Меню

 
 
facebook
вконтакте

Cтратегия "Усиленные инвестиции": итоги недели и таблица рекомендаций

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели и направляем таблицу рекомендаций по ценным бумагам:

"Сургутнефтегаз" привилегированный взлетел на 6.7% на фоне роста индекса Мосбиржи на 2.3% и ослабления доллара. Также позитивен для компании рост розничных цен на нефтепродукты, оптовых цен на дизельное топливо и инфляции в России. Негативно снижение цен на нефть и на нефтепродукты в ЕС. Компания опубликовала сильную отчетность по РСБУ за 3кв18. Целевая цена в итоге снизилась на 4%, а потенциал роста сократился на 10%. Мы сократили позиции в компании. Прибыль за 9м18 выросла в 6.6 раза по сравнению с 9м17 до 598 млрд. руб. "Сургутнефтегаз" в октябре повысил добычу на 0.7% по сравнению с октябрем 2017 - до 5.2 млн. тонн (за 10м18 - на 0.4% по сравнению с 10м17, до 50.6 млн. тонн). Компания присоединилась к соглашению о продлении заморозки цен на топливо для мелкооптовых поставок на уровне мая 2018 года до 31 декабря, также компании увеличат поставки на внутренний рынок на 3% по сравнению с 2017 годом. Новость умеренно негативна, поскольку мы и так закладывали в модель рост внутренних цен на топливо на уровне инфляции, несмотря на резкое удорожание топлива на внешних рынках в 2018 году.

ММК подорожал на 3.8%. Позитивны рост внутренних цен на холоднокатаный и оцинкованный прокаты и прокат с полимерным покрытием и снижение  цен на железную руду и коксующийся уголь в Китае и внутренних цен на лом. Негативно снижение экспортных цен на плоский прокат и цен на плоский прокат в Китае. Целевая цена выросла на 1%, а потенциал роста уменьшился на 3%. Компания покинула тройку наиболее привлекательных, уступив место "РУСАЛу", и мы сократили позиции в ММК. Ebitda компании за 9м18 увеличилась на 30.6% в долларах по сравнению с 9м17 до $1.881 млрд, совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды в размере 2.114 руб. (4.4% от текущей цены) на акцию за 3кв18, за последние 12 месяцев дивиденды составят 5.31 руб. или 11.0% от текущей цены. ММК отложил решение вопроса о запуске своих сталелитейных мощностей в Турции до середины 2019 года.

КузТК подросла на 2.3%, несмотря на ослабление доллара. Также негативно снижение цен на уголь в Австралии и ЕС и рост ставки аренды полувагонов. Мы также заложили 50% увеличения тарифа на порожний пробег на 6%. Целевая цена в итоге снизилась на 22%, потенциал роста уменьшился на 24%. Тем не менее, компания сохраняет внушительный потенциал роста. Глава РСПП Александр Шохин предложил вместо продления тарифной надбавки РЖД для экспортеров привлечь их к финансированию инвестпрограммы монополии, на что угольщики ответили согласием. Индексация тарифа РЖД сохранится привязанной к потребительской инфляции, а не промышленной, как предлагала РЖД. Тарифы на порожний пробег будут повышены, а механизм будет уточнен в течение месяца (мы планируем увеличить вероятность повышения тарифов до 100%).

"РУСАЛ" увеличился в цене на 1.2%. Негативно снижение цен на алюминий. Позитивно снижение цен на глинозем и электроэнергию в Сибири. Мы скорректировали модель в части учета цен на мощность и риска сокращения производства из-за санкций. Также учли влияние пошлин США на алюминий и рассчитали целевое историческое значение мультипликатора с учетом корректировки на стоимость доли в "Норникеле". Рекомендуемая доля выросла, и компания вошла в тройку наиболее привлекательных. Уральский алюминиевый завод Русала увеличит производство глинозема на 130 тыс. тонн до 900 тыс. тонн.

Расписки QIWI подскочили на 5.8%. Рекомендуемая доля снизилась, и мы сократили позиции в QIWI по цене, близкой к недельному максимуму. "Рокетбанк" будет полностью передан группе QIWI до конца ноября.

Акции "Энел Россия" обвалились на 5.4%. Позитивен рост цен на электроэнергию в зонах Центр, Урал и Юг, ослабление тенге, замедление инфляции в Казахстане. Целевая цена выросла на 7%, а потенциал роста увеличился на 13%. Рекомендуемая доля увеличилась с 0% до 1.8%. Чистая прибыль за 9м18 снизилась на 20.5% по сравнению с 9м17, Ebitda снизилась на 11%. "Энел Россия" хочет получить за Рефтинскую ГРЭС 27 млрд. руб., а потенциальный покупатель "Сибирская Генерирующая Компания" считает, что это предприятие стоит 21 млрд. руб.

Из-за снижения цен на золото, роста оптовых цен на дизельное топливо, ослабления доллара и роста цены акций "Полиметалла" снизилась до нуля рекомендуемая доля в этой компании. Из-за снижения экспортных цен на плоский прокат, цен на плоский прокат и железную руду в Китае, ослабления доллара и роста цены акций Северстали снизилась до нуля рекомендуемая доля в этой компании. Из-за роста рекомендуемой доли в "РУСАЛе" снизились рекомендуемые доли в "Русагро" и "Протеке". Из-за снижения потенциалов компаний уменьшилась суммарная рекомендуемая доля в акциях с 84% до 71%.

Результаты изменения стоимости портфеля рекомендуемых ценных бумаг и индекса МосБиржи

Период

Фин. рез-тат, % от капитала

Изменение инд Мосбиржи, %

26.10-02.11

1.8

2.3

С начала года

28.8

12.1

2017

25.6

-5.5

2016

54.3

26.8

2015

121.8

26.1

С начала 2015

454.0

69.3

Текущая таблица рекомендаций

Эмитент

Цена, р.

Изм. цены

P/E

Ev/ Ebitda

Ev/ Ebitda ист

Див. дох-ть

Тех. пот-ал

Фунд. пот-ал общ.

Фунд. пот-ал перс.

Текущая доля

Рек. Доля

ИТОГО

73.4%

70.9%

Русал

28.495

1.2%

4.0

2.4

3.3

2.0%

16%

132%

170%

0.0%

11.2%

КузТК

209.8

2.3%

2.0

2.4

4.5

3.8%

-14%

231%

162%

14.4%

10.8%

Сургутнефтегаз пр

38.295

6.7%

2.7

-2.9

5.2

2.6%

-19%

89%

41%

9.8%

9.4%

ММК

48.15

3.8%

6.7

4.3

4.0

8.2%

-8%

36%

8%

9.0%

7.6%

Распадская

121.7

1.5%

3.1

1.9

0.0

0.0%

-12%

60%

99%

7.1%

7.3%

Лукойл

4930

1.0%

4.2

3.4

3.5

4.2%

-27%

64%

-10%

6.2%

7.2%

Фосагро

2489

4.2%

6.9

5.3

6.7

6.6%

-3%

21%

24%

8.5%

5.9%

Протек

80

2.6%

5.2

3.7

3.6

8.2%

32%

73%

45%

5.8%

3.8%

МТС

259.8

0.3%

8.0

4.7

4.4

10.0%

-10%

26%

-44%

2.5%

2.5%

Акрон

4526

0.6%

9.9

5.4

6.2

7.4%

-8%

25%

34%

6.6%

2.3%

Энел Россия

1.0445

-5.4%

5.0

5.9

4.0

3.3%

-8%

-8%

7%

1.6%

1.8%

Киви

888.5

5.8%

16.0

6.5

9.2

2.8%

18%

-12%

21%

1.7%

1.2%

Русагро

666

0.9%

5.0

5.7

4.6

8.3%

19%

17%

37%

0.2%

0.0%

Обувь России

81.4

-6.1%

4.7

4.3

7.0

0.0%

55%

68%

85%

0.0%

0.0%

ТМК

61.5

0.2%

4.7

5.6

5.4

3.2%

24%

54%

21%

0.0%

0.0%

X5

1595

6.1%

10.3

5.8

7.0

2.5%

27%

15%

34%

0.0%

0.0%

Лента

238

-0.2%

6.9

5.5

6.7

0.0%

56%

-1%

24%

0.0%

0.0%

Северсталь

1029.5

2.1%

5.2

6.0

5.9

12.9%

-26%

-3%

-22%

0.0%

0.0%

Полиметалл

626.2

2.9%

15.1

7.4

11.3

4.5%

-3%

-31%

-4%

0.0%

0.0%

Полюс

4185.5

1.3%

11.7

7.3

7.6

5.5%

4%

-37%

-6%

0.0%

0.0%

НЛМК

159.48

-0.1%

8.6

7.3

5.9

10.8%

-34%

-21%

-32%

0.0%

0.0%

Норникель

11270

3.6%

6.4

7.8

7.2

8.4%

-28%

-46%

-29%

0.0%

0.0%

Ключевые изменения портфеля с 26 октября по 2 ноября 2018. Менее чем на 5% капитала совершены продажи "Полиметалла", Сургутнефтегаза привилегированного, "Северстали", ММК, QIWI, "Русагро" и МТС для доведения доли до рекомендуемой. Из-за высокой волатильности были совершены купли-продажи "ЛУКОЙЛа".

Классификация ценных бумаг. В целях снижения рисков мы классифицируем бумаги по трем группам:

Группа

Дополнительные ограничения

Эмитенты в группе

Повышенные риски (рискованные)

Плавающее ограничение на максимальную суммарную долю в рискованных и венчурных бумагах от 25% до 50%

§  Кузбасская топливная компания (очень низкая ликвидность. рост тарифов на перевозку. Потребление угля в мире сокращается. показатели сильно зависят от цен на уголь и курса доллара)

Высокие риски (венчурные)

Плавающее ограничение на долю каждой такой бумаги от 10% до 20%. Плавающее ограничение на максимальную суммарную долю в рискованных и венчурных бумагах от 25% до 50%

§  Сургутнефтегаз привилегированный (непрозрачное корпоративное управление)

§  Русагро (очень низкая ликвидность. компании ЕС могут вернуться на продовольственный рынок РФ. нет информации о независимых директорах в СД)

§  Распадская (не выплачивает дивиденды, сделки в рамках операционной деятельности с материнской компанией Евраз, торгующейся на бирже)

Группа среднего риска

Нет дополнительных ограничений

Все остальные

 

Стратегия "Усиленные инвестиции" на comon.ru

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Кузнецов Кирилл
Кузнецов Кирилл
автор стратегии "Усиленные инвестиции" на Comon

участник рейтинга
и оцените материал  
3 пользователя оценили материал на 3,7.
В мой блог
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
06.11 13:45
Веcтников:
> 13:40 Бармен из Твери, хорошо. Позволю себе согласиться в этот раз. Был Октябрьский переворот, а Великая социалистическая революция - впереди.
06.11 13:46
Веcтников:
хотя переворот тоже был социалистическим. Но не полным и не окончательным. И потому - Революцией воздержимся называть.
06.11 13:47
Бармен из Твери:
> 13:45 Веcтников,

за тобой фотоотчёт, с завтрашнего мероприятия, с подтверждением в виде экрана айфона (как я обычно делаю)
06.11 13:47
Веcтников:
> 13:43 Бармен из Твери, а прикинь, если бы Ильич ещё бы лет пять был в такой форме, как в Октябре? Вот так вы белым террором остановили Революцию. А потом стали дуться на Красный террор.
06.11 13:48
Бармен из Твери:
сяоми тоже пойдёт
06.11 13:49
Веcтников:
> 13:47 Бармен из Твери, у нас с тобой разные партячейки. Отчёт у ветерана 1812 требуй.
06.11 13:51
Бармен из Твери:
> 13:49 Веcтников,

соскочил

а вот Серёга Удальцов выложит отчёт - тут-то и сработает судебный запрет, на посещение публичных мероприятий))
06.11 13:53
Бармен из Твери:
кстати, шествие завтра в МСК согласовано, ибо - см нашу прекрасную буржуазную Конституцию, все равны
06.11 13:54
Бармен из Твери:
а большевики, придя к власти, первым делом запретили все "буржуазные" партии, а чуть позже и своих бывших соратников, эсеров, перебили
06.11 13:55
Бармен из Твери:
демократия vs безумная коммунистическая доктрина
06.11 13:56
Веcтников:
> 13:53 Бармен из Твери, а нашим у Авроры собраться ваша буржуйская конституция не велит. И это нас бодрит - раз Аврора вас до сих пор пугает.
06.11 13:58
Веcтников:
> 13:54 Бармен из Твери, походу ты вчерашние мои посты только сегодня перечитал? О том, что большевики долго с буржуями цацкались, пока нашего Ильича террористы не довели до того состояния, что ты выложил.
06.11 13:58
Бармен из Твери:
> 13:56 Веcтников,

ну а эсеров-то зачем перебили, они же из вашего лагеря?
06.11 13:59
кишкомот:
Что за празднег без бесплатной парковки?

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 29 декабря
Нефть Brent
на 28 декабря
Сбербанк АО
на 29 декабря