еще
*1945
Бесплатно по РФ для МТС, Билайн, МегаФон и Tele2
Звонок с сайта  
  • Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании
 
  Вопрос эмитенту  
 
facebook
вконтакте

Приобретение "Внешэкономбанком" нового выпуска акций "Разгуляя" приведет к размытию долей миноритариев агрохолдинга

29.02.12 12:00

Комментарий

Мария Шишкина, аналитик ИК "Русс Инвест".

Внешэкономбанк может стать акционером "Разгуляя", получив до 16,8% акций агрохолдинга после проведения допэмиссии акций. В обмен на это ВЭБ готов реструктуризировать часть долгов "Разгуляя". Об этом пишет газета "Коммерсантъ", ссылаясь на свои источники.

Эта информация не могла не воодушевить спекулянтов на рынке. Плюсы такого соглашения несколько. Во-первых, это, конечно, реструктуризация долга. При капитализации $144,3 млн долг "Разгуляя" превышает $1 млрд, перед ВЭБом задолженность составляет около $650 млн. При этом высокий долг компании "съедает" денежные потоки, необходимые для развития сахарного и рисового бизнеса.

Во-вторых, в случае приобретения ВЭБом допэмиссии "Разгуляя", госкорпорация станет вторым по величине акционером агрохолдинга после Avangard. А поддержка такого акционера в свете сложившейся ситуации будет хорошим подспорьем для агрохолдинга. Прежде всего, риск банкротства компании сходит на "нет", так как ВЭБ заинтересован в возврате своих долгов.

И, наконец, грядущее ВТО тоже несет риски для "Разгуляя". Как объявлялось ранее, в результате вступления России в ВТО пошлина на рис будет снижена с 120 евро до 45 евро за тонну, на сахар с $243 до $223 за тонну. "Разгуляй" занимает порядка 11% на рынке сахара, на рынке риса - 30% и около 8% на рынке торговли зерном. Поэтому поддержка акционера в лице госкорпорации не помешает "Разгуляю", как минимум, в ближайшие 8-10 лет.

В среду, 29 февраля, акции "Разгуляя" растут на 7,78% (28,50 руб.) на ММВБ (+1,13% на 14:05 мск). Но все же это, скорее всего, спекулятивный интерес к бумагам компании, нежели покупки инвесторов, рассчитывающие на среднесрочную и долгосрочную перспективы

Комментарий

Аналитики Rye, Man & Gor Securities.

"Внешэкономбанк" рассматривает возможность обмена долга агрохолдинга "Разгуляй" на акции компании, сообщает газета "Коммерсантъ". Речь идет о уже зарегистрированной в ФСФР допэмиссии в 20.2% уставного капитала. Стоимость такого пакета по текущим котировкам "Разгуляя" составляет порядка 900 млн. руб., или 5% от всего долга перед ВЭБом (19 млрд. руб.). Общий долг "Разгуляя" перед кредиторами равен 30 млрд. руб., в 8 раз превышая прибыль до выплаты процентов, налогов и амортизации за 2010г.

Снижение кредитной нагрузки в случае с "Разгуляем" - позитивный момент для акционеров, однако в рамках текущей допэмисии это скорее капля в море (всего лишь 3% совокупного долга). В целом, если бы компании удалось в большей мере разобраться с долгами, это могло существенно улучшить котировки компании, которые сейчас находятся на минимальных уровнях с 2008г. (на 87% ниже максимумов).

Комментарий

Наталья Колупаева, аналитик "ТКБ Капитал".

Компания надеется реструктурировать свой долг перед банком. "Внешэкономбанк" рассматривает возможность приобретения нового выпуска акций "Разгуляя" (составит до 16.8% увеличенного акционерного капитала) в обмен на реструктуризацию долгов компании, которые могут превысить $650 млн, в то время как общий долг "Разгуляя" превышает $1 млрд, сообщает сегодня "Коммерсантъ".

Напомним, что в декабре прошлого года Федеральная служба по финансовым рынкам зарегистрировала новый выпуск акций "Разгуляя", который составляет 31.9 млн акций, или 20% от текущего акционерного капитала (до $29 млн на основании текущей рыночной цены акций компании). В случае если "Внешэкономбанк" войдет в акционерный капитал "Разгуляя", он может стать вторым по величине акционером компании (после Avangard Asset Management, доля которой после нового выпуска акций составила, по оценкам, около 24.8%). Среди других акционеров компании - основатель компании Игорь Потапенко (доля около 14.7%) и хедж-фонд Altima Partners (до 10% акционерного капитала компании).

Мы положительно оцениваем способность "Разгуляя" сократить долговую нагрузку (по нашим подсчетам, соотношение чистый долг / EBITDA`11П составляет около 7), хотя это приведет к размытию долей миноритариев компании. Исходя из низкого уровня информационной прозрачности компании (последняя финансовая отчетность по МСФО была предоставлена лишь за 2010 год), мы воздерживаемся от предоставления какой-либо рекомендации по акциям "Разгуляя".


Комментариев нет.