еще
*1945
Бесплатно по РФ для МТС, Билайн, МегаФон и Tele2
Звонок с сайта  
  • Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании
 
  Вопрос эмитенту  
 
facebook
вконтакте

Отчетность ОГК-1 за 1 квартал 2011 года может оказать поддержку акциям компании

08.06.11 11:13

Новость

Выручка ОГК-1 по МСФО за 1 квартал 2011 года составила 15,5 млрд рублей, что на 27,9% выше показателя аналогичного периода 2010 года, говорится в сообщении компании. Рост выручки от реализации электроэнергии, который составил 32,6%, ОГК-1 объясняет не только ростом объемов выработки электроэнергии на 15,4 % и мощности - на 12,6%, но и увеличением цен на рынке РСВ. Подробнее

Комментарий

Александр Корнилов, Элина Кулиева, аналитики "Альфа-Банка".

В целом, мы считаем результаты умеренно ПОЗИТИВНЫМИ для акций компании, поскольку рентабельность EBITDA в размере 17.6% оказалась практически такой же, как и в предыдущем году. Причина такой сильной динамики в 1Кв11 такая же, как и у генерирующих компаний: стабильный рост потребления электроэнергии и рост цен на электроэнергию на спотовом рынке. Мы сохраняем нашу рекомендацию ВЫШЕ РЫКА для ОГК-1 и напоминаем, что компания на данном этапе выглядит очень дешево по сравнения с российскими аналогами по финансовым и операционным мультипликаторам ($153/кВт против среднего показателя для ОГК $266/кВт, и 3.4x против 5.0x по мультипликатору EV/EBITDA 2012П).

Комментарий

Дмитрий Терехов, аналитик ИК "Грандис Капитал".

Как мы и ожидали, финансовые результаты ОГК-1 в 2011 г.продолжили свой рост. Топливная эффективность и увеличение загрузки мощностей по-прежнему позволяют компании демонстрировать умеренный, но поступательный ростEBITDA и чистой прибыли. Единственным негативнымфактором, на который мы обращаем внимание, является серьезный рост дебиторской задолженности - на 4,9 млрд.руб. в результате чего, за квартал компания получила отрицательный чистый операционный денежный поток в сумме 873 млн. руб. Однако, вполне вероятно, что рост дебиторской задолженности носит сезонный характер.

Комментарий

Михаил Лямин, Иван Рубинов, аналитик "Банка Москвы".

В опубликованной отчетности компания скорректировала метод учета инвестиций в совместные предприятия. В результате изменения учета компания вынесла за операционный уровень деятельность Нижневартовской ГРЭС, что сделало некорректным сравнение с нашими прогнозами.

В целом компания опубликовала хорошие результаты за первый квартал. Тем не менее, в разрезе по рынкам работы компании определенную тревогу вызывают результаты рынка мощности, которые в связи с изменением принципов регулирования практически лишают компанию возможности покрывать постоянные расходы. Так, по нашим расчетам, в результате либерализации рынка электроэнергии спред между ценой продажи и топливными затратами (Spark spread) увеличился более чем на 60 %. Потоки с рынка мощности в первом квартале превысили размера постоянных затрат. Впрочем, менее существенные поступления от рынка мощности не сильно влияют на общий итог, в результате чего маржинальность работы ОГК-1 продолжает расти.

На уровне операционного денежного потока первый квартал был менее удачным. Компания нарастила дебиторскую задолженность, что привело к выпадению 5.2 млрд руб., на фоне чего поток от текущей деятельности стал отрицательным (-873 млрд руб.). Тем не менее, мы полагаем, что рост дебиторской задолженности может носить разовый характер.

Мы позитивно оцениваем результаты работы компании в первом квартале, которые отразили возможность восполнять потери от сдерживающего регулирования в нерегулируемом сегменте. Публикация отчетности может оказать поддержку акциям компании.


Комментариев нет.