еще
Звонок с сайта Контакт-центр Клиентская поддержка Голосовой трейдинг Банковские карты Чат Форма обратной связи Связаться с пресс-службой
*1945
Бесплатно по РФ для МТС, Билайн, МегаФон и Tele2
Звонок с сайта  
  • Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании

Меню

 
  Вопрос эмитенту  
 
facebook
вконтакте

По мнению аналитиков, позитивные изменения в отчетности за 1 полугодие уже заложены в акциях "КАМАЗа"

02.11.10 11:30

Новость

Чистый убыток за 1 полугодие 2010 года составил 0,25 млрд руб., в 1 полугодии 2009 размер убытка составил 1,7 млрд руб., сообщается в отчете компании.

В связи с тем, что в бизнес-плане "КАМАЗа" были заложены меньшие объемы продаж, фактические показатели рентабельности оказались значительно лучше планируемых. Так, в бизнес-плане 1 полугодия 2010 года убыток от операционной деятельности планировался на уровне минус 1,1 млрд руб., EBITDA на уровне 0,2 млрд руб., а чистый убыток - минус 2 млрд руб.

Помимо факторов, перечисленных выше и оказавших положительное влияние на фактически полученную операционную прибыль, на снижение размера чистого убытка в 1 полугодии 2010 г. оказало отсутствие курсовых убытков в связи с укреплением рубля против основных валют.

В 1 полугодии 2010 года "КАМАЗ" отразил прибыль от переоценки валютных финансовых обязательств на сумму 0,27 млрд руб., в 1 полугодии 2009 г. компания понесла убытки по данной статье - минус 0,58 млрд руб.

В 1 полугодии 2010 г. наблюдался устойчивый рост платежеспособного спроса на грузовые автомобили в РФ. Внутренний рынок грузовых автомобилей вырос до 22 тыс., что на 37,5% больше, чем в 1 полугодии 2009 года, когда продажи на рынке РФ в целом составляли 16 тыс. автомобилей.

Необходимо отметить, что доля государственного заказа на внутреннем рынке сократилась в связи со снижением объема финансирования этих программ в 2010 году, предусмотренном в государственном бюджете, и рост рынка в 1 полугодии 2010 года - это рост спроса на автомобили в реальных отраслях экономики.

Позитивные тенденции на рынке позволили группе "КАМАЗ" увеличить объемы продаж автомобилей в 1 полугодии 2010 года до 14,3 тыс. штук, что на 33,9 % больше по сравнению с аналогичным периодом 2009 года. В том числе продажи на внутреннем рынке составили 12,3 тыс. штук (1пг 2009: 8,5 тыс. штук), а доля К"АМАЗа" на рынке РФ в сегменте грузовой техники от 14 до 40 тонн выросла до 55,5% (1пг 2009: 53,8%).

В целом внутренний рынок превзошел ожидания компании и те маркетинговые прогнозы, которые были составлены в 3 квартале 2009, когда рынок был в глубокой депрессии.

В результате выручка от продаж в 1пг 2010 года составила 32 млрд руб., что на 25,3 % больше по сравнению с аналогичным периодом 2009 и на 22,8% больше, чем планировалось в бизнес-плане.

В 1 полугодии 2010 года группа получила операционную прибыль в размере 0,5 млрд руб. против 1,4 млрд руб. убытка в 1 полугодии 2009 г. Рентабельность по операционной прибыли составила 1,7%, что все еще ниже показателей докризисного уровня, поскольку на рентабельность оказывает значительное влияние масштаб производства. Однако, данный показатель значительно лучше, чем в прошедшем году (минус 0,7%).

Факторы, оказавшие положительное влияние на рентабельность компании по операционной деятельности:
- рост объема продаж и как результат снижение доли накладных расходов на единицу продукции,
- сдерживание роста цен на материалы и комплектующие,
- контролируемый рост расходов на оплату труда в соответствии с ростом объемов продаж,
- уменьшение объемов создаваемых резервов по сомнительной дебиторской задолженности в связи с улучшением платежеспособности покупателей компании.

Факторы, оказавшие негативное влияние на рентабельность компании по операционной деятельности:
- изменение структуры продаж в пользу менее дорогих автомобилей,
- рост тарифов на тепло и энергию в результате перехода на новую систему тарификации, и как результат вместе с ростом объемов производства - увеличение расходов данного вида на 87%.

По сравнению с уровнем на начало 2010 года долговая нагрузка группы "КАМАЗ" снизилась на 2,3 млрд руб., уровень финансового долга составил 20,7 млрд руб. (31.12.2009 - 23,0 млрд руб.), а уровень чистого долга составил 13,5 млрд руб. (31.12.2009 - 15,8 млрд руб.).
Снижение уровня долга вызвано погашеним по сроку кредитов (части кредитов) в следующих банках: синдицированный кредит - 1,1 млрд руб., ВТБ - 0,7 млрд руб., Автовазбанк - 0,65 млрд руб.

Уменьшение размера кредитного портфеля стало возможным благодаря получению положительного денежного потока от операционной деятельности в размере 4 млрд. руб. за счет улучшения рентабельности бизнеса и жесткого контроля за размером оборотного капитала.
В результате показатели чистого долга к EBITDA, покрытие по процентам значительно улучшились и находятся в диапазоне параметров, характерных для автомобильной отрасли: чистый долг/EBITDA = 3,3 раз, покрытие по чистым процентным расходам = 2,8 раз.

Стоит отметить, что ни во время кризиса, ни на текущий момент группа "КАМАЗ" не допускала платежных дефолтов ни по одному своему обязательству перед банками и твердо намерена не изменять этому правилу и в будущем, что, по мнению руководства Группы, является залогом долгосрочных и стабильных отношений с его кредиторами.

Финансовые результаты группы "КАМАЗ" по МСФО за 1 полугодие 2010 года

 1П20091П2010Изменение%
Продажи автомобилей, штук10 65314 2683 61533,9%
Выручка, млн. руб.25 42731 8596 43225,3%
Валовая прибыль, млн. руб.3 3454 15180624,1%
Рентабельность по валовой прибыли, %13,2%13,0%-0,1%
Операционная прибыль/убыток, млн. руб.-1 3605471 907-140,2%
EBIT, %-5,4%1,7%7,1%
EBITDA2, млн. руб.-1782 0132 191-1229,7%
EBITDA, %-0,7%6,3%7,0%
Чистая прибыль/убыток, млн. руб.-1 698-2521 446-85,1%
Рентабельность по чистой прибыли, %-6,7%-0,8%5,9%
Долгосрочные кредиты и займы3, млн. руб.10 1248 838-1 286-12,7%
Краткосрочные кредиты и займы, млн. руб.12 86111 871-990-7,7%
Итого кредиты и займы, млн. руб.22 98520 709-2 276-9,9%
Денежные средства, млн. руб.7 2037 252490,7%
Чистый долг, млн. руб.15 78213 457-2 325-14,7%
Чистый долг/EBITDA-44,33,34762%
Нетто расходы по процентам, млн. руб.720730101,5%
Покрытие по процентам0,2 2,8 1300%

Комментарий

Наталья Колупаева, аналитик ТКБ "Капитал".

По нашему мнению, опубликованная отчетность, в общем, выглядит довольно оптимистично. Более того, операционные результаты КАМАЗа за январь-октябрь, согласно которым выпуск грузовой техники компании вырос на 48% год к году до 27,900 машин, подтверждает ожидающиеся улучшения финансовых показателей компании во 2П10.

Тем не менее, мы полагаем, что данные новости уже заложены в акциях "КАМАЗа", которые торгуются с небольшим дисконтом около 10% к зарубежным аналогам по прогнозному мультипликатору EV/EBITDA на 2011 г. равному 8.6 (согласно консенсус-прогнозу Bloomberg).


Комментариев нет.