еще
*1945
Бесплатно по РФ для МТС, Билайн, МегаФон и Tele2
Звонок с сайта  
  • Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании
 
 
facebook
вконтакте

Доходность "Россетей" блекнет перед выплатами "дочек"

Все кроме одной "дочки" "Россетей" опубликовали финансовые результаты по РСБУ за 2016 год. Только "МРСК Северо-Запада" еще не опубликовала свои показатели, все остальные дочерние компании "Россетей", включая самые крупные, такие как "ФСК ЕЭС", МОЭСК, "МРСК Центра и Приволжья", уже представили свои результаты по РСБУ за 2016 год. Большинство компаний продемонстрировало существенный рост чистой прибыли, варьирующийся от роста почти 25% до увеличения в несколько раз – в лидерах ФСК, "МРСК Волги", "МРСК Центра", "МРСК Центра и Приволжья". "Ленэнерго", после нескольких лет существенных убытков, опубликовала сильный показатель чистой прибыли (7,6 млрд руб. против чистого убытка 5,9 млрд руб. в 2015г). "МРСК Северного Кавказа", "МРСК Юга" и "МРСК Сибири" в 2016 году остались убыточными.

Пять самых привлекательных дивидендных историй среди дочерних компаний "Россетей". Опыт 2016 года предполагает, что единого принципа выплаты дивидендов у "дочек" "Россетей" нет, фактический коэффициент выплат в 2016-м варьировался от 0% до 100% (см. рис. ниже), и даже базу для расчета дивидендов разные сетевые компании брали разную (либо чистую прибыль по РСБУ, либо по МСФО). Тем не менее мы считаем опубликованные показатели чистой прибыли по РСБУ за 2016 год хорошими и надежными ориентирами для приблизительных оценок дивидендов за 2017-й. Минэнерго недавно заявило, что считает справедливым коэффициентом выплат для сетевых компаний 25% от чистой прибыли по РСБУ. Применяя это правило, привилегированные "Ленэнерго", ФСК, "МРСК Урала", МОЭСК и "МРСК Центра и Приволжья" представляются самыми привлекательными дивидендными историями среди "дочек" "Россетей", предлагая дивидендные доходности 16%, 10%, 6%, 6% и 4% соответственно. Эти показатели заметно возрастают, если применить коэффициент выплат 50%. Другие МРСК предлагают дивидендную доходность 4% в лучшем случае. Спешим добавить, что выбранные нами пять дивидендных историй очень различаются в плане ликвидности, и по-настоящему реалистичными инструментами инвестиций для многих институциональных инвесторов являются только ФСК и, с сильной натяжкой, МОЭСК.

"Дочки" Россетей, коэффициент выплат по РСБУ 2015

Источник: данные компании, оценки Атона

"Дочки" Россетей, коэффициент выплат по МСФО 2015

Источник: данные компании, оценки Атона

Показатели по МСФО могут привнести оптимизма. Поскольку некоторые дочерние компании "Россетей" могут использовать для расчета дивидендов чистую прибыль по МСФО (как, например, "МРСК Юга" в 2016г), финансовые показатели по МСФО за 2016г, которые в основном будут опубликованы в апреле, могут дать более высокие показатели дивидендов, чем мы получили, опираясь на показатели РСБУ. Более того, некоторые компании могут выплатить существенно больше 50% от прибыли РСБУ, учитывая, например, что в прошлом году "МРСК Центра и Приволжья" и МОЭСК распределили в качестве дивидендов 100% от чистой прибыли по РСБУ.

"Россети" в этом году соберут более 25 млрд руб. от "дочек". После "урожайного" 2015 года, который принес рекордно высокие дивиденды от дочерних компаний в 2016 году (23 млрд руб.), мы ожидаем, что этот год также окажется удачным для материнской компании ПАО "Россети". Если брать выплаты из чистой прибыли по РСБУ с коэффициентами от 25% до 50%, "Россети", по нашим оценкам, могут заработать в этом году от 26 млрд руб. до 52 млрд руб. ФСК вероятнее всего продолжит оставаться основным источником пополнения "кошелька" "Россетей" в 2017г.

Не обольщайтесь по поводу дивидендов "Россетей". "Россети" опубликовали астрономически высокий показатель чистой прибыли по РСБУ за 2016г в прошлую пятницу – 222,4 млрд руб., которая почти полностью оказалась результатом неденежной прибыли от переоценки долей "Россетей" в ее публичных "дочках" (201 млрд руб. или 90% от опубликованной чистой прибыли). Скорректированная на эту "бумажную" статью чистая прибыль оказалась гораздо более скромной – 21,4 млрд руб. При равных дивидендах на обыкновенные и привилегированные акции и коэффициенте выплат 25% нормализованный показатель предполагает дивиденды 0,027 руб. на акцию или очень скромную дивидендную доходность 2,5% и 1,2% на обыкновенные и привилегированные акции соответственно. Даже если мы будем придерживаться более смелого предположения с коэффициентом выплат 50%, это мало меняет ситуацию – дивидендная доходность составит 5,0% и 2,4% соответственно, которая блекнет перед ФСК. Учитывая, что "Россети" уже выплатили промежуточные дивиденды за 1К16, оставшиеся дивиденды окажутся еще ниже. "Россети" еще не приняли решение по дивидендам, но стоит напомнить, что после рекордно высоких дивидендов от дочерних компаний по результатам за 2015г, за счет которых компания получила более 20 млрд руб., она выплатила лишь символичные промежуточные дивиденды за 1К16. Существенная часть этих поступлений была направлена на поддержку проблемных активов холдинга, в основном, на Северном Кавказе.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Аналитики
Аналитики
"АТОН"
участник рейтинга
и оцените материал  
4 пользователя оценили материал на 3,8.
09.03 16:45
MUNN:
> 16:41 КЕН©,

Я вчера
УБЫЛ!!!
Из всего........
Кроме фундаментального...........
09.03 16:45
Lenav:
> 16:37 Поп, ))
09.03 16:45
Lenav:
> 16:40 19serg73, не делай этого. Она потом тебе звонить станет..)
09.03 16:46
Wid:
> 16:40 19serg73,

widigeta на яндексе. Обмен гарантирую)
09.03 16:46
лось-кукловодъ:
дажэ на 104 692 пункта. то ездь можно въ принцыпе и врушную перенезти.
ПроИСК это сустема более аллкаритмишэзская чэмъ напримеръ трэйтинкъ-сустема трэйтэра-сталиразда вестснеггова. но небольшые рандомайзы внетридь наверно можно было бы для пущяго хаотизму.
09.03 16:47
MUNN:
День был тихий и спокойный для
Выхода............
09.03 16:47
Wid:
> 16:37 MUNN,

Пока, ночью договорим))
09.03 16:49
MUNN:
> 16:47 Wid,

Болеть
я буду

На
Дону!!!!
09.03 16:49
Поп:
> 16:43 19serg73, так осталось 10 пунктов.
09.03 16:49
kyн цю:
> 16:48 Кипиш, откуда инфа?
09.03 16:50
лось-кукловодъ:
фсё-таки надо отдадь программеру куртюху должное - самъ (!) независимо (!) открылъ ту идею, што Амэриканзскіе куондты юзали езсщо въ 1980-е готы. То ездь программеръ куртюхъ, хоть и выходець изъ поганой Софтдэпіи (где обышно тырили у Амэриканцэвъ, а не придумывали сами) - темъ не менее какъ-то смогъ поднясса натъ сретнестатизтишэзскимъ соффкомъ и приблизисса къ уровню Амэриканцэвъ.
09.03 16:50
Тормоз_от_БелАЗа:
какой матерый рынок сегодня.
09.03 16:51
Lenav:
а где Облачко? Мне ей информацию передать надо..)
09.03 16:51
Кипиш:
Буээ
09.03 16:52
MUNN:
> 16:50 Тормоз_от_БелАЗа,

А ты как думал!?
09.03 16:52
Кипиш:
> 16:49 kyн цю, от КЕНа.
09.03 16:52
кун цю:
> 16:52 Кипиш, так и думал
09.03 16:52
лось-кукловодъ:
> 16:51 Lenav, билеты куплены?
09.03 16:53
Поп:
Никто не покупает? А почему?
09.03 16:53
19serg73:
> 16:49 Поп, в смысле ниже. Или отскок и рост?
09.03 16:53
MUNN:
Собственникам
Нужно
Платить при их
Смен..................
09.03 16:54
Lenav:
> 16:52 лось-кукловодъ, не ревнуй. Тебе целый день дали, ты не воспользовался..)
09.03 16:54
MUNN:
Смена.........
Впереди выборы.
09.03 16:55
КЕН©:
"РФПИ привлек компанию из Израиля к инвестициям в молочный бизнес в России"(РБК)

кому-то крдк!
09.03 16:56
19serg73:
> 16:45 Lenav, спасибо)
09.03 16:56
лось-кукловодъ:
> 16:54 Lenav, я на аппародъ за то штопъ белое облако посетило Сайпрузъ. пущяй развеисса.
09.03 16:57
19serg73:
> 16:46 Wid, не советуют)
09.03 16:57
Lenav:
> 16:56 лось-кукловодъ, ты так говоришь, будто это твоя женщина..)
09.03 16:57
19serg73:
> 16:51 Lenav, через widigeta передай)
09.03 16:58
alexandrovna too:
> 16:56 19serg73, за что ты ему спасибо говоришь?
09.03 17:03
Поп:
> 16:53 19serg73, ну короче покупаю я уже понемногу. Думаю что ниже не уйдем пока. Да и стоп недалеко если что. Мамба долбилась в эти 1950-1970 снизу несколько раз. Теперь думаю что это поддержка пока будет.
09.03 17:04
Поп:
Рося средняя у меня пока 318. Посмотрим что дальше .
09.03 17:08
Nils_:
Вот бывает же иногда тот самый день, когда надо было брать?
09.03 17:09
_Pulkovo_:
> 17:08 Nils_, ))
09.03 17:09
alexandrovna too:
Хорошая женщина, ничего дурного я в ней не вижу.
09.03 17:10
19serg73:
> 16:58 alexandrovna too, заботится обо мне человек.
09.03 17:11
alexandrovna too:
> 17:10 19serg73, кто, Линар? Ню, ню.
09.03 17:12
19serg73:
> 17:03 Поп, мне тоже так кажется, но если обвал так обвал.
09.03 17:12
Pulkovo_747:
> 17:09 alexandrovna too, расшифруйте - "хорошая женщина"..)
09.03 17:12
кун цю:
Курс доллара к рублю 2018 года на 18 марта?
09.03 17:12
Pulkovo_747:
Уважаемый администратор ????
09.03 17:13
19serg73:
> 17:09 alexandrovna too, я с тобой не спорю)
09.03 17:14
Поп:
> 17:12 19serg73, а я и против обвала не против. Стопы недалеко если что.
09.03 17:21
alexandrovna too:
Ушла, удачи
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля