Меню

 
 
facebook
вконтакте

Акции "Ростелекома" остаются интересными в долгосрочной перспективе

Новость

ВТБ может стать акционером "Ростелекома" в рамках сделки с консолидацией госоператором Tele2. Об этом журналистам сообщил глава ВТБ Андрей Костин в кулуарах "Недели российского бизнеса-2019". "Есть ... Подробнее

Новость

"Ростелеком" и Tele2 закончили обсуждение консолидации "Ростелекомом" 100% Теле2, сообщили журналистам в компании. "Переходим к формальным процедурам", - сказал Михаил Осеевский, глава ... Подробнее

Новость

Выручка "Ростелекома" по МСФО за 2018 год выросла на 5% до 320,2 млрд руб. по сравнению с 12 месяцами 2017 г. Показатель OIBDA вырос на 4% до 100,9 млрд руб. по сравнению с 12 месяцами 2017 ... Подробнее

Комментарий

Бумаги "Ростелеком" в течение текущего десятилетия уменьшились в цене более чем в 4 раза. Недавно было объявлено о переходе в сторону оказания цифровых услуг с целью адаптации под изменения рынка. На этой неделе компания представила финансовые результаты за прошедший год, а также отметила выполнение ряда поставленных задач в рамках новой стратегии, с чем сегодня и предлагаем ознакомиться.

Представленные результаты можно назвать нейтральными, однако прослеживаются значительные продвижения в части реализации стратегии. Рост выручки составил 4,9%, показатель OIBDA увеличился на 4% (отчасти это произошло по причине использования новых стандартов МСФО). Чистая прибыль выросла на 6,8%. Увеличение показателей во многом связывается с улучшением результатов ассоциированных компаний, в основном, "Tele 2 Россия".

Увеличение капитальных затрат составило 20,5%. Ожидается, что значение данного показателя в 2019 году останется на сопоставимом уровне. В целом, прогнозы компании относительно следующего периода традиционно консервативны. Рост выручки, как и OIBDA ожидается на уровне не менее 2,5%.

На днях появилась информация о том, что "Ростелеком" согласовал условия консолидации 100% оператора "Т2 РТК холдинг" (бренд Tele2). Сумма и условия сделки пока не названы, но сообщается, что Tele2 останется самостоятельной компанией с существующим менеджментом. 

В связи со столь крупным приобретением, ожидаем значительного увеличения уровня долговой нагрузки компании по итогам консолидации.

На днях "ВТБ" подтвердили возможность вхождения в капитал "Ростелеком" посредством сделки по продаже "Tele 2 Россия". С учетом информации, имеющейся в СМИ, считаем наиболее вероятным увеличение отношения чистого долга к EBITDA до отметки в 2,9 по итогам проведения сделки.

Считаем важным отметить, что по итогам 2018 года, доля выручки компании, приходящаяся на цифровые и контентные услуги, превысила 50%. "Ростелеком" действует согласно своей стратегии и будет стремиться увеличивать данную долю в будущем. Одной из ключевых целей является расширение линейки продуктов с целью охвата всего спектра "телеком" потребностей домохозяйств.

Также заметен прогресс в части оптимизации работы и численности персонала. Напомним, что к 2022 году компания поставила следующие цели: увеличить производительность труда на 40%; уменьшить долю затрат на персонал в выручке на 2 п.п.; уменьшить численность персонала до 115-120 тыс. человек. За прошедший год производительность труда выросла на 9%, снижение доли затрат на персонал в выручке составило 0,6 п.п., численность персонала была снижена на 4% до 128,6 тыс. человек.

Помимо упомянутого выше, удалось достигнуть эффекта в размере 3,3 млрд. руб., связанного с повышением операционной эффективности (план 20 млрд. руб. к 2022 г.). Доходы от управления недвижимостью составили 11 млрд. руб. (план >30 млрд. руб. до 2020 г.).

 "Ростелеком" продолжает постепенно уходить из традиционных направлений в цифровые. Так, например, продолжается сокращение работы с фиксированной телефонией. На смену этому осуществляется расширение работы с телевидением, облачными технологиями, интернетом и прочими услугами.

Компания продолжает наращивать лидерство в ряде направлений. Так, уверенное лидерство удается сохранять в сегментах "ШПД", "Платное ТВ" и "IPTV". Перспективным рынком остаются центры хранения и обработки данных "ЦОД". Данный сектор представлен множеством небольших по размеру игроков, где "Ростелеком" также занимает лидирующую позицию, однако охват рынка ближайшего конкурента отстает всего на 3%.

Полный размер обязательств номинирован в рублях, что, несомненно, является положительным фактом. В связи с ожидаемым изменением долговой структуры по факту приобретения 100% "Tele 2 Россия", целесообразно вернуться к данному пункту после отражения данных изменений в следующем отчете компании.

До завершения описанной выше сделки значение чистого долга за последние годы остается стабильным. Впереди у компании длительный процесс снижения уровня заимствований. Согласно нашим расчетам, с консолидацией "Tele 2 Россия" чистый долг может увеличиться в 2 раза.

Касательно дивидендов, в ходе conference call менеджментом было заявлено о сохранении политики выплат в ближайшем будущем, однако неизбежно возникают опасения о возможном давлении на дивиденды в связи с проведением поглощения. Ожидается, что размер дивидендов за 2018 год составит не менее 5 рублей на акцию, что составляет около 7%  и 8% доходности на обыкновенную и привилегированную акцию соответственно.

В конечном итоге, вокруг "Ростелекома" формируется неоднозначная ситуация. Компания стремится перестроить бизнес, однако действует достаточно агрессивно, затрачивая массу ресурсов. Тем не менее, очевиден прогресс в выполнении обозначенной стратегии, а поглощение "Tele 2 Россия" должно положительно сказаться на финансовых результатах компании в совокупности с достижением синергетического эффекта. На наш взгляд, данная бумага остается интересной в долгосрочной перспективе с текущих ценовых уровней, однако возможные новости о росте долговой нагрузке могут оказать давление на котировки в ближайшее время.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Муталлиев Роман
Муталлиев Роман
портфельный управляющий
"Пермская фондовая компания"
участник рейтинга
и оцените материал  
4 пользователя оценили материал на 4,8.
В мой блог
15.03 16:05
Новости компаний: "Русагро" может направить на дивиденды 4,476 млрд рублей
Точная сумма дивидендов на акцию / ГДР будет установлена ​​в день закрытия реестра акционеров для получения дивидендов - 26 апреля 2019 года Подробнее >>
15.03 16:08
xron69:
> 15:59 Веcтников, ну давай тебе подпою ,а то обиделся наверно за утро.
Глазик выколю,другой останется,
Чтобы знал буржуй кому кланяться...)
15.03 16:11
Веcтников:
> 16:08 xron69,
унца-дрица ля-ля-фа.

Ну вот не всё же люмпен-пролетарское растерял!
15.03 16:14
Новости компаний: "Интер РАО" может выплатить дивиденды в размере 17,9 млрд рублей
Дата закрытия реестра для получения дивидендов - 31 мая 2019 года Подробнее >>
15.03 16:14
alien11:
> 15:58 ФОКУС 1,

ещё и Новочеркасский расстрел (хотя там решение на месте принимали, наверное)

непросто было вынырнуть от утопления русских людей баржами Закинд и Куном - к полёту Гагарина, из бараков в хрущёвки, ну а там и югославские стенки и Театр на Таганке

Но Хрущ и Лёня прервали людоедство, актёр Таганки Владимир Семёныч не даст соврать
15.03 16:15
xron69:
> 16:11 Веcтников, почему люмпен?)
15.03 16:17
xron69:
Всяко сегодня оскорбил) и люмпеном и штрейкбрехером назвал.
15.03 16:18
_иуда:
Wid_:> 14:26 _иуда,
Привет! Надеюсь, ты имеешь в виду трейдунов?

Здравствуй Фея ))) Как ты угадала ?
15.03 16:20
_иуда:
Почему мазохисты не выкупают Сур оБычка ?
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 28 июня
Соглашение ОПЕК+
на 26 июня
Отбор на ЧЕ 2020 по футболу. Сборная России
на 19 ноября