Меню

 
  Вопрос эмитенту  
 
facebook
вконтакте

Fitch: В 2011 году выручка "АЛРОСы" вырастет на 20-30%, в 2012 году показатель стабилизируется

11.10.11 18:30

Новость

Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента ("РДЭ") российской алмазодобывающей компании АК "АЛРОСА" и приоритетный необеспеченный рейтинг на уровне "BB-", а также краткосрочный РДЭ на уровне "B". Прогноз по долгосрочному РДЭ - "Стабильный". Подробнее

Комментарий

Аналитики Fitch Ratings.

Fitch оценивает рейтинг "АЛРОСы" на самостоятельной основе как соответствующий уровню "B+". Самостоятельная кредитоспособность АЛРОСА продолжает поддерживаться ее рыночной позицией как крупнейшей алмазодобывающей компании в мире с конкурентным уровнем расходов. АЛРОСА имеет существенную базу запасов: размер доказанных запасов составляет более 1,0 млрд. карат, т.е. средний срок выработки месторождений превышает 40 лет. "Стабильный" прогноз отражает ожидания агентства, что компания сможет поддерживать приемлемую позицию ликвидности и рефинансировать долг с погашением в 2012-2013 гг.

Fitch расценивает связи "АЛРОСы" с Российской Федерацией (в госсобственности находится контрольный пакет акций компании) на уровне от слабого до среднего, поэтому рейтинг компании на один уровень превышает тот рейтинг, который соответствовал бы ее самостоятельной кредитоспособности. Поддержка от государства в 2008-2009 гг., в частности, включала покупку алмазов Гохраном и финансирование, предоставляемое через государственный Банк ВТБ ("BBB"/прогноз "Стабильный"). Агентство полагает, что значимость АЛРОСА как крупнейшего работодателя и налогоплательщика Республики Саха (Якутия) ("BB+"/прогноз "Позитивный") также позволит компании получить поддержку, если потребуется. Несмотря на увеличение спроса на алмазы и повышение цен относительно 2010 года, усиление макроэкономической неопределенности и существенный пересмотр перспектив роста мировой экономики в сторону понижения, в том числе в Китае и Индии, могут негативно повлиять на спрос на алмазы в 2012 г.

В течение последних 12 месяцев компания продолжала развивать систему сбыта продукции и увеличила долю продаж по долгосрочным контрактам с крупнейшими международными и российскими клиентами с 36% в 2009 г. до 63% в 2010 г., уменьшив неопределенность в отношении операционной выручки. В 2010 г. АЛРОСА ввела практику продажи алмазов посредством аукционов, которая обеспечила премию по цене в 10%-15% в сравнении с продажами по контрактам. Агентство отмечает улучшение информационной прозрачности у компании, включая реорганизацию в открытое акционерное общество в апреле 2011 г., раскрытие информации в отношении запасов и ресурсов алмазов по российским стандартам в мае 2011 г. и публикацию консолидированной отчетности по МСФО на квартальной основе начиная с 2010 г.

"АЛРОСА", как и другие горнодобывающие компании в России, сталкивается с ростом издержек производства темпами, превышающими темпы инфляции, что может оказать давление на прибыльность компании в ближайшие два-пять лет. Ожидаемое увеличение доли подземной добычи также повлияет на средние денежные издержки производства.

Факторы, ограничивающие рейтинги компании, включают слабую диверсификацию "АЛРОСы" по видам продукции с подверженностью ценовым циклам на алмазном рынке, которые следуют за глобальными экономическими циклами (хотя эти ценовые циклы обычно не столь серьезны, как для других сегментов горнодобывающей отрасли), а также риски, связанные с недостатками бизнес-среды в России и сопутствующими политическими, деловыми и регулятивными рисками выше среднего уровня. Кроме того, рейтинги отражают планы "АЛРОСы" по покупке 90% в ЗАО "Геотрансгаз" и 90% ООО "Уренгойская газовая компания" у группы ВТБ. Недостаточный опыт компании в развитии непрофильных активов может обусловить необходимость дополнительного оттока денежных средств.

Fitch ожидает, что "АЛРОСА" будет иметь рост выручки на 20%-30% в 2011 г., которая затем стабилизируется в 2012 г. Прогнозируется улучшение маржи EBITDAR за 2011 финансовый год до 34%-38%, а затем ее снижение в 2012 г. до 28%-32% (2010 г.: 30,7%). Маржа положительного свободного денежного потока, как ожидается, сократится до 6,7% в 2011 г. и до 0,3% в 2012 г. (2010 г.: 15,3%) главным образом в результате увеличения капиталовложений и ожидаемого повышения рублевых денежных расходов темпами, превышающими темпы инфляции. По оценкам агентства, в 2011 г. отношение чистого долга к EBITDAR составит 2,1x-2,3x, а к концу 2012 г. повысится до 2,3x-2,5x.


Комментариев нет.