Меню

 
 
facebook
вконтакте

Акции Х5 обладают хорошим потенциалом для дальнейшего роста

Новость

Чистая прибыль X5 Retail Group по МСФО во втором квартале 2020 года увеличилась на 20,5%. Рентабельность чистой прибыли по МСБУ (IAS) 17 выросла на 21 б.п. до 3,3% (3,0% по МСФО (IFRS) 16). Общий ... Подробнее

Комментарий

Финансовые результаты X5 Retail за 2К20 продемонстрировали продолжение позитивных трендов, на которые компания смогла выйти благодаря грамотному использованию своих конкурентных преимуществ. Мы видим потенциал для консенсусных повышений прогнозов, а также для дальнейшего роста ценовых оценок акции.

Финансовые показатели улучшились после снижения в начале года. Валовая рентабельность (здесь и далее по стандарту МСФО 17) выросла на 23 б.п. г/г в 2К20 после падения на 43 б.п. в 1К20 благодаря сокращению потерь, снижению доли промо, а также эффекту товарного микса – на фоне закрытия сегмента HoReCa потребительский спрос сместился в сторону высокомаржинальных, в частности, готовых к употреблению продуктов питания, что разительно отличается от ситуации в 1К20, когда спрос был сосредоточен на низкомаржинальной бакалее и товарах длительного пользования. Денежные административные и коммерческие расходы (за вычетом эффекта от реклассификации части операционных издержек), как % от продаж, уменьшились на 17 б.п. г/г в 2К20, несмотря на дополнительные расходы, связанные с пандемией (1,76 млрд руб.). Это было достигнуто в основном за счет сокращения расходов на бэк-офис на фоне автоматизации процессов, а также снижения операционного левериджа на фоне опережающего роста выручки.

EBITDA маржа по форматам

EBITDA маржа по форматам

Источник: данные компании

Большая часть позитивных трендов в будущем сохранится. Результаты компании демонстрируют, что Х5 удачно воспользовалась не самыми простыми текущими рыночными обстоятельствами, а также слабостью конкурентов по розничному сектору для снижения операционных расходов, ускоренной автоматизации бизнес-процессов и развития онлайнплатформы. Онлайн-сегмент компании показал положительную EBITDA уже в мае, т.е. существенно раньше первоначальных планов. Стоит отметить, что эти тренды будут иметь продолжительный позитивный эффект на прибыль компании и после окончания пандемического кризиса.

Динамика сопоставимой (LfL) выручки по форматам

Динамика сопоставимой (LfL) выручки по форматам

Источник: данные компании

Инвестиционный кейс продолжает выглядеть сильно. X5 Retail удачно использует свои сильные стороны для увеличения рыночной доли и повышения рентабельности. Результаты за 1П20 в целом указывают на то, что по итогам года ретейлер сможет не только нарастить свой отрыв от конкурентов, но и продемонстрирует улучшение операционной рентабельности и возврата на капитал. Планы компании по увеличению дивидендов на 50% в 2020 г. также определенно повышают привлекательность акций для инвесторов.

Есть ли потенциал для дальнейшего роста акции? Мы полагаем, что есть. После внушительного роста акций – с начала года ГДР прибавили 34%, обогнав рынок, который остался на уровне начала года, – у инвесторов возникает резонный вопрос "Имеет ли акция потенциал для дальнейшего роста?". Мы полагаем, что да, поскольку текущие консенсусные оценки подразумевают снижение EBITDA рентабельности в 2020 г. по сравнению с 2019 г., при том, что текущая динамика говорит о прямо противоположном. Мы также видим потенциал в дальнейшем росте ценовых мультипликаторов X5 Retail. По консенсусным оценкам, акции компании торгуются с мультипликатором 12MF EV/EBITDA 5,1х, что существенно ниже уровней, на которых они торговались ровно год назад – 6,0х.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Ибрагимов Марат
Ибрагимов Марат
аналитик
"Газпромбанк"
участник рейтинга
и оцените материал  
8 пользователей оценили материал на 3,5.
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
14.08 13:15
.Wid:
> 13:08 Веcтников,

Между толпой на улицах и Батькой, Путин выбрал Батьку и правильно сделал - он его пьяным видел, знает, на что он способен, а от толпы неизвестно чего можно ожидать.)
14.08 13:19
Бармен из Твери:
Министр внутренних дел Юрий Караев извинился за травмы, нанесенные «случайным людям»:

«Я беру ответственность и приношу извинения за травмы случайных людей на протестах, попавших под раздачу»
14.08 13:20
Веcтников:
> 13:12 ветеран 1812, да нам тоже нелегко.
Ибо Батька с Вкрадчивым не разосрался, национализацию не провёл, буржуазии потакает, в буржуазные выборы играет...
Но при этом ненавидим антисоветчиками.
14.08 13:21
Бармен из Твери:
уже и министр признал побои и пытки - а местная патрячейка всё тропит за Луку

большевик - по определению садист
14.08 13:21
Бармен из Твери:
топит
14.08 13:26
Веcтников:
> 13:21 Бармен из Твери, ну мы же извинились!
И никто из советских трудящихся не пострадал! Все побитые и пытуемые вышли и дружно дают интервью.
14.08 13:28
Веcтников:
Ну не учили нас при советской власти душить коленом на шею и пытать водой, чтобы молча и без синяков.
Это только антисоветчики умеют.
14.08 13:28
патриот.:
Слепой кот Базилио Вестников ничего не видит
14.08 13:32
ветеран 1812:
> 13:26 Веcтников, на худой конец реабилитируем и извинимся.
14.08 13:34
ветеран 1812:
> 13:28 патриот., што ты как дитё малое?! Стебётца Вестников откровенно.

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля
Нефть Brent
на 15 сентября
Индекс какой отрасли будет лучшим в 2020 году на Мосбирже?
на 31 декабря