• Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании

Меню

 
 
facebook
вконтакте

"Детский мир" сулит неплохие дивидендные перспективы

"Детский мир" - "Царь горы"

"Детский мир" - первый и крупнейший специализированный игрок, начавший осваивать по-прежнему весьма фрагментированный российский рынок товаров для детей. Особенности этого сегмента и высокая операционная эффективность "Детского мира" обеспечивают последнему беспрецедентные для розничного сектора темпы роста сопоставимых продаж и дохода на вложенный капитал. Осваиваемая компанией новая концепция пользуется высоким спросом, и ожидается, что к 2020 году сеть увеличит число магазинов на 44%. Такая экспансия должна обеспечить рост выручки и EBITDA в среднем соответственно на 17% и 18% в год, а доходность вложенного капитала должна достичь 43%. Свободные денежные потоки "Детского мира", которые в 2016 году составили 4,0 млрд руб., в 2020-м предположительно достигнут 8,8 млрд руб., что сулит неплохие дивидендные перспективы. Мы начинаем аналитическое освещение этого эмитента, присваиваем ему целевую цену 120 руб. за акцию и рекомендуем покупать эти бумаги.

Объем российского рынка товаров для детей (отдельные сегменты которого включают товары для новорожденных, игрушки, одежду, канцтовары, мебель и прочее) в 2015 году, по оценкам Ipsos Comcon, составил 516 млрд руб. "Детский мир" - бесспорный лидер: в 2015 году на его долю пришлось 13% совокупной выручки на этом рынке (доля компании в сегменте специализированных ритейлеров составила 32%). В конце 2016 года сеть "Детского мира" насчитывала 525 магазинов, картами ритейлера пользовалось 14,6 млн. чел. Компании также принадлежит платформа электронной коммерции, которая лидирует на онлайн-рынке товаров для детей. "Детскому миру" удалось успешно привлечь покупателей из формата гипермаркетов, который пока доминирует в сегменте современного ритейла.

С тех пор как в 2012 году в "Детский мир" пришла новая команда управленцев, компания стремительно расширяет свой бизнес. В 2013-2016 годах было открыто 310 новых магазинов, т. е. сеть выросла на 140%, а годовая выручка увеличилась почти втрое (до 79,5 млрд руб. в 2016 году). Сопоставимые продажи росли в среднем на 12,6% в год, т. е. темпы роста этого показателя были почти вдвое выше средних по российскому розничному сектору (6,6% ежегодно). За указанный период компания выплатила дивиденды на общую сумму 9,7 млрд руб., сохранив доходность вложенного капитала, которая, по нашим оценкам, превышает 30%.

Мы полагаем, что "Детский мир" сумеет и далее сохранить уникальное сочетание хороших темпов роста, высокого дохода на вложенный капитал и значительных свободных денежных потоков. По нашим оценкам, есть потенциал расширения сети к 2020 году на 44% до 755 магазинов, что увеличило бы долю компании на рынке до 27%. Скорректированная рентабельность по EBITDA по итогам 2016 года в размере 10,3% близка к максимальным значениям этого показателя у российских продуктовых ритейлеров, а в среднесрочной перспективе, вероятно, вырастет до 11%. Выход на плановые показатели магазинов, открытых в 2015-2016 годах, должен помочь удержать рентабельность по EBITDA выше 10%, несмотря на давление на валовую рентабельность.

Мы ожидаем, что к 2020 году выручка компании вырастет на 87% до 148,6 млрд руб. (в среднем на 17% за год), а EBITDA практически удвоится, составив 15,0 млрд руб. Совокупный свободный денежный поток за 2017-2020 год должен достичь 27,2 млрд руб., из которых как минимум 12,8 млрд руб. будет направлено на дивиденды (дивидендная политика компании предусматривает выплаты в размере не менее 50% чистой прибыли).

При коэффициенте "стоимость предприятия/EBITDA 2017о" на уровне 7,1 бумаги компании торгуются с дисконтом 15% относительно публичных продуктовых ритейлеров. Наша целевая цена, рассчитанная на основе метода ДПДС, составляет 120 руб. за акцию. Это предполагает рекомендацию покупать акции "Детского мира" и целевое значение коэффициента "стоимость предприятия/EBITDA 2017о" на уровне 9,3. Мы считаем, что акции "Детского мира" заслуживают премии относительно традиционных продуктовых ритейлеров благодаря более высокой доходности инвестиций, более динамичному росту, значительным денежным потокам и стабильным высоким дивидендным выплатам.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Аналитики
Аналитики
Sberbank CIB
участник рейтинга
и оцените материал  
4 пользователя оценили материал на 3,8.
В мой блог
06.04 12:30
Новости компаний: Председателем правления "Т Плюс" стал исполняющий обязанности гендиректора Подробнее >>
06.04 12:37
Веcтников:
> 12:24 Сенька-Жиган, а я предупреждал - пока Дональд не прольёт где-нибудь кровь, его Конгресс будет торпедировать.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 31 августа
Курс доллара к рублю
на 31 июля
Курс доллара к рублю
на 28 декабря