еще
*1945
Бесплатно по РФ для МТС, Билайн, МегаФон и Tele2
Звонок с сайта  
  • Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании
 
  Вопрос эмитенту  
 
facebook
вконтакте

Увеличение доли Daimler в «КАМАЗе» может благоприятно отразиться на продуктовой линейке автопроизводителя и его объеме экспорта

21.12.09 10:50

Новость

Германский концерн Daimler может к 2018 году стать владельцем контрольного пакета акций ОАО "КАМАЗ", сообщают СМИ со ссылкой на главу госкорпорации "Ростехнологии" Сергея Чемезова. По его словам, в настоящее время Daimler, которому принадлежит 10% акций "КАМАЗа", ведет переговоры о покупке еще 5 - 6% акций предприятия.

10% "КАМАЗа" Daimler приобрел в 2008 году за $250 млн. Предполагается, что сделка по покупке еще 5 -6% будет осуществлена по аналогичной цене.

В пятницу, 18 декабря акции "КАМАЗа" на ММВБ выросли на 3,418%.

30 октября акции предприятия прибавили в цене более 20% после того, как глава антимонопольной службы Игорь Артемьев заявил, что Daimler подал в ФАС заявку об увеличении доли в российском автопроизводителе. Позже антимонопольное ведомство опровергло слова своего руководителя и распространило информацию об одобрении ходатайства компании "ФКТ Холдинг ГмбХ", аффилированной с Daimler, о приобретении 100% в СП "ФУЗО КАМАЗ Тракс Рус".

Комментарий

Михаил Лямин, аналитик Банка Москвы.

По данным агентства Reuters, в пятницу глава Ростехнологий Сергей Чемезов сделал ряд заявлений относительно КАМАЗа:

Сейчас Daimler ведет переговоры о покупке 5-6 % акций КАМАЗа, а не о 15 %, как сообщалось ранее. В перспективе к 2017-2018 гг. Daimler планирует довести свой пакет в КАМАЗе до контрольного с 10 % в настоящее время.

Инвестиции КАМАЗа до 2014 г. составят 19.7 млрд руб. В 2010 г. в развитие компании будет вложено 3.7 млрд руб.

Для финансирования инвестиционной программы планируется привлечь 4-4.5 млрд руб. Возможно, что данные средства будут привлечены с помощью государства под низкие процентные ставки.

В текущем году будет реализовано 25.7 тыс. автомобилей. Со следующего года объем сбыта начнет расти. В 2010 г. планируется продать 27.2 тыс. шт., в 2013 г. – 46.1 тыс. шт. При оптимистичном прогнозе объем реализации в 2013 г. оценивается на уровне 66.5 тыс. шт.

Выручка предприятия по итогам 2009 г. снизится на 40 % до 57.3 млрд руб. Показатель EBITDA сократится в 8.5 раз до 1 млрд руб.

В 2010 г. ожидается начало восстановления финансовых показателей: выручка – 65.7 млрд руб., EBITDA – 2.65 млрд руб.; в 2013 г.: выручка – 128.9 млрд руб., EBITDA – 15.2 млрд руб.

По словам Чемезова, продажа 5-6%-ного пакета акций КАМАЗа Daimler будет проходить по той же цене, что и в 2008 г., когда за 10%-ный пакет акций немецкий производитель заплатил $ 250 млн. Соответственно, 5-6%-ный пакет акций может быть реализован за $ 125-150 млн, что на 54 % превышает текущую рыночную оценку предприятия. Столь высокая оценка стоимости пакета КАМАЗа, по нашему мнению, объясняется условиями реализации преимущественного права выкупа, полученного после приобретения 10 % акций в 2008 г. Так, оценка российского предприятия исходя из параметров сделки и прогнозов КАМАЗа по EBITDA 2010 г. предполагает коэффициент EV/EBITDA на уровне 32.5, что, в соответствии с консенсусом Bloomberg, в 2.5 раза превышает оценку показателя самого Daimler.

Прогнозы финансовых результатов КАМАЗа, сделанные Чемезовым, в целом являются более оптимистичными, чем наши. В частности, при более высоких объемах продаж мы ожидаем меньшую рентабельность. Данные расхождения могут быть связаны с тем, что объявленные результаты не учитывают деятельности дочерних предприятий. Кроме того, в своих моделях мы учитываем более консервативные прогнозы восстановления рынка грузовой техники. В ноябре, исходя из опубликованных Росстатом данных, в секторе наблюдался всплеск активности, который мы пока не склонны оценивать как изменение тренда. Однако в случае подтверждения данных тенденций в декабре мы проведем пересмотр наших рекомендаций.

Наибольшее влияние на рынок акций КАМАЗа в пятницу оказало заявление о возможной покупке его акций Daimler. По итогам торгов акции компании выросли.

Комментарий

Артем Лаврищев, аналитик ИБ «КИТ ФИнанс».

По итогам брифинга, состоявшегося в минувшую пятницу, стало известно, что Daimler готов приобрести лишь 5–6% акций КАМАЗа по $3.5 за акцию, что на 54% превышает их текущую рыночную стоимость. Отметим, что точно по такой же цене немецкий автоконцерн купил 10% акций КАМАЗа в декабре 2008 г. Ранее «Ростехнологии» сообщали о возможности приобретения 13% акций крупнейшего российского производителя грузовиков у «Тройки Диалог» (владеет 44.4% акций КАМАЗа), благодаря чему госкомпания могла бы увеличить долю в автопроизводителе с 37.8% до 50.8%. Однако, в соответствии с соглашением мажоритарных акционеров, Daimler имеет преимущественное право в подобной сделке. Между тем немецкий автоконцерн не планирует в текущих рыночных условиях увеличивать долю в КАМАЗе с 10% до 25% по $3.5 за акцию. Мы считаем разумным такой шаг Daimler, учитывая, что при указанной цене финансовые мультипликаторы КАМАЗа EV/EBITDA'09 и EV/Выручка'09 в 6 раз и на на 30% соответственно превысят аналогичные показатели немецкого автоконцерна (по консенсус-прогнозу Bloomberg).

Глава «Ростехнологий» Сергей Чемезов также заявил, что Daimler, возможно, увеличит долю в КАМАЗе до контрольного пакета акций к 2017–2018 гг. Мы полагаем, что это событие может благоприятно отразиться на продуктовой линейке российского автопроизводителя, его объеме экспорта, уровне информационной прозрачности и эффективности. Однако это всё же долгосрочные перспективы и в настоящее время вряд ли новость повлияет на котировки акций КАМАЗа.


Комментариев нет.