Меню

 
 
facebook
вконтакте

Акции "Башнефти" крайне недооценены

Новость

Совет директоров "Башнефти" принял решение выплатить дивиденды по результатам 2018 года в размере 23 500 199 426,55 рубля по обыкновенным акциям общества, что составляет 158,95 рубля на одну ... Подробнее

Комментарий

Совет директоров "Башнефти" рекомендовал к выплате 158.95 рублей на обыкновенную и привилегированную акции. Попробуем разобраться много это или мало и, соответственно, оценить "справедливую стоимость" привилегированной акции относительно такой выплаты и коэффициента выплаты. Оценивать будем именно привилегированную акцию, так как считаем, что продать голос на собрании акционеров не удастся, что делает "переплату" за обыкновенную акцию бессмысленной.

Итак, чистая прибыль за 2018 год составила около 101.8 млрд руб. На дивиденды будет направлено около 28.2 млрд руб., что составляет около 27.7% от чистой прибыли. В такой ситуации прибыль на одну акцию составит 158.95/0,277=573 рубля. При текущей цене акции около 1645 рублей (еще 135 рублей это накопленный дивиденд, очищенный от налогов) получаем доходность на акцию около 34.8% или (с учетом цикла от момента отсечки до следующей выплаты в районе 14 месяцев) 29.9% годовых (или 26.0% годовых с учетом НДФЛ).

Аналогичным образом посчитаем, дивидендную доходность. Очищенная от НДФЛ выплата будет около 138.3 рубля, поделим на 1 645 рублей получим 8.41% или 7.21% годовых.

Как теперь интерпретировать эти цифры? С одной стороны, доходность 7.21% годовых выглядит мало (доходность ОФЗ выше 8.3% годовых). С другой стороны, доходность на акцию в 26.0% годовых выглядит необоснованно высокой. Тут наши размышления сводятся к следующему. Компания занимается добычей и переработкой нефти. История рублевой цены нефти говорит о том, что ее цена практически всегда следует за инфляцией, что обещает рост прибыли и дивидендных выплат примерно на величину роста потребительских цен.

Это означает, что дивидендную доходность правильнее сравнивать не с доходностью классических ОФЗ, а с доходностью инфляционных, которая составляет около 3.48% годовых. Таким образом, мы видим, что дивидендная доходность "Башнефти" в 7.21% процента годовых более чем в два раза превышает доходность ОФЗ-ИН. С нашей точки зрения премии не должно быть вообще (более низкое кредитное качество "Башнефти" компенсируется тем, что только 27.7% чистой прибыли распределяется акционерам). В такой ситуации "справедливая" цена Башнефть-АПИ составляет около 3 400 руб. плюс накопленный дивиденд. Теперь посмотрим, какая дивидендная доходность будет при коэффициенте выплат в 50% и цене акции в 3 400 рублей. Делим 249.6 рублей потенциального дивиденда без НДФЛ на 3400 рублей и получаем 7.34% или 6.29% годовых (примерно 14 месяцев от отсечки до следующей выплаты). Данная доходность несет премию около 280 пунктов к ОФЗ-ИН, что не представляется нам явно недостаточным (скорее даже завышенной).

Таким образом, бумага представляется нам крайне недооцененной. Риск вывода активов преувеличен. Рекомендуем бумагу к покупке на текущих уровнях перед выходом отчетности за первый квартал 2019 года (не позднее 15 мая), которая не должна оказаться слабой.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Тарасов Роман
Тарасов Роман
Начальник отдела аналитических исследований
ИГ "УНИВЕР Капитал"
и оцените материал  
5 пользователей оценили материал на 4,6.
В мой блог
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
07.05 17:20
NERV:
> 16:53 кишкомот, ))
07.05 17:23
дворник:
> 17:16 ветеран 1812,

"мне жалко тех кто покупает доллар по 40"

это Цыпляева , Сбербанк. ...........Ну им скидка положена
07.05 17:25
alien11:
ветеран неплохо тему двигает, зачёт
07.05 17:27
alien11:
но я вот даже сейчас понять не могу-когда конкретно началась взаимная ненависть филфака МГУ и технарей?
07.05 17:27
дворник:
Хотя торговля валютой на биржах это прошлый век)

ну в России так.
07.05 17:27
ветеран 1812:
> 17:23 дворник, мне запомнилась цифра 37. И ещо мне один наш ленточный друг советовал избавиться от бакса по 47.
07.05 17:28
alien11:
в 70-х вероятно?
07.05 17:30
alien11:
там есть нюансы канеш - типа как стареющий мозг Сергея Доренко выхватывает ненависть Лумумбы к заведению внука Брежнева (откройте яндекс-навигатор, тамбов, ага)
07.05 17:33
NERV:
Да у вас потолок был 47)
Никто выше не ожидал
Кстати, какая-то афтса книженцию напесала про цб в то время - с какими решениями сложными столкнулись
Если кто-то купит эту ересь - курсаните, хотелось бы понять, что это не книжка-оправдание
07.05 17:39
NERV:
Вернее, обеление
Вроде 120 ярдов сожгли после крымской весны, чтоб успокоить рубль
Данные не точные, ибо я блевал, читая выпесанный сюжет
07.05 17:40
alien11:
> 17:33 NERV,

и вот ведь что интереснно .

Вохра (по призыву забрили) некий С Довлатов даже не смог бы понять - с какой целью выходцы с Брайтона паркет в сочах греют:)
07.05 17:41
Новости компаний: Московская биржа в марте снизила объем торгов на 4,7%
Лучшую динамику продемонстрировал рынок облигаций (рост 24,3%), рынок репо с клиринговыми сертификатами участия (рост 22,2%), рынок фьючерсов и опционов на товары (рост 18,4%), а также рынок репо с центральным контрагентом (рост 12,5%) Подробнее >>
07.05 17:41
alien11:
тёплым полом, евроремонт в Зюзино(-е), 1993 год:)
07.05 17:42
дворник:
> 17:27 ветеран 1812,

да наплюй. Злопамятство не к добру.)
07.05 17:44
NERV:
> 17:40 alien11, я же тебе говорил, что паркет не может быть на тёплых полах
07.05 17:44
Золотoй Теленoк™:
Алень, че за тема с тёплым полом? А то у меня его в доме квадратов 200-250 уложено:)
07.05 17:44
дворник:
> 16:53 кишкомот,

ты устраиваешь охоту на ведьм)
07.05 17:47
NERV:
> 17:44 Золотoй Теленoк™, в смысле ты не знаешь сколько квадратов у тебя дом или где-то сэкономил, не положив?
07.05 17:47
ЛяЛяФа:
С днём рождения, именинник!
Исполнения благих желаний, добра, любви и тихого счастья:)
07.05 17:48
дворник:
на МБ надо листинговать ETF на биткоин

время то тикает
07.05 17:48
КЕН©:
бакс (Si) 65333 ещё до полуночи. у меня всё
07.05 17:48
alien11:
> 17:44 NERV,

это да

с учётом тогг, что именно ты употребил в ленте термин "тёплый пол"

помню, помню я энти девянностые, когда на вас, лошках, три конца делали с "евроремонтом"
07.05 17:49
Золотoй Теленoк™:
> 17:47 NERV, просто не везде они у меня, в спальнях вообще-то они противопоказаны
07.05 18:57
германик:
"Крайне недооценены!"...Относительно кого? ...Фундаменталка на разв. рынке не работает!... Только тех анализ и проценты!

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Соглашение ОПЕК+
на 26 июня
Курс доллара к рублю
на 31 июля
Отбор на ЧЕ 2020 по футболу. Сборная России
на 19 ноября