Меню

 
 
facebook
вконтакте

Акции "Московской биржи" вряд ли сильно вырастут в цене

"Московская биржа" в пятницу представит финансовые результаты за 3К20 по МСФО и проведет телефонную конференцию. Мы ожидаем, что чистая прибыль за 3К20 вырастет только на 3% г/г, так как очень сильная динамика комиссионного дохода на 27% г/г была нейтрализована снижением чистого процентного дохода на 27%.

Акция продемонстрировала одни их самых сильных темпов роста с начала года (выросла на 28% против снижения индекса Московской биржи на 12%), так как инвесторы воспринимают бизнес биржи как относительно защищенный в условиях пандемии. Это отражено в высоких оценках стоимости – сейчас акции торгуются по коэффициентам 14,1-14,9x P/E 2020-21П, что предусматривает премию 28-35% к средним мультипликаторам за последние 5 лет. Учитывая это, а также нашу оценку снижения прибыли на акцию на 6% г/г в 2021П (против роста на 1%, который ожидает консенсус-прогноз рынка), мы не видим сильных аргументов в пользу того, что акции Мосбиржи сильно вырастут в цене с текущих уровней котировок, несмотря на снижение на 10% со своих максимальных уровней 6 октября (против снижения индекса биржи на 7%).

Мы ожидаем, что комиссионный доход вырастет на 27% г/г и на 2% к/к. Среди ключевых драйверов роста комиссионного дохода в 3К20 были 1) вызванный волатильностью рынка рост объемов торгов – акциями (+85% г/г), деривативами (+42% г/г) и на валютном спотовом рынке (+22% г/г) и 2) рост однодневных репо на 31% г/г.

Мы ожидаем, что чистый процентный доход за 3К20 снизится на 27% г/г и на 23% к/к, при этом сниженные процентные ставки будут частично нейтрализованы рост средних рублевых и долларовых балансов (+10-99% г/г).

Мы ожидаем рост операционных расходов на 12% г/г в 3К20, главным образом за счет расходов на персонал. Тем не менее, рост операционных расходов за 9М20 на 5,9% г/г остается ниже прогноза менеджмента на 2020 на уровне 7-8,5% г/г.

В итоге 3К20 EBITDA составит 7,8 млрд руб. (+1% г/г, -10% к/к) при рентабельности на уровне 69,7%.  Наша оценка чистой прибыли за 3К20 составляет 5,6 млрд руб. (что на 3% выше г/г и на 18% ниже к/к; +2% г/г и -11% к/к с учетом коррекции на разовые статьи).

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Кипнис Евгений
Кипнис Евгений
старший аналитик
"Альфа-Банк"
участник рейтинга
и оцените материал  
1 пользователь оценил материал на 4.
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
29.10 15:23
КЕН©:
> 15:16 kroki, восхищаюсь жывостью мыслей и многозадачностью мозха....
29.10 15:24
kroki:
> 15:18 Веcтников, фрак, бабочка, полуцилиндр. именно, всё в консервативных цветах. это придаст тебе шарм и блеск в биржевых вебинарах.
29.10 15:26
kroki:
в биржевых махинациях.. ты должен четко провести грань. что можно быть успешным лукавым мошенником и даже не сесть за это.
29.10 15:27
kroki:
> 15:23 КЕН©, этот день как последний
29.10 15:28
КЕН©:
через 2 мин. кавностата по неграм, мож движение будет
29.10 15:29
kroki:
> 15:18 Веcтников, врубаешь сначала классическую заставку биржевого дельца, потом переходишь в стиль Стива Джаобса на марихуане и в свитере.
29.10 15:29
Новости компаний: Объем выдачи ипотечных кредитов в России в 2020 году станет рекордным
По словам президента Владимира Путина, он превысит 3,5 трлн рублей Подробнее >>
29.10 15:31
Новости международных рынков: LVMH и Tiffany договорились о прекращении спора, установили стоимость слияния
Новая стоимость поглощения установлена на уровне $131,5 за акцию, что меньше, чем $135 в первоначальной сделке  Подробнее >>
29.10 15:32
Веcтников:
> 15:29 kroki, есть. Принято в работу.
29.10 15:34
Золотoй Теленoк™:
Пока алень в лодке нормального движения не жди
29.10 15:34
kroki:
> 15:18 Веcтников, сразу отказаться от подражания намарихуаннеому Джобсу не получится, нужно отдавать дань реальности, но мы опять же должны работать быстрее и раньше всех. так что сначала полуцилиндр, я иду чуть раньше тренда. но ты успеешь вовремя, тебе пару лет на запоздание.
29.10 15:34
Золотoй Теленoк™:
Веслом ему по черепу надо приложить
29.10 15:34
kroki:
запаздание
29.10 15:34
Веcтников:
> 15:19 kroki, мну галстуков в два раза больше. И что с остальными делать?

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Нефть Brent
на 30 декабря
Индекс РТС
на 30 декабря
Курс доллара к рублю
на 30 декабря