еще
*1945
Бесплатно по РФ для МТС, Билайн, МегаФон и Tele2
Чат со специалистом:
Звонок с сайта  
  • Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании

Меню

 
  Вопрос эмитенту  
 
facebook
вконтакте

Объединение сетевого комплекса фактически означает сворачивание реформы электроэнергетики в России

11.05.12 10:50

Новость

Российское правительство планирует передать "Холдинг МРСК" в управление "ФСК ЕЭС", сообщает "Рейтер" со ссылкой на источники, знакомые с ситуацией. Подробнее

Комментарий

Александр Корнилов, Элина Кулиева, аналитики "Альфа-Банка".

По сообщению различных источников СМИ, обсуждается переход "Холдинга МРСК" под руководство "Федеральной сетевой компании", при этом гендиректор "Холдинга МРСК", Николай Швец покинет свой пост. Данное решение было предложено правительством и, возможно, будет включено в повестку дня ЕСА "Холдинга МРСК", запланированного на июнь. Причиной данного решения стало то, что Холдингу не удалось решить такие проблемы МРСК, как перекрестное субсидирование, приватизация, вопрос "последней мили" и т.д. В результате, Холдинг может прекратить свое существование, а будущее МРСК еще предстоит определить специальной группе, возглавляемой Андреем Шишкиным, замглавой Минэнерго. Также издания предполагают, что правительство не исключает потенциального слияния МРСК и Федеральной сетевой компании.

Мы считаем, что новость имеет умеренно НЕГАТИВНЫЕ последствия для акционеров "Холдинга МРСК". Неясно, как поступят с акционерами в результате данной сделки, при этом идея о ликвидации Холдинга несет серьезную угрозу для его акционеров. Нет необходимости говорить, что такие новости лишь усугубляют риски в отношении Холдинга, связанные с сохраняющейся неопределенностью в отношении тарифного регулирования. Кроме этого, нас беспокоит то, как данная сделка отразится на планах приватизации МРСК. Очевидно, что идея слияния МРСК с ФСК не укладывается в планы приватизации МРСК. Мы ожидаем негативной реакции рынка в отношении акций "Холдинга МРСК".

Для "Федеральной сетевой компании" данная сделка не кажется однозначной. С одной стороны, потенциальная консолидация дополнительных активов, способствующая расширению деятельности (передача и распределение электроэнергии, соответственно) может добавить некоторую стоимость для акционеров, если ФСК удастся получить данные активы по текущим сниженным ценам МРСК. С другой стороны, большинство инвесторов отдает предпочтение ФСК, ввиду простоты и ясности инвестиционного профиля, в противовес другим вариантам с "консолидацией активов" (например, "ИНТЕР РАО ЕЭС" или "РусГидро"). Таким образом, фактор консолидации может сделать профиль компании более сложным и рисковым, а, следовательно, менее предпочтительным для некоторых инвесторов.

Мы ждем прояснения деталей данной сделки, которые, на данный момент, являются очень важными катализаторами, как для ФСК, так и для "Холдинга МРСК".

Комментарий

Аналитики БФА.

Как сообщается в СМИ, правительство намерено ликвидировать "Холдинг МРСК" и передать межрегиональные распределительные сетевые компании в собственность или в управление "ФСК ЕЭС". Конкретная судьба МРСК пока не определена. Выработка стратегии дальнейшего развития поручена рабочей группе, которую возглавил замминистра энергетики Андрею Шишкину. Пока, согласно директиве правительства от 8 мая, полномочия единоличного исполнительного органа МРСК передаются ФСК до 1 июля 2012 года.

Данные меры связаны с признанием реформы электроэнергетики по разделению сетевого комплекса на магистральные и распределительные сети как несостоявшейся, а работы "Холдинга МРСК" неэффективной. В ближайшее время пройдут советы директоров обеих компаний, на которых должны согласовать данные меры. Далее, на годовых собраниях государство в лице основного собственника должно будет утвердить решение. В очередной раз меняющиеся решения правительства в отношении распредсетевого комплекса принесут негативные настроения инвесторов в сектор МРСК, и без того не пользовавшийся доверием в последнее время.

Комментарий

Михаил Лямин, аналитик "Номос-банка".

Правительство намерено передать межрегиональные распределительные сетевые компании (МРСК) под управление Федеральной сетевой компании (ФСК). Холдинг будет передан под управление до 1 июля. Совет директоров Холдинга МРСК по вопросу управления компанией пройдет 15 мая. Сроки обсуждения нового вектора развития сетевых компаний совпадают с началом коррекции акций сетевого комплекса. На этом фоне, мы полагаем, что в настоящее время акции компании уже отыграли обсуждаемые планы. Дальнейшее влияние на акции компаний будет зависеть от выбора схемы консолидации.

Как и ранее мы полагаем, что новая реформа сетевого хозяйства будет заключаться в том, что ФСК получит контроль над проблемными РСК, а оставшиеся сетевые компании будут приватизированы или переданы в управление стратегическим инвесторам. Позитив от выбора такого сценария может отразиться на стоимости некоторых МРСК. В частности, мы думаем, что с наименьшими затратами переданы под управление могут быть МОЭСК, "МРСК Центра и Приволжья" и "МРСК Центра".

В целом, новость об объединении негативна для котировок компаний, что мы связываем с двумя факторами: во-первых, объединение сетевого комплекса фактически означает сворачивание реформы электроэнергетики; во-вторых, процесс объединения займет продолжительное время, в течение которого неопределенность будет сохраняться. Впрочем, приводимые в газете сроки обсуждения нового вектора развития сетевых компаний совпадают с началом коррекции акций сетевого комплекса. Мы полагаем, что в настоящее время акции компании уже отыграли обсуждаемые планы. Дальнейшее влияние на акции компаний будет зависеть от выбора схемы консолидации. Можно рассмотреть три основных сценария:

- Сохранение текущей структуры отрасли. Мы полагаем, что данная схема наиболее благоприятна для акционеров всех компаний сетевого комплекса. Хотя реализация ее наименее вероятна. Фактически будет подтверждено сохранение курса реформы. Подготовка тарифных решений, намеченная на июнь, может вернуть спрос в акции компаний.

- Присоединение РСК к ФСК и ликвидация Холдинга. С точки зрения ФСК, присоединение МРСК негативно для оценки стоимости "Федеральной сетевой компании", так как региональные сети исторически торгуются с более низкими коэффициентами. В дальнейшем у компании могут появиться проблемы с тарифными решениями, что связано с разными подходами к формированию тарифов в ФСТ (для ФСК) и региональных РЭК (для МРСК). В любом случае, присоединение не даст быстрого положительного эффекта. "Подвес" масштабного сетевого хозяйства к ФСК явно не будет способствовать ускорению решения проблем РСК.

- Временное сохранение Холдинга, как управляющей компании, координируемой ФСК. Мы рассматриваем данный вариант как основной. Срок жизни Холдинга, как компании, по нашему мнению, будет определяться необходимым для подготовки плана реформирования временем. Как и ранее мы полагаем, что новая реформа сетевого хозяйства будет заключаться в том, что ФСК получит контроль над проблемными РСК, а оставшиеся сетевые компании будут приватизированы или переданы в управление стратегическим инвесторам.

Такая структура может быть негативна для владельцев акций Холдинга, которые на время фактически превратятся в акционеров второго уровня. С другой стороны, ликвидация управляющей компании может привести появлению более высоких цен выкупа акций, чем текущая оценка. Позитив от выбора такого сценария может отразиться и на стоимости некоторых МРСК. В частности, мы думаем, что с наименьшими затратами переданы под управление могут быть МОЭСК, "МРСК Центра и Приволжья" и "МРСК Центра".


11.05 11:35
кщвшт:
Передачу управления Холдингом ФЭСу можно рассматривать как временное явление. В Холдинге нужно провести ревизию, прежде, чем с ним что-то делать. Нужно посмотреть, где деньги и кто их взял. В.Путин говорил, что нужно разобраться с ворами в электроэнергетике. Перспектива реформирования Холдинга МРСК - это продажа региональных МРСК региональным генерирующим компаниям. Тогда будет все логично. А до этого ФСК может передать МРСК в управление генерирующим компаниям. И у ФСК останется только контроль и надзор. Все, окей
11.05 18:07
rhtgsi:
всё,окей...падаем дальше