facebook
вконтакте

Дивиденды "Татнефти" в 2018 году могут составить 33,6 рубля за акцию

Стабильный рост финансовых показателей на протяжении последних лет и высокие дивиденды позволили акциям "Татнефти" стать одними из наиболее доходных бумаг на рынке. Мы ожидаем сильных результатов группы в будущем и роста дивидендных выплат, поэтому присваиваем акциям "Татнефти" обоих видов рекомендацию "Покупать".

Прогнозы.

- При прогнозировании операционных и финансовых показателей мы использовали данные "Стратегии-2025", представленной инвестиционному сообществу в декабре 2016 года. Основные параметры стратегии актуальны по сей день. Ниже мы опишем допущения, сделанные в ходе построения финансовой модели "Татнефти".

- В 2018 году мы ожидаем снижения добычи "Татнефти" на 2,5% до 28,7 млн т, что обусловлено ограничением добычи в рамках сделки ОПЕК+.

К 2025 году компания планирует довести добычу до 30,3 млн т в том числе за счет разработки месторождений сверхвязкой нефти. Эта нефть не облагается НДПИ и имеет специальную ставку экспортной пошлины (около 14% от стандартной величины), но в то же время более затратная с операционной точки зрения. Мы прогнозируем рост добычи в среднесрочной перспективе на 0.6% в год до 30,3 млн т, и при этом отмечаем, что "Татнефть" изучает возможности по наращиванию добычи нефти до 35 млн т в год и более.

- Развитие "ТАНЕКО" является главным внутренним драйвером роста компании. Нефтеперерабатывающие мощности будут увеличены до 14 млн т к 2025 году благодаря расширению "ТАНЕКО", при этом в 2018 году объем нефтепереработки уже ожидается на уровне 10,2 млн т против 8,7 млн т в 2017 году.

В результате роста мощностей в краткосрочном периоде несколько пострадает качество продуктовой линейки, что будет устранено в ходе модернизации. К 2025 году основными видами продукции будут высокомаржинальные продукты: бензин, дизель и авиакеросин.

- Мы считаем, что большие капитальные затраты являются главным фактором, негативно влияющим на инвестиционный профиль "Татнефти". В 2018 году CapEx все еще будет высоким, на уровне 100 млрд рублей, однако впоследствии он будет снижаться и нормализуется на уровне 55 млрд рублей. в результате сокращения инвестиций в проект сверхвязкой нефти (CapEx 2018: 14 млрд рублей) и расширение "ТАНЕКО" (CapEx 2018: 35 млрд руб.).

- В "Стратегии-2025" "Татнефть" прогнозирует рост EBITDA группы с 160 млрд рублей в 2016 года до 333 млрд рублей в 2025 году. Наши расчеты более консервативны, мы ожидаем, что показатель составит 270 млрд рублей к 2025 году.

Относительно низкая оценка обусловлена тем, что мы более скромно оцениваем выгоды от сегмента Upstream и считаем, что рост добычи на 1,5 млн т к 2025 году вкупе со снижением операционных затрат даст меньший эффект, чем планирует компания (около 40 млрд руб. дополнительной EBITDA). Плюс мы закладываем более низкую инфляцию, так как ее текущий и прогнозный показатель соответствует уровню развитых стран и находятся ниже значений, на который ориентирована стратегия.

- Мы ожидаем сохранения благоприятной рыночной конъюнктуры, которая сложилась в результате действий стран-участниц сделки ОПЕК+, и прогнозируем, что средняя цена Brent составит $60 за баррель до 2018 года.

Однако мы отмечаем сохраняющиеся риски падения цен до более низких значений в результате разморозки ранее нерентабельных проектов по добыче сланцевой нефти в США и общемировой тенденции увеличения инвестиций в отрасль. Мы прогнозируем рост EBITDA "Татнефти" по итогам 2017 года на 12% до 184 млрд рублей и в 2018 году – на 17% до 214 млрд рублей.

Мы ожидаем отчетность компании за 2017 год по РСБУ и МСФО в конце марта – начале апреля (РСБУ 2016: 29 марта, МСФО 2016: 3 апреля). Стоит отметить, что чистая прибыль компании практически не зависит от стандартов.

- "Татнефть" уже выплатила промежуточные дивиденды за 9 месяцев 2017 года в размере 27,78 рублей на акцию, направив 75% чистой прибыли по РСБУ.

Если компания сохранит эту норму выплаты для определения дивидендов за 4 квартал, то они могут составить 15,25 рублей на акцию, исходя из нашего прогноза чистой прибыли в размере 131 млрд рублей без учета не денежных статей.

Квартальная дивидендная доходность для обыкновенных акций составляет 2,7%, для привилегированных – 3,9%, исходя из текущих котировок.

При этом мы отмечаем вероятность сценария, что "Татнефть" решит подвести суммарные дивиденды по итогам 2017 года под 50% чистой прибыли, о намерении платить, которые сообщал менеджмент компании. В этом случае, по нашим расчетам, величина дивидендов за I4 квартал будет всего 0,27 рублей на акцию. Поскольку основу роста бумаг компании в конце 2017 г. во многом заложили именно дивиденды, разочарование в финальном размере выплат может быть чувствительно для котировок.

-  Мы ожидаем, что чистая прибыль "Татнефти" в 2018 г. составит 154 млрд рублей без учета бумажных корректировок, а дивиденды на оба вида акций – 33,6 рублей. Эта величина соответствует годовой дивидендной доходности на уровне 6,0% и 8,5% для обыкновенных и привилегированных акций, соответственно, исходя из текущих котировок.

Динамика акций Татнефти

Читать обзор полностью

Сидоров Александр
Сидоров Александр
аналитик
ИК "Велес Капитал"
участник рейтинга
и оцените материал  
1 пользователь оценил материал на 2.
В мой блог

и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
13.02 15:15
xron69:
> 15:12 alexandrovna too,
Но женщины - те, что могли быть, как сестры, -
Красят ядом рабочую плоскость ногтей,
И во всем, что движется, видят соперниц,
Хотя уверяют, что видят Слабак я, не могу выразить свою мысль(
13.02 15:18
Тормоз_от_БелАЗа:
"в одном корпоративном конфликте оппонент получив под роспись документ потом заявлял, что он знал о нем как физическое лицо, а не как должностное."
13.02 15:18
alexandrovna too:
рабочая плоскость ногтей, бя...
13.02 15:19
Тормоз_от_БелАЗа:
неплохая идея.
13.02 15:22
xron69:
все вопросы Шурочка к БГ,если рифма или образ подкачал)) я к написанию стехов отношения не имею.
13.02 15:23
Новости компаний: Работу "АЛРОСА" могут обсудить президенты Анголы и России
Президент России Владимир Путин рассказал о подготовке визита президента Анголы Подробнее >>
13.02 15:26
alexandrovna too:
> 15:22 xron69, я думала ты уже на массажном столе травишь байки массажистке)
13.02 15:30
alexandrovna too:
что уже примяли?) ты там не рыпайся, у них знаешь какие руки сильные, одним пальцем убить могут, ага)
13.02 15:32
ДюкЪ:
КураеРоскосмос потратит 30 млрд на создание не имеющего аналогов в мире орбитального храма
В России создадут и отправят в космос не имеющий аналогов в мире орбитальный храм — об этом говорится в опубликованной Федеральной космической программе на 2018-2024 годы.
Как отмечается в документе, храм создадут на базе экспериментального советского спутника «Эпсилон-К»....

да!!! мы в космосе первые))))))
13.02 15:33
xron69:
> 15:30 alexandrovna too, я еще не в отпузге,еще заезд в поля и я свободен на месяц)
13.02 15:33
ДюкЪ:
Вместо отсеков для измерительной аппаратуры будет установлена мини-часовня — ее проектирование поручено ФГУП НПП «Православный космос», на эти цели выделено 750 млн рублей.
13.02 15:33
xron69:
> 15:32 ДюкЪ, )))))

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Россия на Олимпиаде в Пхенчхане
на 25 февраля
Курс доллара к рублю
на 28 февраля
Собчак на выборах Президента России
на 18 марта