Меню

 
 
facebook
вконтакте

Будет ли "Магнит" расти дальше?

15 января "Магнит" опубликовал результаты по продажам во второй половине декабря, где продемонстрировал положительный LFL трафик (+2,4% г/г). Инвесторы отреагировали позитивом и с тех пор акции закрыли дивгэп и выросли на 13% (в моменте было +18%).

Будет ли "Магнит" расти дальше? Это зависит от того:

  • Какие результаты представит "Магнит" за 4 кв 2019 - разберемся далее;
  • Что будет с LFL показателями в 1 полугодии 2020 - рассмотрим факторы, которые повлияют на их динамику.

Положительный LFL трафик за счет агрессивной промо активности

Для того, чтобы вернуть трафик в сезон высоких продаж и внедрить новый CVP после распродажи старого ассортимента, "Магнит" прибегнул к промоактивности. По данным Cberbank CIB (рассчитывают потребительский индекс Иванова), это не повысило лояльность клиентов, а привело к росту трафика в результате увеличения походов за единичными покупками по акции. Доля promo hunters в трафике "Магнита" была на рекордном уровне в 29% (впервые выше, чем у "Пятерочки").

ОБРАТИТЕ ВНИМАНИЕ

Подключайтесь к выбранной стратегии— и все сделки, совершаемые автором, будут автоматически повторяться на вашем счете. Зарабатывайте на профессионалах!

Эффект от промо демонстрирует динамика сопоставимого среднего чека - снижение на 1,6% г/г в последние две недели декабря обусловлено снижением среднего количества товаров в корзине. Мы также ждем, что это окажет давление на валовую рентабельность по итогам 4 кв. 2019 г.

При самых консервативных предпосылках рентабельность по EBITDA по итогам 4 кв. может достичь 7–8%. При этом в случае негативного сюрприза - если рентабельность будет ниже 7%, может быть распродажа. Поэтому выглядит разумным зафиксировать прибыль и перезайти после публикации результатов с прицелом на 1 полугодие 2020, которое может быть позитивным для ритейла в общем и для "Магнита" в частности.

Факторы, которые повлияют на динамику LFL показателей в 2020 - продовольственная инфляция и реальные доходы населения.

В декабре годовая продовольственная инфляция продолжила замедляться и составила 2,6% г/г против прироста в 4,7% г/г в декабре 2018 г. (по данным Росстата), что в том числе негативно повлияло на LFL средний чек ритейлеров в 4 кв.

Продовольственная инфляция

​Исторически замедление темпов роста цен на продукты негативно влияет на LFL продажи и оказывает давление на рентабельность. Если при этом реальные доходы населения не растут, более низкие цены не способствуют увеличению количества продаж или переход потребителей на более дорогие товары. В обратном случае, замедляющаяся продовольственная инфляция может стимулировать спрос.

Реальные доходы населения

В сентябре рост реальной заработной платы составлял 3,1% г/г. В октябре-ноябре 2019 г. рост потребительского спроса ускорился до 1,5% г/г после замедления до 0,8% в 3 кв. 2019 г. В 2020 г. мы ждем продолжения позитивной динамики: правительство выдвинуло ряд инициатив, способных поддержать реальные доходы населения:

  • Индексация пенсий
  • Материнский капитал
  • Поддержка малообеспеченных семей
  • Инвестиции из ФНБ в социальные проекты (строительство дорог, аэропортов и т.д.)

Эффект от всех инициатив мы разбирали на недавнем вебинаре. В статье поговорим подробнее о том, что начало действовать уже сейчас. С 1 января в России проиндексированы страховые пенсии на 6,6%. С 1 апреля также будут проиндексированы пенсии по государственному обеспечению на 7%.

Около 30% населения России - пенсионеры. Так как пенсии у нас в стране иногда не дотягивают даже до прожиточного минимума, логично предположить, что дополнительную тысячу рублей (на столько в среднем вырастут пенсии) пенсионеры потратят на продукты.

Также предполагаем, что пенсионеры составляют не менее 40% потребителей дискаунтеров (самый экономный формат магазинов с минимальным сервисом и ценами ниже средних по рынку) - "Магнита" и "Пятерочки". Максимальный эффект на LFL средний чек в таком случае составит +2,9%.

Выводы

6 февраля "Магнит" опубликует результаты по итогам 4 кв. Мы ожидаем, что агрессивная промоактивность ударит по валовой рентабельности ритейлера, но позитивно скажется на динамике LFL трафика. При самых консервативных предпосылках рентабельность по EBITDA может достичь 7–8%. Положительные результаты заложены в цену акции с момента публикации отчета по новогодним продажам, при этом на негативный сюрприз (отрицательные LFL продажи и рентабельность по EBITDA < 7%) инвесторы могут отреагировать распродажей. В связи с этим, выглядит разумно фиксировать прибыль, если она есть, до публикации результатов и искать более удачную точку входа в случае коррекции, так как в 1 полугодии 2020 г. рост акций может продолжиться.

Мы не ждем, что в 1 кв. 2020 г. "Магнит" продолжит агрессивную промо активность: это не дает желаемых результатов, но давит на маржу. Чтобы удержать трафик, компания скорее сосредоточится на дальнейшем улучшении ценностного предложения для покупателя. Темпы роста реальных доходов и индексация пенсий при замедляющемся темпе роста цен на продовольственные товары могут поддержать LFL продажи ритейлеров. Это поможет "Магниту" перестать падать по продажам на магазин и таким образом сохранит валовую рентабельность на уровне 2018–2019 гг.

У нас также есть неподтвержденная информация о том, что в 1 кв. 2019 г. валовая рентабельность "Магнита" была занижена из-за технических сбоев: продукция на полках продавалась со скидкой, но поставщики доставляли ее по обычным ценам. Таким образом, "Магнит" взял на себя большую часть издержек от промо-акций, хотя обычно наоборот - большая часть приходится на поставщиков. Есть основания полагать, что в 1 кв. 2020 г. валовая рентабельность будет очищена от этого эффекта (+0,3% к результату).

В целом, при таких раскладах "Магнит" выглядит интересной инвестиционной историей на 2020 г. по текущим ценам.

Стратегия Invest Heroes на Сomon.ru

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Invest Heroes
Invest Heroes
автор стратегий на Comon

участник рейтинга
и оцените материал  
3 пользователя оценили материал на 3.
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
24.01 19:23
кун цю:
> 19:20 патриот., к августу ждём 18-23
24.01 19:23
КЕН©:
Бугага!

18:17 КЕН©: как видите, следующие 10 коп. по маслу пролетели...
17:52 КЕН©: как показала жызнь, трудно проползти первые 10 коп
24.01 19:25
кун цю:
> 19:23 КЕН©, копейками мерят только трусы,у настоящих барыг шаг - рубль
24.01 19:25
патриот.:
Путин назначил Мединского вторым помощником по культуре. Журналисты спросили первого, как они будут делить работу. Первый ответил, да какая там работа. Главное - хорошая зарплата и хорошая пенсия. У каждого
24.01 19:30
патриот.:
Эксперты недоумевают, зачем в правительстве 8 вице-премьеров? Одного за глаза. Ответ прост. Должностей министров не хватает, а делать они ничего не умеют и не хотят. И при этом любят деньги. Халявные
24.01 19:32
патриот.:
Кстати Путин сделал подарок Вестникову. Назначил министром культуры сталинистку, которая запретила показ фильма "Смерть Сталина"
24.01 19:32
кун цю:
На город Ухань уже начинают с вертолетов распылять дезинфицирующие растворы, о чем жителей предупреждают по системам экстренного оповещения. Поможет это или нет - неизвестно
24.01 19:32
xron69:
товарищи или господа,Вы не производите впечатления Рылеева и Каховского,а вот Алексеевой и Ахеджаковой то в легкую)
24.01 19:35
КЕН©:
> 19:25 кун цю, то настоящие барыги,... а курочка по зёрнушку
24.01 19:39
DIGITAL DOG:
"Шутника" Игнатьева предложили проверить на вменяемость

Новый руководитель думского комитета Государственной думы по информационной политике Александр Хинштейн предложил принудительно освидетельствовать главу Чувашской республики Михаила Игнатьева на предмет его вменяемости.

Об этом парламентарий написал на своей странице в Twitter, комментируя заявление заместителя спикера Совета Федерации, секретаря генсовета партии "Единая Россия" Андрея Турчака о том, что "ЕР" поставит вопрос об исключении губернатора Игнатьева из партии и его соответствии должности главы Чувашии.

В свою очередь, пресс-секретарь Игнатьева Олег Сидоров отказался комментировать заявление Турчака, поскольку, по его словам, не имеет на это право.

Новый скандал вокруг главы Чувашии разгорелся после того, как в соцсетях был опубликован видеоролик, на котором глава Чувашии, который является членом "Единой России", подшутил над сотрудником МЧС, вынудив его подпрыгивать за высоко поднятыми ключами от новых служебных машин 23 января в Чебоксарах.
24.01 19:39
ХАЛК777:
> 19:32 патриот., Все кто хотел этот фильм в инете посмотрели
24.01 19:40
кишкомот:
> 19:32 кун цю, если американские партнеры - точно поможет. Вирус наглухо положут, вместе с носителями.
24.01 19:41
патриот.:
> 19:32 кун цю,
как думаешь, на Сургут не пора ли начать с вертолетов распылять дезинфицирующие средства? Или проще самых достойных сразу в Ухань перевезти?
24.01 19:42
патриот.:
Дать им бесплатные путевки от СНГ. За верную службу компании

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Сбербанк АО
на 17 апреля
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля
Курс доллара к рублю
на 28 февраля