Меню

 
 
facebook
вконтакте

Дивидендная доходность "Сбербанка" может составить 10-11%

Новость

"Сбербанк" ожидает в 2019 году добиться рентабельности капитала выше 20%, следует из презентации кредитной организации ко Дню аналитика. Отношение операционных расходов к доходам, как ожидается, ... Подробнее

Новость

Чистая процентная маржа "Сбербанка" по итогам 2018 года превысит 5,5%, сказал заместитель председателя правления "Сбербанка" Александр Морозов на Дне аналитика. "Мы прошли дно процентной маржи в ... Подробнее

Комментарий

Сбербанк вчера провел День аналитика, в ходе которого представил свой прогноз на 2019 год. Впереди еще один год с ROAE более 20%; цели на 2020 г. должны быть выполнены... Менеджмент "Сбербанка" представил свои ключевые ориентиры на 2019 г., ожидая рост чистой прибыли, минимум, на 10% г/г при ROAE выше 20%. "Сбербанк" рассчитывает на рост в сегменте корпоративного кредитования на уровне рынка (+5-7% г/г) и немного быстрее рынка в сегменте розничного кредитования (+15-18%). В итоге чистый процентный доход должен вырасти на 10% г/г. В то же время чистая процентная маржа должна немного снизиться (не более, чем на 25 б. п.), так как усиление конкуренции за депозиты физлиц может увеличить стоимость фондирования. Отметим, что снижения ЧПМ медленнее, чем изначально ожидал менеджмент. Рост комиссионного дохода ожидается на уровне 15% г/г в 2019 г. на фоне дальнейшего роста операций с банковскими картами. Стоимость риска в будущем году у Сбербанка не изменится г/г и составит примерно 1,3% (что будет зависеть от валютного курса). Менеджмент подтвердил ориентир по чистой прибыли на 2020 г. в минимум 1 трлн руб.

без заметных изменений в наших ожиданиях и прогнозе рынка. Мы отразили в модели банка новый прогноз рубля к доллару на 2019 г. макроаналитиков "Альфа-Банка" (67 руб./$ против 65 руб./$ ранее) и более быстрый рост кредитов в 2019 г. (+10% г/г против ранее ожидаемых 7%). Это привело к росту ЧПД на 2% против нашей предыдущей оценки. Это нейтрализовано ростом отчислений в резервы на 9%. В итоге мы повысили прогноз чистой прибыли 2019 г. всего на 1% до 931 млрд руб. при ROAE 22,5%. Наш прогноз всего на 2% выше консенсус по прибыли на 2019 г.

Транзакционный бизнес и e-коммерция: обновление стратегии. Стратегия "Сбербанка" в области транзакционного бизнеса направлена на конкретные сферы, в которых предполагается переход от расчетов наличными к безналичным (по мнению руководства, большой потенциал для таких изменений лежит в сфере общественного транспорта, школ, государственных услуг и предприятий малого и среднего бизнеса). В целом Сбербанк видит потенциал удвоения доли безналичных платежей в российской розничной торговли до 70% к 2025 г. Направление e-commerce останется в фазе инвестиций в ближайшие 3-4 гг., ориентируясь на рост, а не на рентабельность; вряд ли ее вклад будет весомым для Сбербанка в ближайшее время.

Сделка по продаже DenizBank и решение по дивидендам – ключевые краткосрочные катализаторы роста акций. Как сообщил менеджмент, сделка по продаже DenizBank должна быть закрыта в 1К19. Она раскроет, как минимум, 100 б. п. CET1 CAR и позволит менеджменту рассмотреть выплату дивидендов в размере 50% чистой прибыли за 2018 г. по МСФО. Мы ожидаем, что уровень достаточности капитала CET1 составит 12,4% в конце 2018 года (включая активы DenizBank) и вырастет до 14,3% к концу 2019 г. (при условии закрытия сделки по продаже DenizBank). Таким образом, мы считаем, что позиция по капиталу "Сбербанка" комфортна для того, чтобы направить на дивидендные выплаты 50% прибыли за 2018 г. Это предполагает дивидендную доходность на уровне 10-11% по обыкновенным и привилегированным акциям банка.

Оценки стоимости: "Сбербанк" торгуется по низким коэффициентам 2019П 0,9x P/BV и 4,5x P/E (против исторических мультипликаторов соответственно 1,2x и 6x). По заявлению менеджмента, при стресс-тесте (предусматривающем цену на нефть $25/барр.) Сбербанк генерирует ROE на уровне стоимости акционерного капитала (примерно 16%, по нашей оценке, против примерно 10% ROAE в 2015 г.). По сути, это означает, что текущая оценка стоимости Сбербанка на уровне P/BV 0,9x оправдана только при реализации стрессового сценария. Сохранив нашу РЦ на 12 месяцев на прежнем уровне, мы оцениваем потенциал роста в 62-65%, подтверждая рекомендацию ВЫШЕ РЫНКА. Тем не менее, мы считаем, что значительная переоценка акций возможна только по мере улучшения настроения инвесторов, которое сейчас определяется геополитической обстановкой.

Риски: ухудшение макро- и геополитической ситуации; ослабление рубля, влияющее на CET1; аномальный рост кредитов, ведущий к ухудшению качества кредитов; ограничительные регуляторные инициативы со стороны ЦБ; отмена сделки по продаже DenizBank; потенциальные изменения в менеджменте после истечения контракта Г. Грефа (конец 2019 г.).

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Кипнис Евгений
Кипнис Евгений
старший аналитик
"Альфа-Банк"
участник рейтинга
и оцените материал  
5 пользователей оценили материал на 3.
В мой блог
13.12 18:00
малый:
хорошая у тя память, NERV
13.12 18:00
NERV90:
> 17:56 малый, а че по гавну для культуристов?))
13.12 18:00
КЕН©:
вот только что ты рассказал, теперь мы квиты
13.12 18:02
NERV90:
> 18:00 малый, да я не помню че неделю назад было,если бухал)
13.12 18:02
малый:
когда же osla Баффета на кукан натянут в ФосАгро.... как когда то Сороса в Ростелекоме и ДойчеБанк в Сбере
13.12 18:03
малый:
> 18:00 NERV90, программисты плохое слово! то сделали сайт. то никак online-кассу не подключат
13.12 18:04
малый:
ладноть. обещал сыну шашлык зажарить сегодня. погнал)))
shalom-akbar!!!
13.12 18:06
малый:
лысенькому Смычку с амбициями привет. почитываю его телего-канал. скрипит он и там. Местами. Вылизывая жопку Навальному.
13.12 18:08
NERV90:
> 18:03 малый, тот сайт то был кафно, я же тебе сразу все зихера назвал за 5минут - ты его так и не изменил? Продажи есть или ты забил на это направление?
13.12 18:10
гот на рынке:
> 18:06 малый, чё по баксу?
13.12 18:13
Новости компаний: "Победа" получит в лизинг 20 самолетов Boeing 737 MAX8
Пять из них поставит компания GECAS, еще 15 - SMBC Aviation Capital Limited Подробнее >>
13.12 18:13
КЕН©:
66111 было бы кошерным закрытием в SiZ перед завтрашним обвалом на 65555. SHOLOM!
13.12 18:16
NERV90:
Я правильно понимаю, что спустившийся с горы терпила, в рао и ммм - гастролирует с пирогами по глубинкам России, желая научить как правильно барыжить акцульками и апционами?
И к нему идут даже те, кто уже погасил кредит на жигули?
13.12 18:16
Новости компаний: В 2019 году усиление налогового бремени в РФ станет ощутимым для населения
По-настоящему усиление налогового пресса мы начнем чувствовать только в следующем году. Посмотрим, какой будет реакция общества, и какая будет реакция на реакцию  Подробнее >>
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 30 декабря
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля
Газпром
на 13 декабря