Меню

 
 
facebook
вконтакте

Девальвация рубля увеличивает вероятность повышения ключевой ставки ЦБ РФ

Несмотря на то, что основные мировые финансовые регуляторы (да даже Бразильский регулятор) смягчают свою монетарную политику, о понижении ставки сейчас, на мой взгляд, речь идти не будет. Россия - это развивающийся рынок со снизившейся, но все еще серьезной сырьевой зависимостью. Сейчас мы наблюдаем существенное снижение цены на нефть – порядка 60% с начала года, кроме того на всех финансовых рынках наблюдается дефицит ликвидности и уход от риска. Цена нефти находится ниже уровня, заложенного в бюджетном правиле (в этом году это 42,4 долларов за баррель).

Еще несколько дней назад мой базовый прогноз был таким, что ЦБ оставит Ключевую ставку на уровне 6%, пока я его не меняю, однако по мере продолжения девальвации рубля увеличивается и вероятность повышения ставки. При таком ослаблении рубля (23% с начала года) инфляция по нашим оценкам не должна сильно отличаться от таргета Банка России (4%).

Таким образом мы можем говорить о том, что серьезных экономических предпосылок для того, чтобы сейчас повысить ставку, на мой взгляд, сейчас нет. Тем не менее, повышение ставки же возможно с целью дать рынку сигнал, что ЦБ "держит руку на пульсе", все контролирует и готов оперативно реагировать. Размер повышения может быть, как 0.25%, так и 0.5%.

В текущих условиях мы наблюдаем отток нерезидентов из ОФЗ. Чтобы справиться с девальвацией, если будут опасения, что она может продолжиться, придется пойти на эти меры. Стоит учитывать, что население, насколько мы понимаем, не подключилось к покупке валюты, ажиотаж у обменников не наблюдается и паники нет.

Можно говорить и о том, что разница между рублевыми и, скажем, долларовыми ставками уже и так выросла в результате существенного снижения ставки в США. Что так же может быть поводом воздержаться от повышения.

Кривая доходности ОФЗ уже выросла на 2-2,5% с пиковых значений в середине февраля. С этого момента доходности продолжают расти. Сейчас, на мой взгляд, в цены длинных ОФЗ уже заложено повышение ставки более чем на 1.5%!!! Так что негативной реакции даже в случае повышения ставки в длинных бумагах ждать не стоит. Среагировать могут преимущественно короткие выпуски.

В корпоративных облигациях о точной динамике цен судить сложно, так как ликвидность на вторичном рынке снизилась драматически. Но мы можем говорить о том, что спреды корпоративных бумаг к ОФЗ расширились, т.е. цены по бумагам сопоставимой срочности снизились более существенно.

О том, когда ситуация на рынке улучшится говорить, безусловно, сложно. Этого однозначно не знает никто. Триггерами к изменению отношения инвесторов в рублевых облигации могут стать новости о том, что найдена вакцина от короновируса, позитивная динамика в статистике по числу зараженных в мире, новости по сделке ОПЕК+, новости по дополнительным мерам монетарного и фискального стимулирования от мировых регуляторов и властей. Восстановление цен может быть довольно динамичным.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Жорнист Евгений
Жорнист Евгений
портфельный управляющий
УК "Альфа-Капитал"
участник рейтинга
и оцените материал  
1 пользователь оценил материал на 5.
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
19.03 19:20
ask1:
> 18:12 .mika66, .mika66:
щас бараны начнут покупать ацкок...:)) покажите покупки

дык , экономический кризис в проклятой америке закончился, г-т поцпиоты.

они наверно думают , что кризисы развитых экономик происходят из-за низкой нефти,
а не низкая нефть из-за кризисакризис
19.03 19:21
патриот.:
Князь Монако Альбер 2 стал первым заразившимся коронавирусом главой государства
19.03 19:22
фaртовый:
италия вроде уже перегнала китай по абсолютной смертности от вируса. думаю к 8 апреля появится и по россии определенность, как устоит страна перед этой напастью
19.03 19:22
ask1:
> 18:16 .mika66, но без фанатизма...:))

дык " без фанатизма" это на скока процентов.....
19.03 19:23
ask1:
фaртовый:
италия вроде уже перегнала китай по абсолютной смертности от вируса.

кто верит кит. статистике...
:-)
19.03 19:23
патриот.:
> 19:22 фaртовый,
пока нет. На днях
19.03 19:24
фaртовый:
биток +16% в моменте, жду что до 8 тыс догонят в этот заход
19.03 19:25
патриот.:
> 19:24 фaртовый,
биткойн - отстой. Он уже давно должен быть 100 тыщ.
19.03 19:25
дворник:
> 19:22 ГРУша,

ещё в Букингемский дворец ,Госдеп и Красный Крест

эссе,наброски,миниатюры в свободное время
19.03 19:26
фaртовый:
китай ожил, уже радостный лица и маски у них остались в прошлом
19.03 19:26
.mika66:
> 19:22 ask1, не знаю
19.03 19:27
.mika66:
передайте тов. сталину, что 86 еще будет...:)) никто не отменял
19.03 19:28
фaртовый:
у биткойна 4 летний цикл, прошлый максимум был в декабре 17го, следующий в декабре 21го, там поболее должно быть чем 100 тыс. Все по плану
19.03 19:29
ГРУша:
> 19:25 дворник, вы же врун лгун
дворцы в вашем воображении
какие миниатюры-назовите
19.03 19:30
.mika66:
> 19:26 фaртовый, и на этом у корейцев -8 было...:))
19.03 19:30
.mika66:
> 19:28 фaртовый, влажные фантазии
19.03 19:31
xron69:
> 18:27 Трезвый Взгляд, на территории Горной Ингушетии говорят есть,на территории Чечни два действующих православных храма.Ты мне так задаешь вопрос как настоящему историку)
19.03 19:34
westnikoff:
> 19:23 ask1, Коллега, разве у Вас нет своего мнения? Почему Вы только цитируете участников ленты?
19.03 19:37
westnikoff:
> 19:31 xron69, Коллега, Вы с такими качелями в нефти на бирже можете запросто погореть. Зачем Вы ее так много нашли.
19.03 19:38
alev_1:
20-30-летний, ты хочешь прожить всю активную жизнь при Пу? До 36-го года. Вот и весь вопрос о патриотизме. Рынок пойдёт куда положено ему.)

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Нефть Brent
на 1 июля
Курс доллара к рублю
на 1 июля
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля