Без улучшений на внешних рынках сегодня вероятен диапазон 76-76,5 рублей за доллар

Глобальные рынки: главное. Продажи  на мировом рынке акций вчера усилились, причем индексы США теряли больше европейских визави. Отметим, что динамика рынков с начала года сильно различается – крупные и наиболее переоцененные рынки (США, Европа) ушли в минус, хотя в менее крупных странах итоги 2021 пока остаются положительными. Уход от риска логично повысил спрос на доллар (0.5% по индексу DXY), в том числе против евро, а доходности длинных US-Treasuries потеряли еще около 1-2 б.п. до 1.01%/1.77% по 10/30-летним бумагам. Дешевело и золото.

Инвесторы объясняют продажи в акциях задержкой с принятием бюджетных стимулов и слабыми финотчетами крупных компаний. Однако если открыть календарь самих отчетов, то абсолютное большинство отчитавшихся компаний США оказались лучше ожиданий. Возможно, сказывается поведение крупных хедж-фондов, которые на фоне хайповой истории вокруг GameStop сокращают свои позиции в акциях США. А возросшая роль ритейл-инвесторов способствует повышению волатильности.

Ожидаемое всеми заседание ФРС прошло без сюрпризов: Пауэлл пообещал сохранить стимулирующую политику надолго в интересах экономики, где риски остаются, а также объявить рынкам о сокращении объемов покупки активов заранее, чтобы избежать массивных распродаж. Ситуация в экономике ФРС беспокоит сильнее, чем перегретость рынков. Что касается инфляции, то ФРС подтвердила наши аргументы: реагировать на временный рост инфляции регулятор не будет. Все это в сумме обеспечило дальнейшее движение доходностей длинных US-Treasuries медленно вниз.

Сегодня в США продолжат выходить отчетность компаний, а в части статистики важными будут данные по ВВП за 4К20. Акции могут продолжить корректироваться, что будет поддерживать спрос на доллар и американские госбонды.

EM universe. Индекс акций MSCI вчера потерял еще 1.25% в рамках глобального ухода от риска при слабо-негативной динамике суверенных бондов (+2.3 б.п. в доходности) и повышении спредов EMBI Sovereign на 3 б.п. до 361 б.п. Снижение долларовых ставок на обещаниях сохранения стимулирующей политики в США и неизбежности новых бюджетных трат (пусть и, возможно, в усеченном виде) продолжит поддерживать ЕМ активы в течение года, поскольку общие надежды на вакцины и возврат к более нормальной экономической активности сохраняются. Поэтому по-прежнему считаем, что ЕМ будут и далее более стойко реагировать на происходящее на основных рынках.

Валютный рынок. Рубль вчера потерял около 1% на росте доллара, волатильность нефти также не добавляла уверенности, хотя цены выше US$55/брл. по-прежнему более чем комфортны для экономики РФ, а их влияние на рубль будет во многом нивелироваться бюджетным правилом. Иностранцы следят за внутриполитическими событиями вокруг Навального и его сторонников, и этот фактор приходится учитывать, ведь происходящее рождает предупреждения западных политиков (в частности, из США и Великобритании) о возможности введения новых санкций. Власти РФ вряд ли будут их учитывать, ссылаясь на внутренний характер происходящего, но для рынков – это дополнительный элемент неопределенности. Речь президента Путина в Давосе была "системной", но ничего не поменяет. Технически, рубль преодолел уровень 75.85, и его дальнейшее снижение к USD сегодня утром допускает продолжение понижательной коррекции. Без улучшений вовне сегодня вероятен диапазон 76-76.50.