Меню

 
 
facebook
вконтакте

Банк России может оставить себе возможность для еще одного смягчения ДКП до конца года

Основным событием на локальном рынке остается предстоящее заседание Банка России в пятницу. Мы разделяем ожидания подавляющего большинства участников рынка о том, что 18 сентября регулятор сохранит ставку на текущем уровне – 4,25% годовых. Этому, на наш взгляд, способствует целый ряд факторов:

Темпы роста инфляции постепенно возвращаются на прогнозную траекторию ЦБ и по состоянию на 9 сентября уже достигли в годовом выражении нижней границы прогноза ЦБ на текущий год (3,7-4,2%). Девальвация рубля, наблюдавшаяся со второй половины июля, вероятно, окончательно закрепит инфляцию в прогнозном ориентире ЦБ, сократив влияние дезинфляционных факторов.

Темпы падения российской экономики в период действия ограничительных мер оказались менее внушительными, чем закладывалось в большинстве официальных прогнозов. Судя по всему, риски введения повторного карантина в РФ если и присутствуют, то минимальны. Эффективность текущей мягкой процентной политики будет постепенно повышаться с учетом полного снятия ограничений с экономики, уже сейчас избавляя ЦБ от необходимости дополнительного стимулирования кредитования. В то же время, оставив некоторый задел сейчас для дальнейшего снижения ставки, регулятор таким образом сохранит себе пространство для дополнительного смягчения процентных условий в случае повторного введения ограничительных мер.

Несмотря на цикл снижения ключевой процентной ставки, динамика кредитования в банковском секторе остается весьма неоднозначной. В розничном секторе локомотивом снижения ставок и положительной динамики роста остается преимущественно льготная госпрограмма по ипотеке, и дальнейшее ускорение темпов роста в данном сегменте может усилить риски финансовой стабильности, в особенности в трудно прогнозируемых условиях распространения пандемии. В секторе корпоративного кредитования темпы роста в значительной степени обеспечиваются кредитной активностью исключительно крупных заемщиков, в том числе в рамках госпрограмм по поддержке системообразующих предприятий. Для остальных сегментов экономики гораздо более важное значение будет иметь не дальнейшее смягчение процентных условий, а сохранение благоприятной эпидемиологической ситуации и отсутствие повторного карантина.

Если в части кредитования еще одно снижение ключевой ставки на 25 б.п. будет мало заметным, то в пассивах банковского сектора дальнейшее снижение ставок может увести динамику средств населения в отрицательную зону. Так, уже в летние месяцы положительная динамика вкладов физлиц (с исключением влияния валютной переоценки) во многом поддерживалась перечислением денежных средств по программам поддержки семей с детьми. В настоящее время депозитные ставки банков продолжают обновлять все новые исторические минимумы, поэтому в ближайшие месяцы нельзя исключать отрицательной динамики по вкладам населения, которая уже наблюдалась в марте и мае текущего года.  

Важным стоп-фактором в цикле снижения ключевой ставки ЦБ является неспокойный геополитический фон и потенциальные санкционные угрозы. Данные факторы несут в себе как потенциально инфляционные риски, так и угрозу финансовой стабильности на локальном рынке. В свою очередь, финансовая стабильность и аппетит инвесторов на внутреннем рынке приобретают крайне важное значение в условиях необходимости финансирования дефицита российского бюджета заимствованиями на долговом рынке.

В результате мы ожидаем сохранения ключевой ставки на уровне 4,25% годовых, однако не исключаем, что в пресс-релизе регулятор оставит себе возможность для еще одного смягчения процентной политики до конца года. Тем не менее, не исключено, что такая возможность так и не будет реализована.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Кравченко Юрий
Кравченко Юрий
начальник отдела анализа банков и денежного рынка
ИК "Велес Капитал"
В лидерах рейтинга
и оцените материал  
4 пользователя оценили материал на 5.
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
16.09 14:23
Новости компаний: Лукашенко ненадолго хватит российского кредита в $1,5 млрд
Помимо самого тяжелого политического кризиса за весь 26-летний период своего правления, Лукашенко также столкнулся с продолжающейся ухудшаться ситуацией в экономике  Подробнее >>
16.09 14:26
Новости компаний: ГК "ФИНАМ" представила инвестиционный портфель "Ва-банк" с высокой потенциальной доходностью
"ФИНАМ" представил новый индивидуальный инвестиционный портфель - "Ва-банк", ориентированный на агрессивных инвесторов. Портфель формируется из ликвидных базовых активов, а весь капитал идет на формирование доходной части, что обеспечивает потенциальную доходность до 500% всего за несколько месяцев  Подробнее >>
16.09 14:34
Новости международных рынков: ФРС может улучшить прогнозы, повторит обещание сохранять низкие ставки
Регулятор обнародует итоги заседания в 21.00 МСК, пресс-конференция главы ФРС Джерома Пауэлла начнется в 21.30 МСК  Подробнее >>
16.09 14:39
Новости международных рынков: Белый дом готов к компромиссу о стимулах для экономики США на $1,5 трлн
Конгресс и Белый дом до сих пор не могут договориться о законопроекте о новых стимулах, хотя до президентских выборов и выборов в Конгресс США остается менее двух месяцев  Подробнее >>
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля
Нефть Brent
на 15 сентября
Индекс какой отрасли будет лучшим в 2020 году на Мосбирже?
на 31 декабря