еще
Звонок с сайта Контакт-центр Клиентская поддержка Голосовой трейдинг Банковские карты Чат Форма обратной связи Связаться с пресс-службой
*1945
Бесплатно по РФ для МТС, Билайн, МегаФон и Tele2
Звонок с сайта  
  • Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании

Меню

 
 
facebook
вконтакте

Акции X5 были перепроданы в последнее время

Новость

В 2020 году рост выручки X5 составил 14,1% - до 1,98 трлн рублей год к году. Чистая прибыль при этом выросла на 45,3% - до 28,3 млрд рублей, говорится в отечности компании. На фоне высокого роста ... Подробнее

Комментарий

X5 (FIVE LI / FIVE RX: ВЫШЕ РЫНКА; РЦ $44,9 / 3 364 руб.) в минувшую пятницу представила финансовые результаты за 4К20 по МСФО. 4К20 EBITDA оказалась на 5-9% ниже нашего прогноза и консенсус-прогноза рынка при рентабельности на уровне 6,2% в 4К20 и 7,3% по итогам 2020. Основная причина отставания от прогнозов связана с большими в сравнении с ожиданиями инвестициями в цены в 4К20. Это, в свою очередь, приводит к сильной динамике выручки с начала 2021 года, несмотря на высокую базу сравнения начала 2020 г. Мы считаем, что инвесторы сейчас больше сосредоточены на прогнозе на 2021.

В то же время акции были перепроданы в последнее время, отчасти на фоне оттока средств накануне IPO Fix Price. Акции сейчас торгуются по коэффициенту 6x EV/EBITDA 2021П (с дисконтом 8% к среднему показателю за последние 5 лет) при дивидендной доходности на уровне 7-8,4% за 2020-2021П. Операционные результаты за 1К21 (будут опубликованы 16 апреля) и финансовые результаты по МСФО за 1К21 (27 апреля) - следующие катализаторы акций компании. 

4К20 EBITDA оказалась на 13% выше г/г и составила 32,6 млрд руб., что на 5-9% ниже нашего прогноза и консенсус-прогноза рынка. Тем не менее, рентабельность EBITDA увеличилась на 10 б. п. г/г до 6,2%, что привело к рентабельности EBITDAна уровне 7,3% по итогам 2020 г. Ключевая причина отставания от прогнозов связана с большими в сравнении с ожиданиями инвестициями в цены. Компания провела целевые промо в октябре-ноябре, чтобы поддержать лояльных покупателей и привлечь новых. Это, в свою очередь, вероятно , приведеткболеесильномудвузначномуросту продажв2021,какмысчитаем.Тем не менее, промоактивность вернулась в норму в декабре, и можно ожидать сильной рентабельности в 1К21. Общие, хозяйственные и административные расходы в процентном отношении к выручке выросли на 0,7 п.п. г/г на фоне дополнительных расходов на персонал и роста маркетинговых расходов. 

Новые бизнес-сегменты (Перекресток Впрок, 5Post и Чижик) удвоили убыток EBITDA в 2020 г. до 2,8 млрд руб., хотя коэффициент "убыток EBITDA / выручка" улучшился на 8,3 п. п. до 20,4%.

Чистая прибыль за 4К20 составила 2,8 млрд руб., что на 222% выше г/г, однако ниже нашего прогноза и консенсус-прогноза рынка, в основном из-за высокой эффективной ставки налога (69,4% в 4К20), главным образом, в связи с промежуточными дивидендными выплатами. Чистая прибыль за 2020 г. составила 39,2 млрд руб., что на 51% выше г/г.

Положительный СДП за 2020 г. составил 17,7 млрд руб.; чистый долг / EBITDA на конец года находился на уровне 1,7x. 

Наблюдательный совет рекомендовал произвести вторую, итоговую выплату дивидендов за 2020 г. в размере 110,9 руб. на одну ГДР (при доходности финального транша на уровне 4,2% и совокупной доходности за 2020 г. на уровне 7%). С учетом промежуточныхдивидендов, выплаченныхв декабре 2020 г., общий объем дивидендов за год достигнет 50 млрд руб., что в целом соответствует недавнему прогнозу компании. Экс-дивидендная дата назначена на 27 мая.

Рост продаж превысил 11% г/г с начала года при росте LfL-продаж на 6% г/г (несмотря на высокую базу прошлого года при росте на 5,7% г/г в 1К20). Рост LfL-продаж в Пятерочке ускорился до 7% г/г в январе и до 7,4%г/г в феврале (против 6,9% в 4К20 и 6,1% в 1К20). Онлайн-продажи выросли на 365% г/г в первые месяцы 2021 г.

Рентабельность EBITDA в январе-феврале не изменилась г/г (6,9% в 1К20), по данным менеджмента. Промоактивность вернулась к нормальному уровню после активизации в октябре-ноябре, с начала года в 2021 г. она ниже, чем в начале прошлого года. Более того, компания смогла продолжить сокращение товарных потерь г/г в первые месяцы 2021 г. 

Компания планирует открыть до 1 500 новых магазинов в 2021 г., в основном формата магазинов у дома (Пятерочка), что совпадает с предыдущим прогнозом. Среди них - открытие 50 жестких дискаунтеров (Чижик) запланировано на 2021 г. - менеджмент планирует принять решение по масштабированию этого формата в конце 2021 г., отметив, что целевой возврат на инвестиции в этом формате выше, чем в других форматах магазинов X5. 

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Кипнис Евгений
Кипнис Евгений
Олеся Воробьева, аналитики
"Альфа-Банк"
участник рейтинга
и оцените материал  
1 пользователь оценил материал на 5.
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля