Меню

 
 
facebook
вконтакте

Акции МОЭСК торгуются с премией к компаниям-аналогам

Мы считаем, что МОЭСК является одной из самых привлекательных МРСК на данный момент. В активе у нее сильная клиентская база, ее акции предлагают привлекательные дивиденды, а менеджмент активно занимается цифровизацией.

Кроме того, компания должна стать бенефициаром перехода на эталонные затраты, а среди запасных козырей – возможные M&A сделки, которые могут значительно увеличить клиентскую базу и рентабельность бизнеса. Наша целевая цена акции на уровне 1,5 руб. подразумевает рекомендацию ПОКУПАТЬ и апсайд 44%.

Динамика акций МОЭСК и индексов

 Динамика акций МОЭСК и индексов

Источник: данные биржи; оценка: Велес Капитал

Мы оцениваем компанию по методам DCF/DCM с равными весами. Наша целевая цена акции составляет 1,5 руб., что подразумевает рекомендацию ПОКУПАТЬ. С учетом дивидендов доходность акционеров (TSR) составит 53% на горизонте следующих 12 месяцев.

Мы видим 3 точки роста для МОЭСК. Первая – продолжение снижения потерь в сетях, повышение контроля за издержками. Вторая – изменение регулирования. Долгосрочные тарифы, ввод эталонов и платы за резерв мощности, отмена "последней мили", снижение "перекрестного субсидирования", введение социальной нормы потребления приведут к переоценке акций МОЭСК. Впрочем, оценить на данный момент эффект на финансовые показатели этих изменений сложно. По прогнозам менеджмента, в совокупности данные изменения приведут к росту выручки на 15,5 млрд руб. в год. Наши расчеты показывают, что в таком случае оценка вырастет в 3 раза, но мы не включаем это в наш расчет.

Третья точка роста – возможная консолидация активов. Переговоры с ОЭК могут привести к существенной синергии.

Сравнительная динамика МРСК с 2019 года

Сравнительная динамика МРСК с 2019 года

Источник: данные биржи; оценка: Велес Капитал

Мы справочно предлагаем таблицу по мультипликаторам. Из нее следует, что МОЭСК торгуется с премией к своим компаниям-аналогам, которая доходит до 57%. Мы считаем, что премия оправдана, она отражает сильные фундаментальные показатели и клиентскую базу, связанную с привлекательным расположением активов.

Таблица по мультипликаторам

Компания P/E 2018 P/E 2019П P/E 2020П EV/EBITDA 2018 EV/EBITDA 2019П EV/EBITDA 2020П EV/Sales 2018 EV/Sales 2019П EV/Sales 2020П EV/сети, тыс. $/км EV/Мощность, тыс. $/МВА EV/ Отпуск
МОЭСК 5,2 6,7 6,2 3,6 3,6 3,5 0,9 0,9 0,9 15,44475 31 29
МРСК Центра 1,8 4,9 4,5 2,6 3,1 3,1 0,6 0,6 0,6 2 12 16
МРСК Центра и Приволжья 2,1 2,9 2,9 2,2 2,4 2,3 0,5 0,5 0,5 3 19 16
МРСК Северо-Запада n/a 5,3 10,6 n/a 2,9 3,3 0,3 0,4 0,4 2 13 9
МРСК Волги n/a 4,2 4,2 n/a 1,8 1,8 0,3 0,3 0,3 1 9 6
МРСК Сибири 8,5 10,2 10,2 6,2 5,8 5,6 1 1 1 4 23 13
МРСК Урала n/a 4,3 5,7 2,4 2,5 3 0,3 0,3 0,3 4 17 7
МРСК Юга 6,1 4,1 6,1 5 5,1 5,1 0,8 0,8 0,8 3 20 16
Ленэнерго 9,7 5,4 5,4 4,1 3,1 3,1 1,2 1,2 1,1 24 62 54
Медиана 6,1 4,6 5,6 3,3 3 3,1 0,6 0,6 0,5 3 15 15
Премия к медиане 48% 11% 8% 20% 14% 57% 57% 423% 71% 96%

Обзор полностью.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Адонин Алексей
Адонин Алексей
аналитик
ИК "Велес Капитал"
участник рейтинга
и оцените материал  
1 пользователь оценил материал на 5.
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
28.01 18:45
Новости компаний: Все организованные российские туристы вернутся из Китая до 4 февраля
Об этом говорится в сообщении Ростуризма Подробнее >>
28.01 18:48
ветеран 1812:
Што там творитца,у гундяя продажи свечек падают? Идёт падёж .... ?
28.01 18:48
Веcтников:
> 18:32 КЕН©, это индивидуальная инвестиционная рекомендация?
Тогда не можно, а нужно!
28.01 18:54
xron69:
> 18:48 ветеран 1812, а с чего ты взял это.По логике вещей в смутные времена паствы больше,чем в тучные годы.
28.01 18:57
ветеран 1812:
> 18:54 xron69, жена доложила,что гундяй держал речь в госдуре на тему падежа вестников.
28.01 18:58
Веcтников:
> 18:57 ветеран 1812, вообще-то в оригинале был синоним слова "вестников" - "евангелистов". Но всё равно - спасибо.
28.01 18:59
ask1:
Новости компаний: Реальные располагаемые доходы населения выросли в 2019 году на 0,8%
Реальные денежные доходы в 2019 году увеличились на 1,5% Подробнее >>

ТОГДА ПОЧЕМУ!!!???

снизился розничный товарооборот, даже с учетом посылок из зарубежных интернет магазинов,
почему,
при падении продаж авто, доля кредитных выросла?

суко, какой дебил это пишет?? (даже сорать красиво не умеют), и какой баран в это поверит?

"рост доходов"
:-)))
28.01 19:02
ветеран 1812:
> 18:54 xron69, но щас несколько иные времена. Помнишь,в недалёком прошлом Вестников в обнимку с Таней ВИД только крещёных принимали в партячейку? А ныне, он исключил её из шайки "большевиков".
28.01 19:05
ветеран 1812:
> 18:59 ask1, тута ты не совсем прав.Это как раз для баранов и пишется. А уж они точно знают,какую лапшу потребляют ....

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 28 февраля
Сбербанк АО
на 17 апреля
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля