Меню

 
 
facebook
вконтакте

ЦБ понизит ставку ниже ориентира в 7,0% на 2018 год

Новость

Совет директоров Банка России 23 марта 2018 года принял решение снизить ключевую ставку на 25 б.п., до 7,25% годовых. Годовая инфляция остается на устойчиво низком уровне. Инфляционные ожидания ... Подробнее

Комментарий

ЦБ понизил ставку до 7,25% и указал на дальнейшее понижение ставки в 2018 г. ЦБ понизил ставку на 25 б. п. на пятничном заседании ЦБ, что соответствовало консенсус-прогнозу рынка. В первом параграфе своего пресс-релиза ЦБ указал, во-первых, на то, что инфляция составит 3-4% в 2018 г.; во-вторых, хотя в прошлом релизе регулятор только допускал возможность достижения нейтрального уровня ставки в 2018 г., в пятничном пресс-релизе он уже точно говорит о завершении перехода к нейтральной денежно-кредитной политике в этом году.

ЦБ не обратил внимания на сильный рост зарплат, связанный с индексацией зарплат госсектора. Складывается впечатление, что стабильная инфляция в 2,2% г/г, наблюдающаяся за первые месяцы 2018 г., убедила ЦБ в том, что инфляционные риски находятся под контролем. Замедление продуктовой инфляции, которое мы ранее связывали с богатым урожаем 2017 г., сейчас считается ЦБ устойчивым фактором благодаря "инвестициям в сельское хозяйство и расширению его производственного потенциала". Несмотря на сильный рост номинальных зарплат за 2М18 на 12,9% г/г, или на 10,5% г/г в реальном выражении, который был связан с индексацией зарплат госсектора, ЦБ все еще считает, что бюджетная политика остается фактором, выступающим в пользу низкой инфляции. Хотя регулятор упомянул о низкой безработице как о возможном проинфляционном факторе, пресс-релиз в целом отражает высокий уровень уверенности ЦБ в том, что в этом году инфляция не превысит целевого уровня в 4% г/г; мы считаем, что комментарий оказался более "мягким", чем можно было ожидать.

Следует ожидать прояснений по поводу уровня нейтральной ставки. Учитывая намерение ЦБ продолжить понижение ставки, верхний уровень коридора нейтральной ставки будет достигнут, когда будет принято уже следующее решение о понижении ставки. Главный вопрос сейчас заключается в том, на каком уровне ЦБ планирует стабилизировать ставку: коридор номинальной нейтральной ставки обозначен на уровне 6,0-7,0%. Мы считаем, что это главный вопрос для рынка и что глава ЦБ Эльвира Набиуллина должна будет разъяснить его в ближайшем будущем.

Учитывая текущую риторику ЦБ, мы ждем понижения ставки на 25 б. п. на заседании совета директоров 27 апреля. Мы считаем, исходя из пятничного комментария ЦБ, что монетарные власти ориентируются скорее на данные по фактической инфляции, а не на драйверы инфляционных рисков в ходе принятия решения по ставке. С этой точки зрения существенное ускорение роста зарплат, а также продолжающийся рост розничного кредитования не в полной мере принимаются в расчет ЦБ, пока инфляция сохраняется на текущем низком уровне, что, как ожидается, продлится до середины лета. При таком подходе мы не исключаем, что ЦБ понизит ставку ниже нашего ориентира в 7,0% на этот год.

Исходя из пятничного комментария Э. Набиуллиной на пресс-конференции, что ЦБ, перейдя в диапазон нейтральной ставки, будет наблюдать за реакцией экономики, мы ожидаем, что ставка, вероятно, будет понижена еще два раза, до уровня 6,75% в июне. При этом мы повторяем наше беспокойство, что быстрое снижение ставки может ограничить способность регулятора реагировать на инфляционные шоки в случае их материализации; мы скорее приветствуем более осторожный подход к понижению ставки.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Орлова Наталия
Орлова Наталия
главный экономист
"Альфа-Банк"
участник рейтинга
и оцените материал  
2 пользователя оценили материал на 4.
26.03 10:51
Золотoй Теленoк™:
Где эта шалава старая, твоя подруга безмозглая?
26.03 10:52
кукарача:
> 10:50 Сенька-Жиган, ой?где это у вас?вы на другой планете живёте или вы особенные?
26.03 10:53
Обзоры и идеи: "Газпром нефть" - следуя за баррелем
У "Газпром нефти" достаточно комфортный размер чистого долга и относительно невысокий для отрасли показатель EV/EBITDA, что свидетельствует о некоторой недооценке компании относительно конкурентов Подробнее >>
26.03 10:54
кукарача:
Сенька-Жиган,ясно.вы отгородились от всех колючей проволкой,так? и ТРК у вас другие,оформленные как ннадо..
26.03 10:54
Золотoй Теленoк™:
Шкура пропитая
26.03 10:55
ветеран 1812:
Вестников,ну ты же знаешь,что сталинцы не бизнесмены. Они - терпилы. Есть такая порода.
26.03 10:55
Сенька-Жиган:
> 10:52 кукарача, г Ижевск. недавно были. Так и сказали - отключаем.
26.03 10:55
кукарача:
> 10:55 Сенька-Жиган, это Удмуртия?
26.03 10:56
Сенька-Жиган:
ставят на входе заглушки. До устранения.
26.03 10:56
кукарача:
ну, значит, в Удмуртии социально ответственные газовые службы
26.03 10:56
Сенька-Жиган:
> 10:55 кукарача, )
26.03 10:57
кукарача:
а раньше-то по всей стране порядок был единый.
26.03 10:57
Золотoй Теленoк™:
Учительница повела класс в кинотеатр. Все дети сгорели.
26.03 10:58
кукарача:
> 10:57 Золотoй Теленoк™, тупая училка
26.03 10:59
Сенька-Жиган:
> 10:57 Золотoй Теленoк™, ты же предприниматель ?
Примерь на себя.
26.03 10:59
кукарача:
Она должна была ознакомиться с планом эвакуации
26.03 11:00
alexandrovna too:
кошмар( уроды.
26.03 11:00
кукарача:
Объяснить детям...взять противогазы, каждому дать огнетушитель
26.03 11:02
Золотoй Теленoк™:
Админ, убери этих животных отсюда, хотя бы на день.
26.03 11:03
кукарача:
> 11:02 Золотoй Теленoк™, животное тут ты.с твоего молчаливо-сопливого согласия горят дети..ваша модель капитализма утопит всех
26.03 11:03
Веcтников:
> 10:51 Золотoй Теленoк™, сталинцы отнюдь не путинцы. Как раз наоборот. Сталинцы как раз за порядок, а не за профит бизнесменов.
26.03 11:03
Сенька-Жиган:
> 11:02 Золотoй Теленoк™, что тебе не понравилось ?
26.03 11:04
Золотoй Теленoк™:
Че это за дятел
26.03 11:04
Веcтников:
> 10:55 ветеран 1812, ну конечно: сталинцы - терпилы, а бизнесмены-антисоветчики - свободные личности, атланты расправившие плечи.
26.03 11:17
fn603861:
> 11:00 alexandrovna too, Вот куда тебе теперь водить детей? Так и придется домашний кинотеатр устраивать с аттракционами.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Сбербанк АО
на 17 апреля
Нефть Brent
на 1 мая
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля