство Сталина просто невероятно: вместо того, чтобы расстрелять тетю и маму Ахеджаковой, дал команду срочно выслать им лекарство.

Может быть это только было исключение? Нет, коварный Сталин зачем-то построил во всей стране тысячи больниц и поликлиник. Видимо, с целью побольше уморить граждан СССР от болезней.
31.10 15:46
DIGITAL DOG:
> 15:41 кишкомот, мастерство не пропить
31.10 15:46
MUNN:
> 15:36 kyн цю,
40 лет будет скоро н1
Царь ракеты разнёсшей стартовый стол
И похоронивший элиту .......
Техногенные катастрофы сопутствуют прогрессу.................
31.10 15:47
кишкомот:
> 15:44 Wid_, это не чужие, а конкурсные!
31.10 15:48
дворник:
> 15:44 Wid_, привет. Что по рынку скажешь?
31.10 15:48
дворник:
Всем привет.
31.10 15:51
кишкомот:
Не бывает чужих лосей. Ибо фсякая прибыль - это чей-то лосик.
31.10 15:51
фaртовый:
Такие вот будни в россии, чуть не каждый день падает союз, расстрел в техникуме, тонет док. Привыкаем. Караул устал.
31.10 15:53
Обзоры и идеи: Финансовые результаты Capital One Financial ограничивают потенциал роста её акций
Потенциал их роста на ближайшие 12 месяцев с фундаментальной точки зрения составляет порядка 22,3%  Подробнее >>
31.10 15:53
kyн цю:
> 15:46 MUNN, 50 лет будет, 21 февраля
31.10 15:54
Веcтников:
"Крымский мост. Сделано с любовью", "Смерть Сталина", "Борис". Всё такое вкусное - глаза разбегаются.
31.10 15:56
kyн цю:
> 15:54 Веcтников, закажи всего на пробу по кусочку
31.10 15:58
Wid_:
> 15:47 кишкомот,

Там поди толпа автоследователей любопытствует.
31.10 15:59
Wid_:
> 15:48 дворник,

Привет! Почитала Олейника, вот думаю, верить или нет.(
31.10 16:01
кишкомот:
> 15:58 Wid_, а им оно зачем? Они на собственных щщетах фсё то же самое видят. Удобненько.

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 29 декабря
Нефть Brent
на 28 декабря
Сбербанк АО
на 29 декабря