Меню

 
 
facebook
вконтакте

Дефицит доллара в краткосрочной перспективе обязательно обострится

Сегодня есть только одна действительно важная вещь: это ликвидность доллара США на мировом рынке. Мы работаем в мире, где правит доллар, так что его ликвидность служит ключевой движущей силой для мировой экономики и финансовых рынков. С 2014 года мир стоит перед структурной проблемой дефицита доллара на фоне введенного ФРС количественного ужесточения (QT) и снижения цен на нефть, приведшего к сокращению количества нефтедолларов в обращении.

Дефицит доллара подразумевает более высокую волатильность на рынке, замедление экономического роста, ухудшение финансовых условий, рост затрат на фондирование в долларах - особенно для неамериканских банков – и распродажу рисковых активов. Развивающиеся рынки – в числе наиболее уязвимых, как показали весна-лето 2018 г., когда эти они пострадали от высокой волатильности и оттока капитала.

Дефицит доллара в краткосрочной перспективе обязательно обострится. В последние недели вновь усилились проблемы с долларовой ликвидностью. Инвесторам приходится платить более высокие премии по трехмесячным свопам евро, фунтов, австралийского доллара и иен в американский доллар. Этому есть много объяснений, однако ключевым фактором является достигнутое 2 августа соглашение о лимите госдолга США. Лимит приостановлен на целых два года, и в рамках этого компромисса Казначейство планирует заимствовать в течение трех месяцев дополнительно 443 млрд долл. США по сравнению с 40 млрд долл. США в предыдущем квартале. Это серьезно повлияет на долларовую ликвидность.

Для оценки риска дефицита доллара мы опираемся на динамику долларовых излишков в банковской системе США. Это очень хороший показатель, так как в период дефицита доллара избыточные резервы у ФРС перестают расти. На данный момент дефицит доллара уже составляет 445 млрд долл. США, и в ближайшие месяцы может достичь годового пика в диапазоне 800-900 млрд долл. США в годовом выражении. Как видно на графиках ниже, существует сильная корреляция между долларовыми излишками и целым спектром активов, включая EURUSD, DXY и MSCI World.

Доллар

Доллар

 Доллар

Масштабная эмиссия казначейских облигаций США, происходящая в период давно существующего высокого спроса на доллары США, выведет с рынка большой объем ликвидности и еще больше ужесточит финансовые условия на осень (октябрь-ноябрь), что в конечном счете повысит риски для тех сегментов рынка, которые уже и так находятся в уязвимом положении.

Ситуация с долларовой ликвидностью должна улучшиться в 2020 г. Прогноз на начало 2020 года более позитивный – за счет улучшения финансовых условий и ликвидности доллара. Центральные банки должны в ближайшие месяцы предпринять решительные шаги, чтобы справиться с рецессией в мировой торговле, торговой войной и замедлением глобальной экономики.

На графике ниже представлены вливания ликвидности 22 крупнейшими мировыми центральными банками в процентных пунктах от мирового ВВП. После нескольких лет массированной скупки активов центральными банками с начала 2018 года их ликвидность сокращается.

Согласно последним данным, есть новая тенденция: медленный разворот ликвидности центробанков. Показатель по-прежнему глубоко в отрицательной области, но движется вверх и сейчас находится на уровне минус 2,5% от мирового ВВП. На данный момент улучшение по большей части связано с положительными вливаниями ликвидности Банком Японии. Его примеру последуют и центральные банки других стран, по мере того как ужесточенные финансовые условия будут подталкивать ФРС в "голубиную" сторону, а ЕЦБ придется еще долго поддерживать экономику Еврозоны.

Может быть, начнется улучшение нашего излюбленного макроэкономического показателя – глобального кредитного импульса, который указывает на потенциальное восстановление роста мировой экономики в первом полугодии 2020 года, в основном за счет США. Согласно нашему последнему обзору, кредитный импульс в США находится на самом высоком уровне с начала 2018 года и составляет 1,2% ВВП. Мы также ожидаем усиления эффекта кредитного импульса за счет налогово-бюджетного стимулирования во многих странах.

Если это и правда окажется так – а пока об этом говорить еще рано – для макроэкономики и рынков могут открыться новые благоприятные перспективы.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Дембик Кристофер
Дембик Кристофер
глава макроэкономического анализа
Saxo Bank
участник рейтинга
и оцените материал  
4 пользователя оценили материал на 4,5.
В мой блог
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
11.10 11:00
Счастливое детство с салютом:
простым гражданам-"зрелищ",
а обаятельной буржуасии-рябчиков и ананасов
11.10 11:06
дворник:
"икра белужья" - крупнозернистая,слабосолёная.

тарталетки и финское сливочное масло
11.10 11:06
Новости компаний: Путин утвердил стратегию развития искусственного интеллекта до 2030 года
Стратегия определяет цели и основные задачи развития искусственного интеллекта в РФ, а также меры, направленные на его использование Подробнее >>
11.10 11:09
Новости компаний: Объем денежной базы РФ за неделю увеличился на 21,5 млрд рублей
Объем денежной базы в узком определении в России на 4 октября составил 10 583,9 млрд рублей Подробнее >>
11.10 11:10
Новости компаний: TCS Group заработает 35 млрд чистой прибыли в 2019 году
Об этом заявил Олег Тиньков в ходе "Форума инновационных финансовых технологий Finopolis 2019" Подробнее >>
11.10 11:10
дворник:
11:06 как раз под это дело всё "закрома" и распилят. Отличный ход
11.10 11:12
дворник:
"искусственный интеллект") не могу)под столом)

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 31 октября
Яндекс
на 15 ноября
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля