Меню

 
  Вопрос эмитенту  
 
facebook
вконтакте

Сделка Unilever и "Калины" показывает, что крупные транснациональные компании благоприятно оценивают перспективы роста потребрынка РФ

17.10.11 10:53

Новость

Unilever заключил соглашение о приобретении 82% акций концерна "Калина". Сделка требует обязательного одобрения со стороны регулирующих органов. Стоимость сделки рассчитана исходя из оценки полной стоимости собственного капитала компании в размере 21,5 миллиардов рублей (500 миллионов евро), говорится в релизе компании. Подробнее

Комментарий

Аналитики ИФК "Метрополь".

Unilever заключил соглашение о приобретении 82% акций Концерна Калина за 390 млн. евро, что соответствует приблизительно 4 000 руб. за акцию. Мы ожидаем, что рыночная стоимость компании будет стремиться к стоимости сделки.

Unilever вчера подтвердил приобретение 82% акций Концерна Калина, крупнейшего российского производителя косметической продукции, за 390 млн. евро. Стоимость сделки соответствует оценочной стоимости компании, равной 604 млн. евро, что подразумевает премию в 50% к рыночной капитализации Калины. Согласно данным компании, стоимость сделки подразумевает мультипликатор EV/EBITDA на 2011 г., равный 11,7х, что не выглядит агрессивным по сравнению с медианами аналогов на развитых и развивающихся рынках (9,5х и 17х соответственно).

Сделка также должна быть одобрена Федеральной Антимонопольной Службой России. Так как обеим компаниями принадлежат большие доли рынка средств по уходу за волосами, существует риск того, что регулятор может затянуть рассмотрение сделки. Тем не менее, мы считаем, что компании получат одобрение на проведение сделки, так как объединенная компания будет владеть долей, не превышающей 25% сегмента.

Мы полагаем, что 50%-ная премия является обоснованной, принимая во внимание ряд факторов. Во-первых, стоимость сделки включает в себя премию за контроль и существенное увеличение доли рынка в сегментах средств по уходу за кожей и волосами. Помимо этого, акции Концерна выглядят недооцененными по сравнению с аналогами на развивающихся рынках, торгуясь по мультипликатору EV/EBITDA на 2011 г. на уровне, равном всего 7,8х, до объявления о сделке по приобретению.

Unilever подтвердил информацию о том, что после закрытия сделки миноритариям Концерна Калина будет направлена оферта о выкупе акций. Ожидаемая стоимость в рамках оферты близка к 4 000 руб. за акцию. Мы считаем, что новости о проведении сделки приведут к росту котировок примерно до уровня ожидаемой стоимости покупки акций в ближайшем будущем.

Комментарий

Наталья Колупаева, аналитик "ТКБ Капитала".

В прошлую пятницу англо-голландская компания Unilever, второй по величине производитель потребительских товаров, официально заявила о своем намерении купить 82% Калины, оценивая стоимость ее бизнеса на уровне $831 млн (€604 млн), а акционерную стоимость - около $688 млн (€500 млн), или 4,098 за акцию (около $131 за акцию).

Это предполагает прогнозный показатель EV/EBITDA на 2011 г. на уровне 13.4, что находится на уровне компаний- аналогов развивающихся рынков. Окончательная цена за акцию может быть скорректирована с учетом выполнения условий сделки (к примеру, уровня задолженности на конец года). На данный момент компания собирается обратиться в ФАС для получения разрешения на сделку - мы ожидаем, что ФАС даст зеленый свет, поскольку косметические продукты не относятся к социально важным товарам, а российский косметический рынок достаточно фрагментирован (доля Unilever после завершения сделки может вырасти до 5% с текущих 2.2%, согласно Euromonitor). Так, Unilever планирует закрыть сделку до конца года и затем выставить оферту миноритариям на выкуп их долей (free-float составляет около 18% акционерного капитала компании). Мы положительно оцениваем сделку, поскольку для Калины она символизирует "большой прорыв", ведь компания сможет использовать финансовые ресурсы и инструменты маркетинга для продвижения своих брендов. Сделка также является признаком того, что крупные транснациональные компании благоприятно оценивают перспективы роста российского потребительского рынка.


Комментариев нет.