Меню

 
 
facebook
вконтакте

Акции МТС показывают потенциал роста 11-12%

Мы начинаем анализ МТС с рекомендации "на уровне рынка" как по локальным акциям, так и по АДР. Акции и АДР оценены справедливо после ралли на 29-33% с начала октября и показывают потенциал роста 11-12%. Мы ожидаем дивиденд на уровне 28,1 руб. на акцию ($0,89/АДР) в 2020 г. при доходности 8% и не видим в обозримом будущем риска потери МТС статуса одной из наиболее предпочитаемых инвестиций в зрелые компании.

Долгожданная стабильность на российском рынке услуг мобильной связи. После периода агрессивного ценообразования со стороны основных игроков в 2015-2016 гг. на российском рынке возобладал явный тренд к оздоровлению ситуации – рост ARPU компаний “Большой тройки” составил 1-8% г/г в 3К17-3К19. Последние события позволяют смотреть на дальнейшие перспективы рынка с осторожным оптимизмом, так как все четыре оператора объявили о повышении ряда тарифов в начале 2020 г. Компании изменили свою тактику с обеспечения роста преимущественно за счет притока новых абонентов на увеличение доходов от существующей клиентской базы. Мы ожидаем, что текущие позитивные тренды сохранятся, а среднесрочный рост APRU составит от 2 до 7%, включая наш прогноза роста 4% в год для МТС.

Относительная динамика акций

Относительная динамика акций

Источник: Bloomberg

Заслуженная репутация компании со стабильной генерацией денежного потока. С учетом сохраняющегося отрыва от второго по величине игрока Мегафона по доле рынка на 4 п. п. и сохранения текущего расклада сил между компаниями “Большой четверки” после сделки по покупке Tele2 Ростелекомом, позиции МТС в ее основном бизнесе устойчивы и риска в отношении возможностей МТС генерировать денежные средства на горизонте нет. Также стоит отметить хорошую прогнозируемость объема капиталовложений МТС на 2020-2022 гг. с весьма умеренными инвестициями в развитие связи 5G. Мы ожидаем сохранения показателя Выручка/СДП на уровне предыдущих лет (11-15%).

Ожидания дивидендной доходности на уровне 8-9%. По нашей оценке, регулярные дивиденды составят 28,1 руб. на одну локальную акцию и $0,89 на одну АДР по итогам 2020 г. при доходности 8% при текущих рыночных котировках этих бумаг. В нашем базовом сценарии мы ожидаем, что МТС будет увеличивать дивидендные выплаты на 1 руб. на акцию ежегодно. Наш оптимистический сценарий предусматривает коэффициент дивидендных выплат на уровне 97% чистой прибыли компании; при этом размер дивиденда на акцию составит 30-31 руб. в 2021-2022 гг.

2020П дивидендная доходность

2020П дивидендная доходность

Источник: Bloomberg, Альфа-банк

Разумная стратегия развития, ориентированная на постепенное увеличение доли цифровых сервисов в бизнесе. На фоне стагнации телекоммуникационного рынка МТС делает все больший акцент на цифровое развитие, увеличивая предложение сервисов и мобильных приложений для B2C/B2B. Тем не менее, на долю основного телекоммуникационного бизнеса пока еще приходится 90% российской выручки МТС. Стратегия МТС предусматривает использование возможностей цифровой трансформации за счет монетизации широкой абонентской базы, которая насчитывает 78 млн абонентов, и расширения собственной цифровой экосистемы. Наш прогноз предусматривает рост доли нетелекоммуникационных услуг до 15% российской выручки в 2023 г. Мы считаем, что в среднесрочной перспективе МТС войдет в топ 5 российских цифровых платформ наряду с Яндексом, Mail.ru Group, Сбербанком и Тинькофф.

MBT US (на уровне рынка, РЦ $12,0/адр) торгуются на уровне компаний-аналогов с развивающихся рынков по коэффициенту 2020П EV/EBITDA (4,45x) и с незначительным дисконтом в 2% по коэффициенту P/E (11,8x). Наша целевая цена, рассчитанная на основе оценки методом суммы частей, по локальным акциям составляет 377 руб., одной АДР – $11,98, что предполагает ограниченный фундаментальный потенциал роста к мультипликатору 202П EV/EBITDA 4,40x и 202ПP/E 11,7x. На наш взгляд, главный риск для нашей оценки стоимости и рыночной цены может быть связан с новой волной агрессивного ценообразования компаниями “Большой Четверки”, более высокими в сравнении с ожиданиями инвестициями в связи с законом Яровой и/или сетей 5G, дополнительными вливаниями в капитал МТС Банка, а также возможными новыми законодательными требованиями, которые могут ослабить возможности МТС по генерации СДП.

2020П EV/EBITDA и P/E

2020П EV/EBITDA и P/E

Источник: Bloomberg, Альфа-банк

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Аналитики
Аналитики
"Альфа-Банк"

В лидерах рейтинга за год
и оцените материал  
Ваша оценка будет первой!
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
21.02 14:30
fn7NERV:
> 14:28 fn620012, ты же говорил, что проблема в паспорте
21.02 14:32
fn620012:
> 14:30 fn7NERV, я такова не говарил. а сразу и говарил про инэнэ.
21.02 14:34
fn7NERV:
> 14:32 fn620012, точно, я тогда ещё не мог понять в чем проблема с инн, вспомнил
21.02 14:36
fn620012:
до самава верха - там не ВС а КС, по одному вопросу (трактофка говносудами покупашек акцый как ведущих претпринимательскую деятельность со фсеми негативными вытекающими, типа права падалей из Закрытия произвольно расторгать договор)
21.02 14:36
fn7NERV:
> 14:34 fn620012, а че за опции?
21.02 14:38
fn620012:
ну это я просрочил. а может и нет. так как договор они расторгли после говносудоф, в одностороним порятки, ф 2018. три года формально не прошло и можно отдельный иск подать. с целью довести до канституцыонава суда
21.02 14:39
fn620012:
> 14:36 fn7NERV, да фсе (Тодд же вывот ДС тоже) кроме закрытия позицый по телефону.
21.02 14:42
fn7NERV:
> 14:39 fn620012, я думал там серьезней, а ты просто истеричен по натуре(пол ухова не даст соврать)
21.02 14:42
Крыся:
Wid, ты здесь?
Выходи.Я тебе свой сон расскажу.
21.02 14:45
Крыся:
Снится мне сон..вроде я нахожусь где-то в подворотне и меня начинает преследовать какой-то бомж типа нерва.ну, я отрываюсь от него, скидываю на ходу чювяки:-), бегу что есть мочи и..о, чудо! Лечуууу..
Да так быстро как человек-паук
21.02 14:45
ХАЛК777:
> 14:38 fn620012, А в чём проблема получить ИНН ?
21.02 14:46
fn7NERV:
С такой истеричкой ни одна усатая в афтокэмпири не поедет)
21.02 14:47
Крыся:
И оказываюсь внутри состава какого-то вагона..типа сапсана, чтоли..
Проснувшись, я купила акцыю.
21.02 14:48
DIGITAL DOG:
Кирилл Серебренников снимет фильм о главном враче Освенцима Йозефе Менгеле
21.02 14:48
DIGITAL DOG:
покажет Менгеле с "человеческим лицом"?

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Сбербанк АО
на 17 апреля
Нефть Brent
на 1 мая
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля