Меню

 
 
facebook
вконтакте

Акции "Энел Россия" интересны в долгосрочном плане

Новость

Убыток "Энел Россия" по МСФО в 1 полугодии 2019 года составил 2,142 млрд рублей против прибыли в размере 3,391 млрд рублей годом ранее, сообщает компания. Выручка увеличилась на 3,8 - до 35,293 млрд ... Подробнее

Комментарий

Компания "Энел Россия" провела встречу с инвесторами по итогам представления полугодовой отчётности и прояснила некоторые параметры продажи Рефтинской ГРЭС. Базовой посылкой продажи является желание уйти от требующей капзатрат угольной генерации в пользу чистой ветряной, использовав средства также и для сокращения долговой нагрузки. Сделка прошла по несколько более низкому мультипликатору EV/EBITDA, чем у самой "Энел Россия", но компания проработала гибкие компенсационные условия (в случае превышения цен РСВ и/или объёмов выработки в постпродажный период над базовыми расчётными она получает 2/3 доходов, обусловленных этим превышением), что может позволить получить до 3 млрд RUB в дополнение к 21 (2+15+4 млрд RUB). После продажи годовая EBITDA может снизиться на 5 млрд RUB , т.е. порядка 1/3, однако экономия на капзатратах составит более 2 млрд RUB.

Результаты 1П 2019 года благоприятные. Выручка выросла на 3,8% до 35,5 млрд RUB, несмотря на снижение выработки благодаря росту цен и регулируемых тарифов (частично, рост цен в Европейской части обусловлен снижением выработки на объектах гидрогенерации). Эффективный контроль над расходами позволил нарастить EBITDA на 14,3% до 8,8 млрд RUB, чистая прибыль после корректировок на разовый убыток от реклассификации Рефтинской ГРЭС выросла на 26,2% до 4,3 млрд RUB.

Динамика потоков (цифрами сопровождаются данные по операционному денежному потоку за период)

Динамика потоков

Мы выделяем несколько специфических и противоречивых факторов, влияющих на инвестиционную оценку:

  • окончательный выход из "грязной" генерации может привлечь профильных институциональных инвесторов из-за рубежа;

  • компания в настоящий момент входит в новый среднесрочный инвестиционный цикл;

  • дивидендная политика может быть пересмотрена в новом трёхлетнем бизнес-плане, который будет принят уже после завершения сделки по Рефтинской ГРЭС, т.е. в конце 2019-начале 2020 года.

С учётом общей складывающейся на рынках ситуации и в условиях неопределённости относительно будущих дивидендных платежей, риски покупки сравнительно высоки. Тем не менее, акции компании являются хорошим, одним из немногих (едва ли не единственным) на российском рынке входом в сегмент ветрогенерации, который может привлечь крупных, специализирующихся на "зелёной энергетике" инвесторов. Всё это сочетает в себе среднесрочный спекулятивный и долгосрочный стратегический потенциал.

Сравнительная динамика котировок

Сравнительная динамика котировок

Обзор полностью

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Александров Дмитрий
Александров Дмитрий
заместитель генерального директора по инвестициям
ИГ "УНИВЕР Капитал"
участник рейтинга
и оцените материал  
4 пользователя оценили материал на 5.
В мой блог
02.08 11:05
Веcтников:
> 11:02 ветеран 1812, ты, старый, плохо владеешь вопросом, как работают комменты в Ленте. Последним становится тот коммент, который был поставлен последним. И это отнюдь уже не Кочетков. В данную секунду некто Александров.
02.08 11:06
курд:
О степени нынешней физической безграмотности можно судить по призывам на самом высоком уровне "развивать физкультуру и спорт".
При том, что физкультура - это Культура, с спорт - это шоу-бизнес. О глубине физического невежества самых ярких звёзд спорта можно составить представление по книге Юрия Власова "Формула воли - верить".
02.08 11:08
Веcтников:
> 10:56 курд, кроме физических и умственных.
И да, спасибо, Ростислав. за ликвидацию безграмотности по вопросу как создаётся промышленность. Но, судя по вчерашнему всеобучу - они не догоняют.
02.08 11:08
кармапа-18:
> 10:51 Веcтников, Ни спорт ни спирт ,никада меня не привлекал. Всё шо я достиг в спорте,та-то,исключительно из карьерных соображений. Ну и шоб девачкам нравится..
02.08 11:08
Веcтников:
> 11:06 курд, да нихрена они не верят.
02.08 11:09
Веcтников:
они только в баблосики, то бишь в капитал верят.
02.08 11:10
ветеран 1812:
> 11:05 Веcтников, ты ж задал вопрос о Кочеткове. Причём тут Александров? Дурочку включил?
02.08 11:14
DIGITAL DOG:
доброе утро
02.08 11:14
Веcтников:
> 11:10 ветеран 1812, ладно проехали. Старого тормоза-антисоветчика учить, только время терять.
02.08 11:15
DIGITAL DOG:
РТС...? она утонула
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Газпром
на 13 декабря
Курс доллара к рублю
на 30 декабря
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля