Меню

 
 
facebook
вконтакте

Создание СП в области электронной коммерции нейтрально для акций Mail.ru

Новость

Российский фонд прямых инвестиций (РФПИ), Alibaba Group, "МегаФон" и Mail.Ru Group получили одобрение со стороны Федеральной антимонопольной службы (ФАС) и запускают крупнейшее совместное предприятие ... Подробнее

Комментарий

Alibaba Group, "МегаФон", Mail.ru Group и РФПИ подписали документы по созданию СП “AliExpress Россия” (СП AER). Мы считаем новость в целом НЕЙТРАЛЬНОЙ в краткосрочной перспективе для динамики акций Mail.ru, учитывая соответствующую рынку оценку стоимости акций при сделке и отсутствие мгновенного влияния сделки на операционные и финансовые результаты компании. Стоимость акций Mail.ru в рамках сделки соответствует рыночной оценке. Согласно нашему анализу структуры сделки, 100% капитала СП AER оценено в диапазоне от $2,0 до 2,46 млрд. Это соответствует оценке стоимости доли Мегафона (24,3%) и Mail.ru (9,97%) на уровне $0,49-0,6 млрд соответственно. Таким образом, акции Mail.ru оценены в сделке на уровне $22,1-27,2, с средней оценкой в $24,7, что соответствует среднерыночной цене акций за последние 12 месяцев ($25,0) и ниже РЦ консенсус-прогноза агентства BBG на уровне $29.

Относительно низкая экономическая доля в AER вполне оправдана, учитывая операционную синергию в будущем. Мы в некотором смысле опасаемся того, что экономическая и голосующая доля Mail.ru в СП ниже 20%, что может быть воспринято некоторыми инвесторами как ограничение по принятиям решений в активе. Тем не менее, отметим, что согласованная структура акционеров вполне логична, учитывая, что, в отличие от Мегафона и РФПИ, которые будут исключительно финансовыми инвесторами в AER (с доходами от будущей монетизации бизнеса в ходе возможного IPO или дивидендных выплат AER), Mail.ru будет получать операционную синергию на протяжении жизненного цикла проекта в виде дополнительной выручки в сегменте торговли в социальных сетях VK и OK и рекламных бюджетов AER.

Рынок позитивно отреагировал на эту новость – вчера акции выросли в цене на 3,6%. Учитывая целый ряд таких факторов, как соответствующая рыночной оценке стоимость акций Mail.ru при сделке и отсутствие мгновенного влияния сделки на операционные и финансовые показатели Mail.ru (на уровне поступлений денежных средств это маловероятно до 3К19), мы считаем новость в целом НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций компании в краткосрочной перспективе.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Курбатова Анна
Курбатова Анна
и Воробьева Олеся, аналитики
"Альфа-Банк"
участник рейтинга
и оцените материал  
1 пользователь оценил материал на 5.
В мой блог
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
06.06 13:11
Новости компаний: Автомобильный рынок РФ в мае 2019 года сократился на 6,7%  
В мае в России продано 137 624 автомобиля Подробнее >>
06.06 13:22
Новости компаний: "Автодор" и "Сбербанк" займутся развитием цифровой экономики РФ
Участники готовы привлекать к сотрудничеству и другие российские компании, обладающие соответствующими решениями Подробнее >>
06.06 13:25
Новости компаний: Новак поддержал призыв Сечина "вернуться к рынку"
Торговые войны, санкции создают неопределенность на рынке, мешая его развитию Подробнее >>
06.06 13:26
fn593063:
Ашот. Valeri Mishnov2 месяца
Когда в 1965 году я очень сильно заболел и меня из районной больницы г. Бетлица отправили домой помирать, моя бабушка сварила в чугуне в русской печи ежика и заставила меня пить теплый жир и есть мясо ежа. Через месяц я из тощего, бледного и еле двигающего скелета, превратился в красномордого здоровяка и уже дожил до 70-ти лет.
06.06 13:27
Обзоры и идеи: PVH недооценена и привлекательна
PVH успешно развивает и расширяет свою деятельность, а также имеет диверсифицированный портфель брендов, при этом она значительно недооценена, как по отношению к своим ключевым конкурентам, так и к сектору в целом  Подробнее >>

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Соглашение ОПЕК+
на 26 июня
Курс доллара к рублю
на 31 июля
Отбор на ЧЕ 2020 по футболу. Сборная России
на 19 ноября