Меню

 
 
facebook
вконтакте

"Энел Россия" может на время сократить либо отказаться от выплаты дивидендов

Новость

Дивидендная политика "Энел Россия", предполагающая выплату 65% от показателя чистой прибыли по МСФО, подтверждена на 2018 год как ориентир для совета директоров компании при рекомендации к одобрению ... Подробнее

Новость

"Энел Россия" ожидает суммарные капитальные затраты в размере около 45,3 млрд. руб. в 2019 - 2021 гг., что на 5% больше, чем в предыдущем плане. Рост в основном связан с изменением периметра плана и ... Подробнее

Комментарий

Энел Россия вчера провела ежегодный День Аналитика, на котором компания традиционно представляет обновленные бизнес-план на ближайшие 2 года. По его итогам мы отзываем нашу рекомендацию по акциям компании.

Обычно компания проводит такую встречу в конце уходящего года, но в этот раз сроки были перенесены на февраль из-за того, что менеджмент не обладал конкретной информацией о сроках программы модернизации, которая, в свою очередь, постоянно переносилась.

Компания существенно снизила свои прогнозы по EBITDA и чистой прибыли, причем самый худший год будет 2021, где чистая прибыль снизится до 5 млрд. Ухудшение прогнозов связано как с пересмотром экономических предпосылок – менеджмент ожидает, что цены РСВ в 19-20 гг. будут расти ниже цен на газ, так и с тем, что компания вступает в фазу максимальных капитальных затрат - расходы на строительство ветропарков будет держать свободный денежный поток компании в отрицательной зоне до конца 2021 г. Из-за отрицательного FCF, при P/O ratio в 65%, компании придется выплачивать дивиденды из заемных средств, что негативно отразится на долговых метриках. Так, в наиболее сложном для компании 2021 г., менеджмент видит netDebt/EBITDA на уровне 3,6x "c учетом текущей дивидендной политики".

Мы считаем, что главный посыл прошедшего Дня аналитика заключается в том, что компания может на время сократить либо отказаться от выплаты дивидендов, что, вкупе с увеличением долговой нагрузки и неопределенностью с продажей Рефтинской ГРЭС, может оттолкнуть потенциальных инвесторов.

Как узнать рекомендации аналитиков раньше всех?

По итогам встречи с менеджментом мы ставим рекомендацию по ENRU на пересмотр, предыдущая рекомендация – ПОКУПАТЬ с целевой ценой 1,51.

Прогнозы "Энел Россия"

 

Старый план

Новый план

Изменение

млрд рублей

2018

2019

2020

2021

2018

2019

2020

2021

2022

2018

2019

2020

2021

2022

Выработка ТВ тч

40,4

41,1

40,1

-

39,2

38,5

39,3

40,5

 

-3%

-6%

-2%

-

-

EBITDA, млрд руб.

16,4

16,9

18,5

-

16,5

15

15,7

14,5

19

1%

-11%

-15%

-

-

Чистая прибыль, млрд руб.

7,3

7,9

9,1

 

7,3

6,7

6,9

5

 

0%

-15%

-24%

-

-

CAPEX, млрд руб.

 

38,0

 

 

 

 

45,3

 

 

 

-

 

-

-

DPS, руб.

0,13

0,15

0,17

 

0,13

0,12

0,13

0,09

 

0%

-18%

-25%

 

 

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Адонин Алексей
Адонин Алексей
аналитик
ИК "Велес Капитал"
участник рейтинга
и оцените материал  
2 пользователя оценили материал на 4,5.
07.02 12:01
Сенька-Жиган:
«Прощай, немытая Россия»: Панин намекнул на эмиграцию в США
Покинет нас, на зло нам.
07.02 12:03
кишкомот:
> 12:01 Сенька-Жиган, там он если жучке или бобику присунет - общественным порицанием не отделается
07.02 12:03
кишкомот:
Накажут
07.02 12:06
Сенька-Жиган:
> 12:00 ветеран 1812, я уж говорил, что за Путина и ЕР я ни разу не голосовал- ни разу. Но всегда была надежда на будущее, а сегодня возникает большое недоверие к власти. Особенно меня смущает "рывок". Это что-то ведущее в бездну.
07.02 12:06
Новости компаний: "Ростелеком" переименовал ОС Sailfish в "Аврору"
Разработкой МОС занимаются ООО "Открытая мобильная платформа" и ООО "Вотрон", которые с 2018 года входят в Группу "Ростелеком" Подробнее >>
07.02 12:07
never:
> 11:49 курд, дравствуй дорогой:) все ищешь рецепты в старых книгах? и никак не можешь взять в толк, что жизнь ушла далеко вперд. и уходит дальше все быстрее. а ты все пытаешься найти инструкцию по GPS навигации в старых португальских морских картах, которые когда-то были самые лучшие в мире.))
Нет рецептов на все времена. Одно дело политэкономия в условиях европейских терок, времен бисмарка. и совсем другое политэкономия начала 21 века, в условиях глобализации на рубеже выхода человечества на абсолютно новые горизонты в условиях новейших технологических прорывов. сейчас, в условиях проповедуемых тобой теорий тоталитарных протекционистких замкнутостей, быстро приведешь страну к судьбе отрезанного от мира племени пигмеев с лучшими в мире плювательными трубками. которое в итоге будет в лучшем случае в будущем предметом исследований
07.02 12:07
Сенька-Жиган:
> 12:03 кишкомот, ) А привычка, дело такое, где-то сработает:-)
07.02 12:09
Обзоры и идеи: Valero Energy всё так же эффективна
Акции Valero Energy недооценены по большинству мультипликаторов по отношению к конкурентам  Подробнее >>
07.02 12:10
never:
ученых этнографов, которые будут ломать голову над вопросом, как же они умудрились вымереть в столь благоприятных природных условиях.
07.02 12:13
ветеран 1812:
> 12:06 Сенька-Жиган, а куда ещо может быть рывок при галопирующей деградации общества?! В 2011г году всё прояснилось.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Нефть Brent
на 1 июля
Курс доллара к рублю
на 1 июля
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля