Меню

 
 
facebook
вконтакте

Дивиденды "Роснефти" за 2 полугодие 2019 года предполагают доходность на уровне 3,7%

"Роснефть" планирует публикацию результатов по МСФО за 4К19/2019 19 февраля. По нашим прогнозам, в 4К19 выручка сократится на 7,3% кв/кв (-4,1% г/г) до 2 077 млрд руб. (32,6 млрд долл.) (см. Таблицу 1). Мы ожидаем снижения EBITDA1 на 17,0% кв/кв (-3,1% г/г) до 438 млрд руб. (6,9 млрд долл.) и ослабления рентабельности по EBITDA до 21% в 4К19 с 24% в 3К19.

В отсутствие списаний чистая прибыль акционерам Роснефти, по нашим прогнозам, составит 140 млрд руб. (2,2 млрд долл.) в 4К19, снизившись на 37,7% кв/кв (+43,0% г/г). В результате чистая прибыль по итогам 2П19 составит 365 млрд руб. (+52% г/г) по сравнению с 240 млрд руб. в 2П18.

Динамика ГДР Роснефти и индекса РТС

Динамика ГДР Роснефти и индекса РТС 

Источник: Bloomberg, расчеты "Газпромбанка"

При коэффициенте выплат в 50% от чистой прибыли по МСФО промежуточные дивиденды за 2П19 оцениваются в 17,23 руб./акц. по сравнению с 11,33 руб./акц. за 2П18. Дивиденды за 2П19 предполагают текущую дивидендную доходность на уровне 3,7%.

Рост чистой прибыли должен подтвердить наш позитивный взгляд на акции Роснефти. При отсутствии единовременных списаний, а именно: (i) убытка в результате обесценения активов и (ii) амортизационных отчислений, связанных с курсовыми разницами, c 2020 г. мы прогнозируем рост чистой прибыли и, как следствие, увеличение дивидендов.

В целом стабильная ценовая конъюнктура в 4К19. В 4К19 ценовая конъюнктура для российских нефтяных производителей была довольно стабильной: средняя цена нефти Brent оставалась на уровне 63 долл./барр., в то время как курс рубля незначительно укрепился (см. Таблицу 2). При этом экспортная пошлина на нефть в 4К19 снизилась на ~6% кв/кв.

В результате, по нашим оценкам, в 4К19 средний экспортный нетбэк на нефть в рублевом выражении незначительно вырос – на ~2% кв/кв, тогда как средний экспортный нетбэк для корзины нефтепродуктов остался в целом без изменений.

2019 год – первый год при новой системе налогообложения в нефтяной отрасли. Ожидается, что снижение экспортной пошлины на нефть должно быть компенсировано соответствующим повышением налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ), делая нейтральным чистый эффект на EBITDA сегмента "разведка и добыча" (upstream).

Для сегмента "переработка и розница" (downstream) мы ожидаем, что повышение стоимости сырья (нефти) будет компенсировано (i) ростом нетбэков на нефтепродукты вследствие снижения экспортных пошлин на них и (ii) специальной субсидией для нефтепереработки, введенной в рамках новой налоговой системы.

Данная субсидия также включает в себя определенную компенсацию (коэффициент KДЕМП или демпфер) за отклонение внутренних цен на бензин/дизтопливо от экспортных бенчмарков. При высоких ценах на нефть демпфер позволит компенсировать российским нефтяным компаниям негативный эффект от сдерживания регуляторами роста цен на нефтепродукты на внутреннем рынке.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Аналитики
Аналитики
"Газпромбанк"
участник рейтинга
и оцените материал  
2 пользователя оценили материал на 5.
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
14.02 17:49
КЕН©:
> 17:20 кармапа-18, не спорь, в 22:15 Мск там будем
14.02 17:55
кармапа-18:
> 17:49 КЕН©, "Все там будем" но не в 63333 С вас пора "Мадам Клико" за возможность приникнуть к истине "кармапы",брать.. Готовы?
14.02 17:56
кармапа-18:
> 17:49 КЕН©, 22.15?-открываем счёт? А?
14.02 17:59
кармапа-18:
> 17:49 КЕН©, Бедный,бедный Йорик..
14.02 18:06
westnikoff:
> 17:59 кармапа-18, Коллега, вы каким маслом смазываете свои шарниры?
14.02 18:10
кармапа-18:
> 18:06 westnikoff, Предпологая,шо ваши аналогии допустимы для дольнейшего диАлога с вами,то-шо воны значат? Расщифруете?
14.02 18:10
Новости компаний: Акции Activision Blizzard имеют отличные долгосрочные перспективы
Аналитическое управление ГК "ФИНАМ" подготовило исследование привлекательности акций Activision Blizzard — одного из ведущих мировых производителей видеоигр. По мнению аналитиков, неплохие финансовые показатели и масштабная реструктуризация бизнеса будут позитивно влиять на капитализацию компании в среднесрочной перспективе. Акциям Activision Blizzard присвоена рекомендация "Покупать" с целевой ценой $70, потенциал роста превышает 12%. Подробнее >>
14.02 18:13
westnikoff:
> 18:10 кармапа-18, Коллега, считая Вас бесполым роботом, я опасаюсь, что Вас могли смазать плохим машинным маслом.

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Сбербанк АО
на 17 апреля
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля
Курс доллара к рублю
на 28 февраля