еще
*1945
Бесплатно по РФ для МТС, Билайн, МегаФон и Tele2
Звонок с сайта  
  • Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании
 
 
facebook
вконтакте

Бумаги Mail.ru Group интересны к покупке

Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции Mail.ru Group (MRG) и понижаем их целевую цену на 27% до $29,70 за ГДР, в основном вследствие понижения нашей оценки ВКонтакте и игрового бизнеса из-за снижения прогнозов. В нашем новом обзоре мы подробно анализируем бизнес доставки еды и медийных сервисов, а также рассматриваем некоторые другие сегменты и вертикали бизнеса, такие как социальные сети, игры, киберспорт и электронная коммерция. Мы также обращаем внимание на московский рынок такси.

Лидирующие позиции на московском рынке доставки еды под вопросом. Мы ожидаем ускорения роста российского рынка доставки готовой еды с 15,5% в 2018 году до среднегодовых темпов 16,4% в 2018-2022 годах. Если в 2018 году на долю агрегаторов приходилось всего 17% совокупного рынка доставки еды, то к 2022 году их доля вырастет до 55%, что предполагает среднегодовые темпы роста на уровне 57%. По нашим оценкам, быстро включившись в работу, "Яндекс.Еда", возможно, к концу лета 2018 года догнала Delivery Club на московском рынке. Если судить по темпам, представленным менеджментом, то разница в выручке между компаниями незначительная - около 30% в 4К18; в начале марта 2019 года она сократилась до 22%. Мы ожидаем, что в 2018-2022 годах оборот Delivery Club будет расти в среднем на 47% в год, а его валовая выручка - на 66%. Мы считаем, что сроки выхода на уровень безубыточности по EBITDA в значительной мере будут зависеть от динамики конкуренции, которую, в свою очередь, могут определить намерения нового инвестора Delivery Club. Мы оцениваем стоимость предприятия в $429 млн.

Вовлеченность пользователей и их лояльность в медийных сервисах улучшаются. По нашим оценкам, выручка по подписке на музыкальные сервисы MRG в 2018 году составила около 1,2 млрд руб., и мы считаем компанию лидером на рынке. Подписка на сервисы играет довольно важную роль с точки зрения поддержания лояльности и должна способствовать повышению вовлеченности и росту потребления других связанных сервисов. Мы ожидаем, что в 2018-2021 годах выручка от подписки на музыкальные сервисы MRG будет расти в среднем на 50% в год, в основном за счет увеличения доли платных пользователей. Ключевыми факторами, заслуживающими внимания, являются потенциальное появление в России Spotify и итоговая структура экосистемы, которую планирует создать MRG.

Рекомендация ПОКУПАТЬ подтверждена. Mail.ru Group торгуется на уровне 9,6 по коэффициенту "стоимость предприятия/EBITDA 2019о" и 18,2 по соотношению "цена/прибыль", если исходить из данных управленческой отчетности. Это подразумевает дисконт к общему оценочному коэффициенту Яндекса ("стоимость предприятия/EBITDA 2019о" на уровне 14,1), хотя и означает премию к подразумеваемой оценке ключевого бизнеса Яндекса, исключая такси (9,1). Катализаторами роста оценки MRG являются, помимо прочего, закрытие сделки по AliExpress (с возможным анонсом стратегии и KPI), ожидающееся выделение вертикалей доставки еды и онлайн-объявлений (что, возможно, будет способствовать кристаллизации стоимости), а также расширение медийной экосистемы после сделки с United Media Agency (UMA). К ключевым рискам относятся возможность переплаты в рамках сделок со связанными сторонами, возможное усиление в краткосрочной или среднесрочной перспективе давления на прибыль со стороны инвестиций в новые проекты, а также значительные расхождения в показателях управленческой отчетности и результатов по МСФО.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Суханова Светлана
Суханова Светлана
аналитик
Sberbank CIB
участник рейтинга
и оцените материал  
4 пользователя оценили материал на 4,5.
13.03 18:00
Веcтников:
> 17:58 xron69, чего это сам себе? Пусть всем нам ответит.
13.03 18:00
NERV90:
Хороший вопрос)
13.03 18:00
xron69:
> 17:52 NERV90, ибо щенок,,вот и не застал это время.
13.03 18:04
дедокъ:
> 17:44 xron69, вот в этом вся наша жизнь - руки не доходят, до пробежки ноги не доходят, а там, глядишь, и нету ни хрона, ни дедка.
13.03 18:04
NERV90:
> 18:00 xron69, ну вот к чему такая злость? К человеку, который не застал картошку?
Если ты не знаешь, то мы пили алкогольные напитки и общались с девушками так же, или лучше, чем вы измотанные бесплатным трудом сффинья в грязи
13.03 18:05
NERV90:
> 18:04 дедокъ, )) так и есть)
13.03 18:06
xron69:
> 18:04 дедокъ, да и это правда жизни)
13.03 18:07
NERV90:
> 18:00 кишкомот, эта херня похоже навсегда
Но скажи мне, сможешь ли ты шортить бакс?
13.03 18:08
xron69:
> 18:04 NERV90, ну какая злость может быть к тебе?) Ты же по развитию так и остался в школьной курилке.
13.03 18:08
Архангелы:
ну что нерв тут педирасты
13.03 18:09
NERV90:
> 18:06 xron69, не повторяй за мной, вахтовая вафля
13.03 18:09
NERV90:
> 18:08 Архангелы, и не говори
13.03 18:10
alien11:
> 17:58 xron69,

Рябушинские, Морозовы и Мамонтовы постучались в моё сердце

Савва Мамонтов во сне пришёл и сказал - отомсти за моё убийство большевистким террористом Красиным, заработай миллион на ваучерах

А что мне было делать, русскому патриоту?
До сих пор к Мамонтову (не путать с Морозовым) в Абрамцево езжу на велике, со старосоветских шести соток
13.03 18:10
Архангелы:
ну что олени продаем папирки золото нефть . покупаем баксы
13.03 18:11
NERV90:
> 18:10 alien11, )))
13.03 18:12
xron69:
> 18:09 NERV90, ты же дурачок на содержании у родителей,инфантильный .Ведь будь мы там же в школьной курилке,ты бы просто зассал мне это сказать в лицо,а предпочел потихонечку по стеночке выйти.
13.03 18:13
Архангелы:
> 18:09 NERV90, кто ответил первый . тот и первый пид.....ас
13.03 18:13
DIGITAL DOG:
страдальцы (ивЭсторы) как вы тут?
13.03 18:13
NERV90:
> 18:12 xron69, )) иди уже больная ваффлянах)
13.03 18:14
alien11:
Выбросил пропуск 4 ГУ при Минздраве РСФСР, поликлиники для партноменклатуры и членов семей и сказал - Да здравствует капитализм!

Практически библейский сюжет, сборщик податей бросил оземь сумку и пошёл за Чубайсом
13.03 18:14
Архангелы:
> 18:12 xron69, Зема . и тебе нужен он . этот га...н
13.03 18:14
DIGITAL DOG:
тут всё по прежнему - тверская куртизанка опять нажралась боярышника у соседки Клюко и пристает к ленточным
13.03 18:14
mika66:
дедок - я тебя прочитал. понравилось.
13.03 18:15
alien11:
и вот таперича подмосковный помещик, BR бычу

Невероятно!
13.03 18:15
xron69:
> 18:10 alien11, ну тогда это в корне меняет дело) А перед тем как в деревню зайдет Махно,тебе должен присниться Петр Кропоткин.
13.03 18:16
DIGITAL DOG:
вложенцы - каковы ваши надои и накосы
13.03 18:19
mika66:
взрослые люди - а друг в друга кака шками бросаетесь...:)) как обезянки.
13.03 18:19
alien11:
> 18:14 DIGITAL DOG,
иди читай ИА Панорама, снижение пенсионного возраста в Китае - это твой уровень, сталинская вохра
13.03 18:19
NERV90:
> 18:14 mika66, ты осилил этот бред?)
13.03 18:20
DIGITAL DOG:
> 18:19 alien11, давай раздвигай ляхи тверская простипома - пусть каждый кому не западло тебе засадит по самые гланды
13.03 18:24
mika66:
История с задержанным Русланом Горрингом — яркая иллюстрация подмеченной тенденции. В советском министерстве подобное назначение было бы невозможно, равно и в любой западной корпорации. В СССР человек, чтобы занять должность как у него (а позиция Горринга вполне может быть приравнена к первому заместителю министра), должен был пройти по всем ступеням соответствующей лестницы
13.03 18:25
mika66:
В современной же России ситуация находится на уровне 1992 года с ее «генералом Димой» — знаменитым Дмитрием Якубовским. Тогда карьерный взлет часто определялся политической целесообразностью. Человек, находясь на посту руководителя региона или госкорпорации, испытывает дефицит капитала доверия, он приглашает в команду не по профессиональным качествам, а по принципу либо личного знакомства, либо т.н. «удобных людей», как правило, занимающих на момент приглашение маленькие должности и готовых за резкое повышение на многое.
Вопросы о том, куда в случае с Горрингом смотрели кадровые службы, ФСБ, МВД и т.д., вполне риторичны. Если глава компании хочет видеть своим первым замом конкретного человека, то воспрепятствовать этому (если только он не заведомый уголовный преступник, а Горринг формально им не являлся) практически невозможно.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Ключевая ставка ЦБ
на 31 декабря
Курс доллара к рублю
на 1 октября
Мечел
на 1 октября