Меню

 
 
facebook
вконтакте

Дивидендная доходность "Норникеля" за 2020 год может составить 8,7%

Новость

Консолидированная выручка "Норникеля" в 1 полугодии увеличилась на 7% год-к-году, составив 6,7 млрд долл. США, за счет роста биржевых цен на палладий, родий и золото, а также ... Подробнее

Комментарий

"Норникель" опубликовал результаты по МСФО за 1П20. Выручка снизилась на 8% п/п до 6,7 млрд долл., что соответствует нашим оценкам и консенсус-прогнозу Интерфакса. EBITDA составила 1,8 млрд долл., как и ожидалось, вследствие создания неденежного экологического резерва в 2,1 млрд долл. Скорректированная на сумму резерва EBITDA повторила динамику выручки и снизилась до 4,0 млрд долл., что совпадает с нашим прогнозом и рыночным консенсусом. СДП почти не изменился в сравнении с 2П19 и составил 2,4 млрд долл. Коэффициент "чистый долг/EBITDA" вырос с 0,9х на конец 2019 г. до 1,2х на конец 1П20. Чистая долговая нагрузка, скорректированная на экологический резерв, не изменилась относительно 2П19. В ходе конференц-звонка руководство компании подтвердило, что экологический резерв будет включен в EBITDA при расчете дивидендов. С учетом этого и исходя из текущей формулы дивидендов, мы ожидаем дивидендную доходность за 2020 г. 8,7% – это все еще высокий уровень. Мы сохраняем рекомендацию "лучше рынка" по акциям "Норникеля".

Выручка снизилась на 8% п/п, что соответствует ожиданиям. Выручка снизилась в 1П20 на 8% п/п до 6,7 млрд долл. (+7% г/г), что соответствует нашим оценкам и консенсус-прогнозу Интерфакса. Менеджмент оставил без изменений производственные ориентиры по всем металлам на 2020 г.

На EBITDA повлияло создание экологического резерва, как прогнозировалось. EBITDA составила 1,8 млрд долл. вследствие формирования неденежного резерва в 2,1 млрд долл. на возмещение экологического ущерба, причиненного разливом топлива, в соответствии с оценкой Росприроднадзора. Цифра соответствует нашим расчетам. Скорректированная на сумму этого резерва EBITDA снизилась на 6% п/п до 4,0 млрд долл. (+7% г/г), что совпало с нашим прогнозом и консенсусом. Скорректированная рентабельность по EBITDA почти не изменилась, составив 59%. Компания планирует оспорить оценку ущерба Росприроднадзором и надеется на внесудебное урегулирование, хотя сроки рассмотрения вопроса пока неясны. Руководство Норникеля не исключает, что переговоры могут не завершиться до конца 2020 г.

СДП стабилен, ориентир по капвложениям на 2020 г. понижен. СДП с учетом долговой нагрузки остался неизменным на уровне 2,4 млрд долл. (+21% г/г), так как снижение EBITDA п/п и отток средств из оборотного капитала были компенсированы сокращением объема платежей по налогу на прибыль и сезонным уменьшением капвложений. Немного повысился чистый долг (+3% п/п до 7,3 млрд долл.) на фоне увеличения совокупного долга (+23% п/п до 12,1 млрд долл.), что было в значительной степени компенсировано ростом денежных средств на балансе (+74% п/п до 4,8 млрд долл.).

Коэффициент "чистый долг/EBITDA" вырос с 0,9х на конец 2019 г. до 1,2х на конец 1П20 в основном за счет создания экологического резерва, в то время чистая долговая нагрузка, скорректированная на сумму этого резерва, осталась неизменной. Компания снизила прогноз по капвложениям на 2020 г. с 2,2-2,5 млрд долл. до 2 млрд долл. ввиду девальвации рубля и задержек с поставками оборудования и мобилизацией персонала на фоне карантинных ограничений (капвложения в 1П20 составили 519 млн долл.). Ориентиры по капвложениям на периоды после 2020 г. остались прежними.

Комментарии по дивидендам. В ходе телефонной конференции менеджмент "Норникеля" подтвердил, что экологический резерв будет учтен в EBITDA при расчете дивидендов. Как и ожидалось, совет директоров компании не дал рекомендации относительно промежуточных дивидендов. Согласно дивидендной политике, компания должна направить на промежуточные дивиденды сумму, равную не менее 30% от ожидаемой суммы дивидендов за год. Исходя из нашей модели, мы прогнозируем дивидендную доходность за 2020 г. на уровне 8,7%. Базируясь на наших оценках EBITDA по году, промежуточные дивиденды могут составить примерно 1,2 млрд долл., что соответствует дивидендной доходности ~2,6%, хотя сроки выплаты неясны.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Шевелева Наталья
Шевелева Наталья
и Мартынова Мария, аналитики
"Газпромбанк"
участник рейтинга
и оцените материал  
6 пользователей оценили материал на 4,2.
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
14.08 11:15
Новости компаний: "АЛРОСА" не планирует выплачивать промежуточные дивиденды за 1 полугодие
Условия для выплаты промежуточных дивидендов АК "АЛРОСА" отсутствуют, заявил заместитель гендиректора компании Алексей Филипповский, комментируя финансовые результаты Подробнее >>
14.08 11:15
Сенька-Жиган:
> 10:47 xron69, нормальный чел в дубаки не пойдет,в падлу.
Им бы своё исполнить. Ты ж не будешь хвататься за чужое дело когда самому невпроворт- щеколды бы успеть закрыть:-)
14.08 11:17
xron69:
Мог бы на памятник и на музей даже рассчитывать типа как первый президент,а теперь проклянут во всех святцах.
14.08 11:17
ММBБ350:
0:
> 11:14 Веcтников, всё ещё будет... ...только тоже нельзя же всех уравнять... ...есть люди со стремлением, вложившие в свою жизнь усилия труда, познания, а есть кто у пивнухи со школы стоял.. ...с этим как?
14.08 11:21
xron69:
> 11:15 Сенька-Жиган, получили вводные,принимать максимально жестко.А если учитывать ,что это не просто ключники,а работники пенитенциарной системы,то и получаем на выходе,травмы.
14.08 11:23
Веcтников:
> 11:17 ММBБ350, тебе антикоммунисты немножко накали на чердаке. Сейчас ещё общих жен вспомнишь.
14.08 11:25
Веcтников:
> 11:17 xron69, да, Батьку влажные фантазии передать власть и собственность Коле подсуропили, походу.
Не послушался товарища Сталина.
14.08 11:26
ММBБ350:
> 11:23 Веcтников, если хотим чего-то добиться, надо копировать того кто уже этого достиг... .Нидерланды, норвегия, швеция и вперёд
14.08 11:26
Веcтников:
А Коля уже объявил, что он - антисоветчик-оппозиционер, а не колхозник-совок какой.
14.08 11:26
xron69:
Вот Шаймиева долго наверно будут добрым словом вспоминать и называть бабай.Ну если конечно я заблуждаюсь,то Нерв поправит.
14.08 11:27
кишкомот:
> 11:17 xron69, и даже на муфзалей!
14.08 11:27
Сенька-Жиган:
> 11:21 xron69, ну мы же поняли друг друга:-)
14.08 11:27
Новости компаний: Московская биржа введет утренние торги на валютном и срочном рынках
В первом квартале 2021 года Московская биржа планирует начинать торги на валютном и срочном рынках с 7:00 мск.  Подробнее >>
14.08 11:28
Веcтников:
> 11:26 ММBБ350, они все - общая капиталистическая метрополия у которой в колониях весь капиталистический мир. Утомишься копировать. И даже вариант Курда и то просрали вместе с коммунизмом.
14.08 11:29
xron69:
> 11:26 Веcтников, Где то я уже встречал эту инфу) Действо достойно пера Мориса Дрюона ,проклятые короли.

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля
Нефть Brent
на 15 сентября
Индекс какой отрасли будет лучшим в 2020 году на Мосбирже?
на 31 декабря