Меню

 
 
facebook
вконтакте

ЦБ сделал выбор в пользу осторожного подхода

Новость

Совет директоров Банка России 6 сентября 2019 года принял решение снизить ключевую ставку на 25 б.п., до 7% годовых. Следующее заседание Совета директоров Банка России, на котором будет ... Подробнее

Комментарий

ЦБ понизил ставку на 25 б. п. до 7,0%, уровня нейтральной ставки: ЦБ сегодня понизил ключевую ставку до уровня 7,0%, что было полностью учтено рынком. Хотя понижение на 25 б. п. мы считали нашим базовым сценарием, накануне заседания мы не исключали и более агрессивного понижения на 50 б. п. на фоне быстрого замедления инфляции в августе.

Сегодня ЦБ сделал выбор в пользу более осторожного подхода, что подтверждается решением ЦБ понизить прогноз по инфляции на конец 2019 г. только до 4,0- 4,5% г/г, а не ниже. Но при этом еще одно снижение ставки до конца года сейчас точно стоит на повестке дня, и как сказано в пресс-релизе, монетарные власти рассмотрят его необходимость, “оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков”.

Замедление инфляции до 4,4% г/г в августе было вызвано продовольственной дефляцией и не смогло понизить инфляционные ожидания: Росстат сообщил о снижении цен на 0,2% в августе, в итоге годовая инфляция составила всего 4,4% г/г. Тем не менее, замедление инфляции было вызвано исключительно замедлением роста цен на продукты питания до 5,0% г/г в августе, тогда как рост непродовольственных цен составил 3,6%, не изменившись с начала лета. Осторожное решение ЦБ по ставке указывает на то, что монетарные власти будут пристально наблюдать за трансмиссионным эффектом. Мы разделяем осторожный подход регулятора, особенно в свете того, что инфляционные ожидания составляют 9,1%, то есть они не отреагировали на благоприятный инфляционный тренд.

Задача замедления кредитного роста ограничивает снижение ставки: Еще одной причиной того, что ЦБ предпочел осторожный подход к понижению ставки, является намерение регулятора замедлить рост розничного кредитования. Решение ужесточить контроль над долговой нагрузкой населения с октября этого года, по нашей оценке, должно замедлить рост розничного кредитования с нынешних 22% г/г до 16- 18% г/г к концу этого года, но более агрессивное понижение ставки нейтрализовало бы это попытку и, таким образом, выбор ЦБ в пользу осторожного подхода понятен.

Глобальные риски оказали давление на курс рубля в августе и ограничили действия ЦБ: Пресс- релиз указывает на значительное изменение связи между внешней конъюнктурой и действием ЦБ. В первом полугодие текущего года смягчение риторики ФРС было тем благоприятным фактором, который позволил ЦБ понизить ставку. Сейчас, по мере усиления опасений по поводу замедления глобального роста и ослабления курса рубля до 67 руб./$ в августе, внешние факторы будут сдерживать возможности ЦБ по снижению ставки в будущем.

Нейтральная ставка позволит переключить внимание с инфляции на экономический рост: Факт достижения уровня нейтральной процентной ставки означает, что монетарная политика будет играть нейтральную роль для экономики, что переключает внимание с инфляции на рост. Сегодняшний пресс- релиз полностью соответствует этой концепции: тогда как Минэкономразвития недавно подтвердило свой прогноз роста ВВП на уровне 1,3% на этот год, ЦБ сегодня понизил свой прогноз роста ВВП на 2019 г. до 0,8-1,3% г/г; ускорение роста ВВП до 2-3% в последующие годы будет зависеть от действий правительства по реализации нацпроектов и от структурных реформ.

Мы не исключаем еще одного понижения ставки на заседании 25 октября: В данный момент вероятным выглядит еще одно понижение ставки на 25 б. п. до конца этого года на заседании 25 октября. В то же время риски роста бюджетных расходов могут материализоваться ближе к концу года и создать неопределенность для решения ЦБ. Индексация зарплат госслужащих и финансирование нацпроектов – ключевые факторы для наблюдения в ближайшие месяцы.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Орлова Наталия
Орлова Наталия
главный экономист
"Альфа-Банк"
и оцените материал  
4 пользователя оценили материал на 4,5.
В мой блог
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
06.09 17:30
Kto100:
И такие старые уе пища из самовозглашенного отряда пу, требуют закрыть инет)
Мы требуем, ибо илон маск акуел
И посмотрите на штрафы
06.09 17:33
Kto100:
> 17:29 ГРУша, ты перестань хлебать боярышник и поминать свою молодость в епппенях - «я бы не заходил»
У тебя есть твиттер для не сдохнуть от скуки
06.09 17:34
Крыся:
ГРУшенька, красавитса..
06.09 17:34
кишкомот:
Источник опроверг слухи о подготовке к повышению пенсионного возраста
Правельно. Фсё давно готово ))
06.09 17:35
кишкомот:
Предпенсионным аслам - крышка!
06.09 17:37
Kto100:
> 17:34 Крыся, У тебя на первом свидании - глаз вылетал непроизвольно?
06.09 17:37
Крыся:
у предпенсов не остаётся иного аргумента, кроме булыжника
06.09 17:38
дворник:
> 17:19 Kto100,

ваши доказательства?
06.09 17:42
кишкомот:
> 17:37 Крыся, природный камень нынче дорог
06.09 17:42
Kto100:
> 17:38 дворник, какие доказательства, когда человек любит интригу, начитавшись с детства амер детективов?
Полонского спроси
06.09 17:43
кишкомот:
На предпенсию не купишь
06.09 17:43
Kto100:
Как вчера безмозглый хрон не понял про рязанский сахар, так и вся страна такая же е-ая

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 30 сентября
Сургутнефтегаз АО
на 4 октября
Отбор на ЧЕ 2020 по футболу. Сборная России
на 19 ноября