Меню

 
 
facebook
вконтакте

Благоприятная ситуация на нефтяном рынке может оказаться неустойчивой

Текущий год станет самым успешным для нефтегазовой отрасли за много лет. Ожидаемая операционная прибыль компаний сектора, представленных в "Анализе акций" по итогам 2018 года вырастет на 33% по сравнению с предыдущим годом, что является лучшим показателем среди отраслей российской экономики.

Основной причиной бума в секторе является резкий рост цен на нефть в рублевом выражении. Баррель Brent в этом году достиг максимума за 4 года на фоне ограничения добычи странами ОПЕК и сокращения запасов на мировом рынке. Рубль снизил зависимость от цен на нефть из-за покупки валюты Минфином для пополнения резервов, а также угрозы новых санкций.

На наш взгляд сложившаяся благоприятная ситуация может оказаться неустойчивой. Мы полагаем, что существует высокая вероятность отката цен на нефть после завершения сделки ОПЕК и роста активности сланцевых производителей в США. Если новые санкции не станут настоящей угрозой для российской экономики, то рубль укрепится, что также может оказать негативное влияние на сектор. Наконец, не исключено, что появившиеся сверхдоходы нефтяников государство захочет изъять за счет ужесточения налоговой нагрузки и дополнительных пошлин. После 2018 года мы ждем рост прибыли сектора на уровне рынка.

Операционная прибыль нефтегазового сектора, млрд ру

Данные Thomson Reuters, ДОХОДЪ

Стоимость нефти марки Brent в рублях

Данные Thomson Reuters, ДОХОДЪ

По фундаментальным индикаторам нефтегазовый сектор немного недооценен относительно рынка. При ожидаемом росте на уровне рынка, это делает его привлекательным для увеличения активных позиций в секторе. Компании отрасли имеют высокую стабильность и регулярность дивидендных выплат, что при высокой ожидаемой дивидендной доходности позволяет иметь значительную долю сектора в дивидендных стратегиях.

Оценки нефтегазового сектора

Данные ДОХОДЪ

Наш выбор

"Газпром нефть". Компания несколько лет инвестировала значительный объем средств в наращивание добычи нефти, что позволило ей стать одним из лидеров сектора по увеличению операционного денежного потока (рост в 2,4 раза с 2010 по 2017 годы года). Мы ожидаем, что компания ограничит агрессивную экспансию и сосредоточится на увеличении эффективности, снижении долговой нагрузки и выплате дивидендов.

Несмотря на двукратный рост котировок, Газпром нефть продолжает стоить относительно дёшево по фундаментальным индикаторам. Индикатор EV/EBIT (2018) для компании сейчас находится на уровне 5,4, что сравнимо с показателями Лукойла и ниже, чем у Роснефти и Татнефти. Компания входит в наш портфель, ориентированный на поиск компаний с текущей недооценкой (Smart Estimate).

Отметим, что по итогам первого полугодия 2018 года Газпром нефть отчиталась увеличением выручки на четверть, операционной прибыли в 1,5 раза. Реализовать потенциал роста и повторить взлёт Татнефти акции компании смогут в случае принятия четкой дивидендной политики, которая со временем должна будет увеличить коэффициент выплат с 30% до 50% от прибыли по МСФО.

"ЛУКОЙЛ". В новой стратегии, принятой в первой половине 2018 года, "ЛУКОЙЛ" гарантировал рост дивидендов минимум на уровень инфляции, при этом сверхдоходы выше $50/барр должны распределяться поровну между дополнительными инвестициями и выплатами акционерам. Учитывая взлетевшие цены на нефть, это позволит компании дополнительно потратить на выплаты акционерам $2 млрд (около 3,5% от текущей капитализации) по итогам 2018 года, что произойдет, скорее всего, через обратный выкуп акций.

Компания все еще оценена дёшево по фундаментальным индикаторам, она одна из лучших на рынке по стабильности дивидендных выплат. Мы включаем акции "ЛУКОЙЛа" в стратегии, ориентированные как на получение дивидендов, так и на поиск недооценных компаний.

"Башнефть". Если не считать "Сургутнефтегаз", то "Башнефть" с индикатором EV/EBIT равным 3,4 является самой дешевой компанией в секторе. Недооценка объясняется рисками, связанными с контролирующим акционером "Роснефтью", которая со временем может оказать негативное влияние, например, на дивидендную политику компании. Если коэффициент выплат останется на уровне в 50% от чистой прибыли, то это дает значительный потенциал для роста стоимости компании в будущем. Дивидендная доходность "префов" в ближайшие 12 месяцев в этом случае может оказаться выше 12%, что значительно выше, как отраслевого, так и среднерыночного уровня.

"НОВАТЭК", увеличив выручку с 2010 года в 5 раз, является самой быстрорастущей компанией сектора. Для сравнения: рост показателя для "Роснефти" составил 3,8 раза, для "ЛУКОЙЛа" и "Газпрома" в 1,8 раза. Инвесторы высоко ценят способность "НОВАТЭКа" улучшать финансовые показатели, поэтому компания оценена дорого по всем индикаторам.

"НОВАТЭК" сохраняет планы по росту, ожидая удвоения добычи газа к 2030 году. Кроме того, действующие инвестиционные проекты компании удается запускать с опережением графика, что дополнительно благоприятно сказывается на росте показателей компании. "НОВАТЭК" традиционно имел высокую оценку в нашей модели по DCF-потенциалу, однако рост стоимости акций привел к падению рейтинга с 20 до 15 пунктов в августе. Несмотря на это, акция остается в нашем выборе и имеет активный вес относительно индекса в нашем портфеле широкого рынка.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Аналитики
Аналитики
ИК "ДОХОДЪ"
участник рейтинга
и оцените материал  
1 пользователь оценил материал на 2.
В мой блог
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
04.09 17:42
Бармалейка:
С апреля и все лето это не рынок, а кладбище трупов. Затишье перед бурей. готовимся к Римеку 2008 года Санкции введут по любому.
Черный Октябрь впереди Мамба ухнется на 900п Сбер 130р 90р 50 р и кирдык
04.09 17:48
mika66:
протодиакон Андрей Кураев в беседе с РБК выразил сомнение в том, что его удастся заполнить прихожанами. «Я верю, что они построят храм. Вопрос только в одном: кто будет там молиться и как этот храм содержать? В округе нет этих тысяч прихожан для его наполнения. Храм Христа Спасителя патриархия содержать не может. Еще один такой гигант ставить, причем не в центре города, а за его пределами… Это можно называть не храмом, а музеем. Можно построить лекторий и при нем сделать молельную комнату», — пояснил Кураев.

на 6000 человек...:))
04.09 17:48
fn635111:
> 17:42 Бармалейка, В декабре СБ по 29 р а ГП по 87 р
04.09 17:51
Поп:
> 17:48 fn635111, что то ГП дороговато по 87 р..
04.09 17:52
mika66:
Идеей создания главного храма вооруженных сил России является морально-психологическое обеспечения войск, и в нем будут проходить военные показательные мероприятия, пояснил РБК руководитель Центра по изучению проблем религии и общества Института Европы РАН Роман Лункин.

​«Сам храм является идеологическим символом военного величия России, освященного православной идеей. И храм строится не для прихожан и не вокруг прихода. У храма другая идея создания. Поэтому там будет методический центр, где будут проходить обучения различные специалисты. Кроме того, собор будет содержаться не на средства прихожан, а на деньги вооруженных сил.

вот куда пенсии...:))
04.09 17:53
ФОКУС 1:
> 17:05 stariс, сколько в ленте с судимостью? двоих знаю
04.09 17:55
fn635111:
> 17:51 Поп, Нормально как в 2008 году
04.09 17:57
Nils_:
> 17:52 mika66, По всем военным канонам храм вооруженных сил должен возводиться силами дембелей, назначенных на стройку для так называемого "дембельского аккорда". При этом необходимо использовать принятый в войсках хап-способ обеспечения стройматериалами и применяться дендро-фекальный метод строительства.
Иначе место будет не намоленое.
04.09 18:04
mika66:
> 17:57 Nils_, ...:)) дембельский аккорд...:))
04.09 18:04
ExoCet:
Пися Аргентины новый луй
04.09 18:05
mika66:
построен на деньги вооруженных сил...:))
04.09 18:10
Веcтников:
> 17:02 DIGITAL DOG, Во Франции у туристов из России украли чемоданы с вещами на миллион долларов //

Керасе, отдохнули. А тут приезжают, а оказывается и пенсии - тю-тю...
04.09 18:11
ветеран 1812:
Щас КЕН прокричит: я весь в шакаладе!
04.09 18:11
ExoCet:
> 17:52 mika66, в совковой армии были ленинские комнаты, а теперь будут божественные
04.09 18:16
кун цю:
> 17:02 DIGITAL DOG, надо было страховаться в РЕСО

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Газпром
на 1 ноября
Курс доллара к рублю
на 30 ноября
Курс доллара к рублю
на 31 октября