Меню

 
 
facebook
вконтакте

Бумаги "Полюса" находятся в области своих справедливых значений

В ряде предыдущих обзоров нами неоднократно подчеркивался вопрос рассмотрения постепенного перехода к защитным активам. Напряженность на мировых финансовых площадках потенциально способна перерасти в масштабную коррекцию, что добавляет актуальности теме данных инструментов. Сегодня предлагаем вновь рассмотреть бумаги компании "Полюс", которые могут претендовать на роль "защитного" актива в инвестиционном портфеле.

За 2018 год "Полюс" продемонстрировал положительные результаты. Добыча золота увеличилась на 13%. В американской валюте показатель выручки увеличился на 7%, скорректированная EBITDA и скорректированная на "бумажные" убытки чистая прибыль прибавили по 10% и 31% соответственно. Свободный денежный поток вырос на 10%. Значение капитальных затрат снизилось на 8% и, согласно планам компании, также продемонстрирует незначительное снижение в 2019 году.

Свободный денежный поток

Уровень добычи в первом квартале 2019 года демонстрирует положительную динамику, прибавляя 19% к значениям за аналогичный период годом ранее. При этом стоит отметить показатели "качества" руды, остающиеся в рамках средних значений за последнее десятилетие (среднее за последние 12 месяцев приблизительно соответствует значению с начала текущей декады).

Уровень добычи Полюса

Главными конкурентными преимуществами "Полюса" являются обширные резервы (делит 1 место по резервам с "Newmont" (до слияния с "Goldcorp")) в совокупности с самыми низкими (среди крупнейших конкурентов) издержками на добычу. Показатели операционных и совокупных затрат на добычу, в свою очередь, снизились в прошедшем году на 4% и 1% соответственно. Причина подобных изменений во многом заключается в выгодной структуре затрат, преимущественно (около 70%) состоящих из рублевых статей.

11 апреля. "Ведомости" – "Акционеры золотодобывающей компании США Newmont Mining поддержали слияние с канадской Goldcorp, сообщает Reuters. Это две крупнейшие золотодобывающие компании мира. Сумма сделки оценивается в $10 млрд. Новая компания получит название Newmont Goldcorp и станет самым большим золотодобытчиком в мире с объемом производства 6–7 млн унций золота в год на ближайшие 10 лет, а сама сделка – крупнейшей за всю историю отрасли…"

Долгосрочная стабильность компании обеспечена освоением крупных месторождений, одним из которых является "Сухой Лог" (запуск запланирован на 2026 год, годовая производительность – 1,8 млн. унций, текущая оценка ресурсов – около 60 млн. унций при содержании золота в размере 2 грамма на тонну руды).

Валютная составляющая долговой нагрузки увеличилась до 81%, однако, вновь повторим, что данный параметр не несет существенной опасности для данной компании.

Временная структура долга свидетельствует о существенном увеличении выплат только с 2023 года, а текущий размер денежных средств на счетах компании значительно превосходит объем долговых выплат в 2019 году.

Результаты сравнительного анализа существенно не изменились с момента нашего последнего обзора. "Полюс" сравнительно не выделяется от конкурентов значительным образом. В условиях сравнения компаний, базирующихся в разных странах, результаты данного вида анализа представляют интерес исключительно в случае резкого выделения среди конкурентов, чего в данный момент не наблюдается.

Согласно дивидендной политике размер выплат должен составить большее из 550 млн. USD и 30% скорректированной EBITDA. Итоговая сумма дивидендов за 2018 год составила 560 млн. USD или 274,73 рубля на акцию с доходностью 5,5%.

На текущий момент можно заключить, что котировки "Полюса" находятся в области своих справедливых значений. Бумаги не выделяются своей дивидендной доходностью или сравнительными коэффициентами. Тем не менее, есть ряд положительных факторов: одни из лучших показателей эффективности в секторе в мире, одни из самых больших резервов в мире, конкурентный минимальный уровень выплат дивидендов, завершение высокорентабельных крупных проектов в обозримом будущем (Сухой Лог). Среднесрочные покупки, на наш взгляд, целесообразны вблизи уровня 4500 рублей за акцию. Долгосрочные позиции целесообразно начинать формировать уже с текущих уровней.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Муталлиев Роман
Муталлиев Роман
портфельный управляющий
"Пермская фондовая компания"
участник рейтинга
и оцените материал  
5 пользователей оценили материал на 5.
В мой блог
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
13.05 11:47
NERV80:
> 11:30 ветеран 1812, можешь объяснить мне простую вещь - как можно с пренебрежением относиться к сыну, смеясь на пгм, когда растил его самостоятельно?
13.05 11:56
Золотoй Теленoк™:
> 11:42 NERV80, негр, такой вопрос мог задать только клевер, но теперь и ты сродни ему
13.05 11:56
Золотoй Теленoк™:
Баран татарский
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Победитель ЧМ2019 по хоккею
на 26 мая
Решение ЦБ РФ по ставке
на 14 июня
Курс доллара к рублю
на 28 июня