Меню

 
 
facebook
вконтакте

Чистая прибыль "Мосбиржи" возвращается к росту после восьми кварталов снижения

"Московская биржа" (MOEX RX: ВЫШЕ РЫНКА; РЦ 110 руб./акцию) завтра представит финансовые результаты за 3К18 по МСФО. По нашему прогнозу, чистая прибыль вырастет на 2% г/г в 3К18; при этом мы ожидаем сильный рост комиссионного дохода, отчасти нейтрализованный снижением чистого процентного дохода.

Тем не менее, отметим, что чистая прибыль возвращается к росту в годовом сопоставлении после восьми кварталов снижения, что окажет поддержку акциям биржи. Поскольку наш прогноз EBITDA и чистой прибыли на 1-2% выше консенсус-прогноза, мы ожидаем умеренно позитивной реакции рынка, особенно учитывая, что акции компании сильно отставали от рынка с конца сентября (-14% против снижения индекса IMOEX на 4%).   

Согласно нашему прогнозу, комиссионный доход за 3К18 составит 5,9 млрд руб. (+8% г/г, -1% к/к). Хотя биржа сообщила о снижении объемов торгов на 7% г/г в 3К, мы наблюдаем сильный рост на рынках с более высокими тарифами, в том числе на рынке акций (+13% г/г), на валютном спотовом рынке (+18% г/г) и продолжающееся наращивание репо с клиринговыми сертификатами участия (рост в 13 раз в годовом сопоставлении). Таким образом, мы считаем, что эффективная доходность вырастет в годовом сопоставлении (по нашей оценке, средняя доходность составит 0,26 б.п. в 3К18 против 0,22 б.п. в 3К17), что станет основным драйвером роста комиссионного дохода биржи. 

Чистый процентный доход немного снизится. По нашей оценке, чистый процентный доход за 3К18 составит 4 млрд руб. (-4% г/г, -2% к/к) на фоне снижения балансов клиентов (среднедневных) на 5% г/г и на 9% к/к. Снижение на 9% к/к клиентских балансов в 3К отчасти будет нейтрализовано ростом процентных ставок в валюте и более высокой долей рублевых балансов в сравнении с валютными (так как валютные балансы снизились на 11% к/к против роста на 5% к/к рублевых балансов). В итоге совокупный операционный доход составит 9,9 млрд руб. в 3К18 (+3% г/г, -3% к/к) – что примерно соответствует консенсус-прогнозу.  

По нашему прогнозу, операционные расходы вырастут на 5% г/г до 3,5 млрд руб.Это предполагает коэффициент расходы/доходы на уровне 34,8% (+0,6 п.п. г/г и +0.4 п.п. к/к). Главным образом, это связано, на наш взгляд, с изменениями в графике амортизации (расходы на амортизацию выросли на 10% г/г), тогда как денежные операционные расходы должны вырасти всего на 3% г/г, по нашей оценке. В итоге совокупные операционные расходы за 9М18 вырастут на 7% г/г до 10,5 млрд руб., что соответствует прогнозу Московской биржи на 2018 г. (+7-9% г/г).  

EBITDA вырастет на 3% г/г и на 10% к/к. Учитывая это, мы считаем, что EBITDA за 3К18 составит 7,3 млрд руб. (+3% г/г, +10% к/к), что на 1% выше консенсус-прогноза. Это предполагает рентабельность EBITDA на уровне 73,4%, примерно на том же уровне г/г. Наш прогноз чистой прибыли за 3К18 составляет 7,2 млрд руб. (+2% г/г, +8% к/к), что на 2% выше консенсус-прогноза. 

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Кипнис Евгений
Кипнис Евгений
старший аналитик
"Альфа-Банк"
участник рейтинга
и оцените материал  
1 пользователь оценил материал на 2.
В мой блог
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
06.11 16:40
КЕН©:
получите и распишитесь

15:40 КЕН©: как насчет закрытия SiZ 66111,..... ole?
06.11 16:43
DIGITAL DOG:
Госдума приостановит компенсацию советских вкладов в Сбербанке до 2022 года

Комитет Госдумы по финансовому рынку рекомендовал нижней палате парламента принять во втором чтении законопроект о приостановке до 1 января 2022 года начала действия закона "О базовой стоимости необходимого социального набора", необходимого для полной компенсации дореформенных вкладов граждан в Сбербанке.
06.11 16:46
Новости компаний: "Роснефть" по итогам 2018 года увеличит добычу нефти до 230 млн тонн
План на 2019 год - 241 млн тонн Подробнее >>
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 29 декабря
Нефть Brent
на 28 декабря
Сбербанк АО
на 29 декабря