Меню

 
 
facebook
вконтакте

ЦБ РФ принял очень взвешенное решение

ЦБ понизил ставку на 25 б. п., что соответствует нашим ожиданиям: Несмотря на то что консенсус-прогноз предусматривал понижение ставки на 50 б. п., ЦБ сегодня понизил ставку шагом в 25 б. п., что соответствует нашим ожиданиям. На наш взгляд, понижение ставки на 25 б. п. было наилучшим решением, поскольку два основных фактора дефляционных рисков – (1) снижение реальных располагаемых доходов населения на 8% г/г в 2К20 и (2) планы Минфина ужесточить бюджетную политику в 2021 г. – будут проявляться постепенно и требуют скорее постепенной подстройки монетарной политики, особенно в свете того, что июне экономика демонстрирует заметное восстановление. Таким образом, мы считаем, что ЦБ принял очень взвешенное решение.

Тональность релиза по-прежнему намекает на снижение ставки: Риторика пресс-релиза ЦБ остается мягкой. Во-первых, ЦБ заявил, что он продолжит “оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях”, что мы трактуем как знак того, что ЦБ продолжает изучать возможности снижения ставки. Во-вторых, прогноз по инфляции на 2021 г. носит ярко дезинфляционный характер и сейчас составляет 3,5-4,0% г/г против ранее ожидаемых 4%. В-третьих, пресс-релиз ЦБ явно указывает на преобладающее влияние дезинфляционных факторов над инфляционными. Мы воспринимаем все эти факторы как указание в пользу того, что регулятор настроен продолжить понижать ставку.

Регулятор не написал в пресс-релизе о новой нейтральной ставке, однако глава ЦБ устно упомянула о том, что она понижена до 1-2%: Глава ЦБ ранее указывала на то, что ЦБ намерен пересмотреть вниз уровень нейтральной реальной ставки, которая до сих пор оценивалась на уровне 2-3%, то есть соответствовала равновесной номинальной ставке 6-7%. Хотя в пресс-релизе нет отдельного параграфа об этом индикаторе, глава ЦБ во время пресс-конференции отметила, что нейтральная реальная ставка сейчас оценивается на уровне 1-2%. Хотя мы понимаем, что ЦБ не готов заякорить ожидания рынка, уделяя большое внимание нейтральной ставке, мы считаем, что за пересмотром нейтральной ставки должны стоять более основательные и развернутые доводы. Мы также полностью не уверены в том, что период экономического кризиса является подходящим моментом для такого серьезного шага, как пересмотр нейтральной ставки. Таким образом, комментарий регулятора мы скорее интерпретируем как подтверждение его настроя продолжать снижение ключевой ставки.

ЦБ прогнозирует рост кредитования на 6-9% г/г по итогам 2020 г.: Хотя ЦБ сохранил свой очень осторожный прогноз по динамике ВВП на этот год, ожидая его снижения на 4,5-5,5% г/г, прогноз регулятора по росту кредитования на этот год оказался весьма позитивным. Регулятор ожидает, что рост кредитования составит 6-9% г/г по итогам этого года, включая 5% г/г рост в сегменте потребительских кредитов – это очень позитивная новость для банковского сектора, которая подтверждает наше мнение о том, что банковский сектор будет играть ключевую роль в восстановлении экономики в текущий кризис.

Мы продолжаем считать, что регулятор понизит ставку на 25 б. п. на заседании 18 сентября: Исходя из сегодняшнего пресс-релиза и пресс-конференции, мы считаем, что до конца этого года ЦБ понизит ключевую процентную ставку еще два раза с шагом в 25 б. п.; следующее заседание ЦБ 18 сентября кажется нам подходящим моментом, чтобы продолжить снижение ставки.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Орлова Наталия
Орлова Наталия
главный экономист
"Альфа-Банк"
участник рейтинга
и оцените материал  
5 пользователей оценили материал на 4.
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
24.07 18:00
Сатья.:
> 17:59 ХАЛК777, в зеркало посмотрели?
24.07 18:01
Сатья.:
Халки..и им подобные
24.07 18:02
Сатья.:
Это вы..
24.07 18:04
ХАЛК777:
> 18:02 Сатья., Знаешь что с тобой прапорщик хочет сделать ?
24.07 18:04
Сатья.:
Настоящая ваша Суть совсем другая..светлая..добрая..
24.07 18:05
Сатья.:
> 18:04 ХАЛК777, мне всё равно , что со мной сделают..я останусь собой..в любом случае..
24.07 18:06
Сатья.:
Я живу просто..по наитию..и что вы со мной сделаете..это ваше право..
24.07 18:07
Сатья.:
Я не боюсь вас..
24.07 18:08
Сатья.:
простому человеку..живущему просто..нечего бояться..
24.07 18:09
Сатья.:
Вы много раз меня пугали..и каков результат?
24.07 18:09
Сатья.:
Как жила..так и живу..в вашем иллюзорном мире..
24.07 18:11
Сатья.:
Спасибо моим коллегам-производственникам..за дружбу и поддержку..конечно..без них ..может и погибла бы..давно..
24.07 18:11
кишкомот:
> 18:09 Сатья., результат ужасен: ты тантрически насилуешь всем мозги
24.07 18:11
гот на рынке:
ЦБ резко ухудшил прогнозы по уровню жизни и оттоку капитала
Россиянам придется сократить потребление на 7% и затягивать пояса до 2023 года
24.07 18:14
Сатья.:
Наш коллектив Сургутнефтегаза самый дружный и работоспособный..без Его поддержки давно бы пропала(...И у меня нет акций СНГ..это не пиар..это искренно..!
24.07 18:20
ГРУша:
> 18:11 кишкомот, вы где грибы умудряетесь собирать
мы уж настолько богаты лесами и дождями-а грибов нет
даже ушлые бабушки не продают

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Золото
на 31 августа
Курс доллара к рублю
на 1 сентября
Нефть Brent
на 15 сентября