Меню

 
 
facebook
вконтакте

Бумаги Mail.ru недооценены рынком

Новость

Совет директоров Mail.ru Group рассматривает возможность проведения вторичного листинга на "Московской бирже". Об этом говорится в отчете компании по итогам 2019 года. "Мы остаемся приверженными ... Подробнее

Новость

Совокупная сегментная выручка Mail.ru Group по МСФО в 2019 году выросла на 22,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 87,07 млрд рублей. Совокупный сегментный ... Подробнее

Комментарий

Интернет-компания Mail.ru Group представила финансовые результаты за 4-й квартал и весь 2019 г. по МСФО вчера, после закрытия рынка. Итоги года в целом совпали с нашими ожиданиями и прогнозами менеджмента, поэтому мы оцениваем их как нейтральные.

  • Выручка (на сопоставимой основе) увеличилась на 18,6% г/г до 25,6 млрд руб., что на 2,8% ниже нашего прогноза. Отличие в основном связано с меньшей выручкой игрового направления, рост доходов которого составил 10,3% г/г против 25% г/г в 3К 2019 г. Замедление произошло на фоне высокой базы и переноса некоторых крупных релизов на 2020 г. Сегмент New Initiatives продемонстрировал результаты выше наших ожиданий, в том числе на фоне отличных результатов B2B и облачных сервисов (рост выручки 140% г/г до 1 млрд руб. в 2019 г.). Основной сегмент Communication and Social (С&S) нарастил выручку на 17,6% г/г при росте выручки социальной сети ВКонтакте на 27,3% г/г. 
  • Рентабельность EBITDA в 4-м квартале оказалась на 0,6 п.п. выше наших расчетов в силу лучшей маржи сегмента New Initiatives. В сегменте C&S рентабельность сократилась на 1 п.п. до 52,3% по сравнению с предыдущим кварталом в силу активных инвестиций группы в музыкальные сервисы и расширение контентной базы. 
  • Сервис объявлений "Юла", как и ожидалось, несколько превзошел прогнозы менеджмента по росту. Выручка проекта в 2019 г. составила 2,1 млрд руб. и может увеличиться до 3,7-4 млрд руб. в 2020 г. Убыток в EBITDA сервиса по итогам прошлого года совпал с прогнозами и составил 2 млрд руб. 
  • Сервисы, которые MRG в данный момент не консолидирует, показывают хорошие результаты. Delivery Club увеличил выручку в 2019 г. более чем в 2 раза до 4,5 млрд руб. и может удвоить ее еще раз в 2020 г. Сервис такси "Ситимобил" занимает 2-е место в 13 из 17 городов присутствия (включая Москву) и рассчитывает нарастить число поездок в текущем году до 250 млн (3,5х рост г/г). 
  • Менеджмент сообщил, что СД группы обсуждает возможность листинга бумаг компании на Московской бирже помимо LSE. В случае принятия соответствующего решения, бумаги компании могут быть доступны для торгов на Московской бирже уже в этом году. Листинг на дополнительной площадке позволит увеличить ликвидность бумаг MRG, а при должном объеме торгов возможно последующее включение в базу расчета индекса MSCI Russia. Выпускать дополнительные акции не планируется. 
  • В 2020 г. менеджмент прогнозирует рост выручки в диапазоне 18-20% г/г до 103-105 млрд руб. и некоторое снижение рентабельности EBITDA в сегменте C&S на фоне инвестиций в музыкальные сервисы. Ранее представленные среднесрочные прогнозы относительно показателей ВК и игрового сегмента были подтверждены. Сохранится в 2020 г. и присущая группе сезонность финансовых результатов. Ожидается, что 1-й квартал станет низшей точкой роста и маржинальности бизнеса с заметным улучшением показателей во 2-м полугодии (особенно в 4-м квартале). Среди ключевых приоритетов остается построение экосистемы продуктов и сервисов, в центре которой находится ВК. На базе "ВКонтакте" планируется введение единого ID и дальнейшее построение Super App. 
  • В этом году компания закрыла сделки по созданию двух крупных СП: AliExpress Russia и O2O проект со Сбербанком. MRG сообщила об отмене сделки с Modern Pick и теперь будет искать другие пути для развития своего киберспортивного бизнеса ESforce. 

Мы по-прежнему полагаем, что GDR Mail.ru Group в значительной степени недооценены с учетом возможностей роста компании и оценки ее долей в СП. Листинг на бирже в Москве может стать дополнительным позитивным фактором в течение ближайшего года. Наша рекомендация для бумаг MRG "покупать" с целевой ценой 31 доллар за GDR. 

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Михайлин Артем
Михайлин Артем
аналитик
ИК "Велес Капитал"
участник рейтинга
и оцените материал  
2 пользователя оценили материал на 5.
27.02 18:00
Член™ корреспондент:
> 17:55 гот на рынке, Сургут преф с кубышкой наше всё
27.02 18:00
Член™ корреспондент:
Дивы будут больше папира)
27.02 18:01
гот на рынке:
Российские производители лекарств остались без китайского сырья
На Китай приходится 60% импорта субстанций для фармацевтической отрасли.
27.02 18:05
.mika66:
> 18:00 Член™ корреспондент, ...:))
27.02 18:06
кишкомот:
А ведь это Трампель потыкал палочкой пошлин в кетайцкий иммунитет. И вот результат.
27.02 18:07
гот на рынке:
Отмена НДФЛ для россиян с зарплатой на уровне МРОТ отнимет у бюджета свыше 1 трлн руб., оценил глава управления ФНС Валерий Засько. Повышение ставки налога для богатых принесет «копейки» и не решит вопрос социальной справедливости
27.02 18:07
кишкомот:
Дрыщщут фсе!
27.02 18:07
.mika66:
быкисомкнутьряды!...:))
27.02 18:08
гот на рынке:
Большинство (93%) работающих россиян в 2018 году получали зарплату на уровне не более 1 млн руб. в год, следует из презентации ФНС, представленной на круглом столе. Почти 65% населения зарабатывали от 114 тыс. до 1 млн руб. в год, следует из данных налоговой службы. Официальная зарплата 28,2% граждан не превышала 10 тыс. руб. в месяц, или около 114 тыс. руб. в год, и лишь 6,9% получали зарплату свыше 1 млн руб. в год.
27.02 18:09
Новости компаний: "Сбербанк" готов выдать грант российским НИИ на разработку лекарств от коронавируса
Что касается рисков непосредственно для "Сбербанка", то он может пострадать от ситуации с коронавирусом через влияние на своих клиентов Подробнее >>
27.02 18:09
.mika66:
> 18:07 кишкомот, это из акциев высаживают куклы...:))
27.02 18:10
КЕН©:
сегодня пол пенсии минус.... (
27.02 18:10
Магбич:
ну вот 2 дня и 66,24,где продавцы бакса? Передумали ))
27.02 18:12
Магбич:
> 18:10 КЕН©, Так бакс же растет. Где сбалансированный портфель грамотного энвестера?
27.02 18:13
.mika66:
австалиец силен
27.02 18:13
Магбич:
> 18:09 .mika66, это проверка билетов в поезде ))
27.02 18:15
.mika66:
скоро 50 ярдов отберут - кен поправит бюджет
27.02 18:17
DIGITAL DOG:
Ползла, чтобы вызвать помощь. В Челябинской области затопило квартиру девушки-инвалида

Вопиющий случай на Южном Урале. В квартире девушки-инвалида первой группы образовался настоящий водопад, передает корреспондент ГТРК "Южный Урал".
27.02 18:18
DIGITAL DOG:
Приставы отобрали у больного ветерана телевизоры из-за долгов внучки

92-летняя ветеран тыла Анна Запорожцева в Ростове-на-Дону лишилась двух телевизоров из-за судебных приставов, а также долгов внучки.

Как рассказала дочь бабушки, ее мать недееспособна, поскольку страдает болезнью Альцгеймера. Ветеран не может самостоятельно поставить подпись, забывает даты. Анна Запорожцева почти все время лежит при включенном телевизоре и для нее он, практически, единственная радость.

В тот момент, когда в дом нагрянули приставы, дочери ветерана рядом не оказалось. Когда женщина вернулась, то обнаружила мать в слезах. О случившемся рассказали соседи, ставшие свидетелями произошедшего. Судебные приставы решили отобрать имущество, чтобы покрыть сумму долга внучки ветерана — 130 тысяч рублей. То, что она давно не проживает с бабушкой, государственных служащих мало интересовало
27.02 18:19
.mika66:
> 18:17 DIGITAL DOG, из за этого и падают все рынки...:))
27.02 18:19
Магбич:
перевернулся в газпроме и сбере с шорта на лонг. вместо 13% всего 4. неудача(( Адскога не видно((
27.02 18:20
.mika66:
> 18:18 DIGITAL DOG, а кто открыл дверь?
27.02 18:21
DIGITAL DOG:
Слава России!!!
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Нефть Brent
на 1 июля
Курс доллара к рублю
на 1 июля
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля