Меню

 
  Вопрос эмитенту  
 
facebook
вконтакте

Отчетность "Ростелекома" за 4 квартал 2013 года оказалась хуже рыночных ожиданий

19.03.14 16:45

Вопрос

Антон
Добрый день. Какова оценка фундаментальной стоимости бумаг Ростелекома? Котировки находятся на уровне 2006-го, что равносильно выручке в 80 млрд по состоянию на 2006 до объединения. В чем причина такой просадки?

Ответ

Егор Гончарук, аналитик ИК "Энергокапитал".

Опубликованная сегодня отчетность "Ростелекома" за 4 квартал 2013 года оказалась несколько хуже ожиданий. Негативные моменты связаны с переоценкой расходов по опционному соглашению с РФПИ и Дойче Банком. Кроме того, на рентабельности финансовых потоков негативно отразилась консолидация в отчетности показателей "Центрального телеграфа" и "Башинформсвязи".

Стоит отметить, что в целом тренд на снижение рентабельности и замедление развития компании сохраняется, проблемы "Ростелекома" во многом связаны с тем, что ее основным акционером остается государство. Компания несет определенную социальную нагрузку, которая с экономической точки зрения выглядит нецелесообразной. К примеру, расходы в рамках "перегруженной" инвестпрограммы до 2018 года могут превысить 270 млрд рублей.

Еще одной проблемой "Ростелекома" является фокусирование на малорентабельных услугах, которое в телекоммуникационном секторе уже давно изжило себя. Это снижает привлекательность компании по сравнению с другими представителями отрасли. Совместное предприятие с Tele2, завершения создания которого все ждут в этом году, вряд ли сместит фокус.

К положительным моментам на долгосрочную перспективу следует отнести ожидаемую приватизацию. Росимущество недавно лишний раз напомнило о том, что намерено продать свою долю в компании, в этом случае часть проблем может разрешиться, а инвесторы будут проявлять интерес.

Рыночные перспективы бумаг "Ростелекома" пока до конца неясны - для того, чтобы делать выводы, необходимо дождаться конкретной информации по поводу стратегии СП c Tele2. Пока же котировки остаются под давлением, бумаги дешевеют с конца февраля. Если мартовские движения можно связать с общей тенденцией в телекоммуникационном секторе, то падение конца предыдущего месяца, вероятно, указывает на то, что инвестиционная идея с обратным выкупом в рамках создания СП исчерпывает себя. Ведь многие с середины прошлого года заходили в бумагу в расчете на обратный выкуп.

Что касается оценки фундаментальной стоимости компании, то по обыкновенным акциям она составляет 121 рубль, по "префам" - 91 рубль. Стоит оговориться, что если бы реорганизации компании не было, цифры были бы намного ниже.

Новость

Чистая прибыль "Ростелекома" за 4 квартал 2013 года по МСФО составила 1 млрд рублей по сравнению с 2,7 млрд рублей, полученных годом ранее. Сокращение чистой прибыли произошло в том числе в связи с "бумажной" переоценкой расходов по опционному соглашению с РФПИ и Дойче Банком, а также с налоговым эффектом от восстановления резерва по сомнительным долгам "Скай Линка". Об этом сообщил "Ростелеком". Подробнее


19.03 20:19
fb100001755049408:
В результате приватизации госимущества нашей семье Чубайс положил три ваучера по 10 руб. На них в 1993 году мы их вложили в государственную «СПбМТК», которая нам выдала 13 акций и ни разу не платил дивиденды.
Затем «СПбМТК» наши акции перевели в 52 акции «Северо-западный Телеком», на них один раз выслали дивиденды всего 33 копейки. Три года назад «Северо-западный Телеком» перевел наши 52 акции в 13 акций «Ростелеком», который ни разу не платил нам дивиденды, однако члены правления обогащались, а одному топ-менеджеру Александру Провоторову выдали выходное пособие более 232 млн. (почти одна четверь от 1 млрд рублей).
Вот истинная причина, почему чистая прибыль "Ростелекома" за 4 квартал 2013 года по МСФО соста вила 1 млрд рублей по сравнению с 2,7 млрд рублей, полученных годом ранее. Сегодня ваучерные 13 акций ОАО «Ростелеком» стоят 1058 руб.
Что вы творите, господа ЕДИНОРОССЫ? Сердце кровью обливается от вашего беспредела.