Меню

 
 
facebook
вконтакте

EBITDA "Полюса" в 3 квартале вырастет на 16% - до $700 млн

Новость

В 3 квартале 2019 года общий объем производства золота "Полюса" по сравнению с предыдущим кварталом увеличился на 10% до 753 тыс. унций. В годовом сопоставлении производство золота Доре и общее ... Подробнее

Комментарий

"Полюс" вчера опубликовал сильные операционные результаты за 3К19. По итогам квартала компания показала рекордный объем производства, и, на наш взгляд, она готова выполнить годовой прогноз по этому показателю. Мы ожидаем, что финансовые результаты Полюса за 3К19 также будут сильными: наш прогноз предполагает рост EBITDA на 16% по сравнению с предыдущим кварталом до $700 млн и свободные денежные потоки после уплаты процентов около $285 млн при доходности 2%. С учетом спотовых цен на золото и текущего курса рубля к доллару акции "Полюса" торгуются с коэффициентом "стоимость предприятия/EBITDA 2020о" 7,0, доходность свободных денежных потоков после выплаты процентов составляет 7%, дивидендная доходность - 5% (с учетом дивидендов, которые будут выплачены в 2020 году).

Консолидированное производство золота в 3К19 выросло на 9% относительно 3К18, составив 753 тыс. унций. Коэффициент извлечения на Олимпиадинском повысился до 82,5%, что на 0,4 п. п. выше, чем кварталом ранее и на 3,3 п. п. больше, чем годом ранее (прогноз предполагает, что к концу года этот показатель достигнет 83%). Наряду с небольшим увеличением переработки руды это компенсировало дальнейшее снижение среднего содержания золота в переработанной руде (до 4,0 г/т в 3К19, что на 3% меньше, чем в 3К18). В результате производство сплава Доре на Олимпиадинском выросло на 3% с уровня годичной давности до 356 тыс. унций. На Наталкинском месторождении мощности по переработке руды в 3К19 достигли 11,3 млн т в год, что на 10% выше первоначальной запланированных 10,3 млн т в год. Благодаря этому производство сплава доре увеличилось в 3К19 на 3% по сравнению с предыдущим периодом до 100 тыс. унций. Коэффициент извлечения на Наталкинском повысился незначительно - до 71,6% в 3К19, что лишь на 0,2 п. п. выше, чем в 2К19, и ниже, чем 76%, запланированные на середину 2020 года. В целом мы полагаем, что "Полюс" сможет выполнить прогноз производства золота на текущий год (около 2,8 млн унций).

Продажи золота "Полюса" увеличились на 6% относительно предыдущего квартала до 729 тыс. унций, а средняя цена реализации золота повысилась за квартал на 13%. В результате выручка от реализации золота выросла на 20% по сравнению с 2К19 до $1,06 млрд. Учитывая сезонное увеличение добычи на россыпных месторождениях с высокой себестоимостью, мы полагаем, что совокупная денежная себестоимость (TCC) в 3К19 должна быть примерно на 18% выше, чем кварталом ранее, - на уровне $415 на унцию. По нашим оценкам, EBITDA выросла на 16% относительно 2К19, составив $700 млн при рентабельности 65%. Ранее "Полюс" уже сообщил о снижении чистого долга на 9% до $3 317 млн (на $322 млн по сравнению с 2К19). Мы ожидаем, что благодаря ослаблению рубля компания покажет доход по курсовым разницам по рублевому долгу в размере около $40 млн. Мы также прогнозируем, свободные денежные потоки после уплаты процентов на уровне $285 млн при 2%-й доходности (в расчет свободных денежных потоков мы включаем некоторые операции Полюса с деривативами). Отчетность "Полюса" по МСФО за 3К19 выйдет 5 ноября.

Полюс скорректировал часть соглашений по "стабилизаторам выручки", и в результате у компании не осталось коротких колл-опционов со сроком исполнения в 2019 году, а общий объем хеджирования золота в рамках колл-опционов на 2020 год снизился наполовину до 280 тыс. унций. Размер совокупной премии, выплаченной компанией за изменения, составил $30 млн. Цены исполнения опционов теперь установлены на уровне барьеров (ранее они были примерно на $200 за унцию ниже барьеров). Напомним, что, согласно последней информации от компании, средний барьер колл-опциона превышает $1 600 за унцию. Теперь короткими опционами захеджировано лишь около 10% продаж золота Полюсом в 2020 году. Учитывая обновленный прогноз цен на золото на 2020 год, представленный нашими аналитиками сырьевого сектора ($1 525 за унцию) мы не ожидаем, что короткие колл-опционы сработают (в этом случае Полюс был бы вынужден продавать часть золота по ценам ниже спотовых).

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Лапшина Ирина
Лапшина Ирина
и Киричок Алексей, аналитики
Sberbank CIB
участник рейтинга
и оцените материал  
3 пользователя оценили материал на 5.
В мой блог
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
23.10 11:50
xron69:
> 10:57 Сенька-Жиган, да я шучу,все так. В прошлый раз в Большом видел коллектив в костюмах видимо с параллельной галеры,наверно Роснефти или что то рядом,судя по лицам.Вчера вот тоже был на мюзиклн, много молодежи ,до этого зашли в Чайхону поужинать,так же много народу.Про полный пестетс видимо не в курсе)
23.10 11:52
гот на рынке:
> 11:50 xron69, наверно если не пойдут премии лишат
23.10 11:55
Новости компаний: Moody's снизило прогноз для банковской системы России
Снижение произошло на фоне слабого роста экономики Подробнее >>
23.10 11:56
xron69:
> 11:52 гот на рынке, да ну нах)На халяву что бы не сходить,чащевсего в таких случаях профком покупает.
23.10 11:58
жук-тиран:
> 11:56 xron69, на холяву это святое дело
23.10 11:59
Новости компаний: Россия списала странам Африки более $20 млрд долгов
Об этом сообщил президент РФ Владимир Путин в ходе пленарной сессии форума "Россия - Африка" в Сочи Подробнее >>
23.10 12:01
жук-тиран:
Олигархи, чиновники, да и простые граждане пытаются найти любые лазейки, чтобы покинуть пределы России. Первым это проще, они тупо покупают гражданство Кипра, Мальты или Черногории.
Слугам народа уже несколько сложнее, но нынешние российские законы позволяют им владеть недвижимостью за рубежом, а значит, у них все-таки есть возможность не только вывести из России деньги, но и отправить туда самое дорогое, что у них есть, – свои семьи, детей, внуков и любовниц.
23.10 12:01
xron69:
> 11:58 жук-тиран, я на некоторых и с доплатой не пойду.
23.10 12:02
жук-тиран:
Простые же граждане, как правило, не имеют больших денег и заграничной недвижимости, но так называемая «стабильность» и бесконечная ложь уже настолько приелись, что они цепляются за любую возможность свалить из России.
По данным Всемирного банка, почти 11 миллионов наших соотечественников уже уехали из России.
23.10 12:03
жук-тиран:
Самим пожить достойно или хотя бы детям создать приемлемые условия жизни – это тайное желание многих в России. Пресловутая стабильность, когда так называемая «элита» от олигархов до юмористов с голубого экрана имеет двойное, тройное гражданство, достала многих.

Цифры, которые ранее опубликовала официальная статистика, а теперь и Всемирный банк, говорят о том, что эта самая стабильность и лживые стандарты под прикрытием патриотизма и любви к Родине давно, мягко говоря, приелись и превратились в словоблудие, на которые уже либо не обращают внимания, либо, наоборот, это вызывает жесткий антагонизм.
23.10 12:04
жук-тиран:
Наверное, каждый из тех, кто задумывается об отъезде, отдает себе отчет, что там мы никому не нужны, если не везем с собой миллиарды, как принято у российских офшорных олигархов. Однако и здесь кроется ключевая причина, когда не видишь никаких перспектив, когда понимаешь, что твой ребенок – заложник сложившейся патовой ситуации в стране, от отчаяния начинаешь цепляться за любую возможность, чтобы изменить его судьбу. Это чувство обостряется, когда понимаешь, что патриотическая риторика, которая льется с голубых экранов, не имеет ничего общего с реальностью.

По телевизору нам рассказывают о том, как плохо за бугром, но приходит срок завершения «вахты», и эти пропагандисты стройными рядами на личных самолетах отправляются в те самые загнивающей города и страны Запада.
23.10 12:06
xron69:
> 12:03 жук-тиран, а рейтинговые агентства Путин пролоббировал?)
23.10 12:08
xron69:
может быть не совсем хорошо ,но не так и адуванчиково,чтобы на плотах через Берингов пролив ломиться.
23.10 12:11
Обзоры и идеи: Discover Financial Services успешно отчиталась о финансовых результатах за 3 квартал
Прибыль и выручка превысили среднерыночные ожидания  Подробнее >>
23.10 12:11
жук-тиран:
Причина такого серьезного расхождения, скорее всего, в том, что многие просто не снимаются с регистрационного учета здесь и не попадают в число эмигрантов по документам. Они числятся в России, а по факту проживают в других государствах.
23.10 12:14
жук-тиран:
> 12:08 xron69, Хроня - "...но приходит срок завершения «вахты», и эти пропагандисты стройными рядами на личных самолетах отправляются в те самые загнивающей города и страны Запада."

вот ты так же, но в мск улетаешь
23.10 12:15
жук-тиран:
этому рыночку скрочно нужен пинок от Трампеля...
23.10 12:16
xron69:
> 12:14 жук-тиран, 2 раза в год слетать дневник проверить и развеяться от тяжких дум по поводу куда ты мчишься тройка?)
23.10 12:26
гот на рынке:
> 12:09 жук-тиран, ты туризьм с эмиграцией то не путай

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Газпром
на 13 декабря
Курс доллара к рублю
на 30 декабря
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля