еще
*1945
Бесплатно по РФ для МТС, Билайн, МегаФон и Tele2
Звонок с сайта  
  • Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании
 
  Вопрос эмитенту  
 
facebook
вконтакте

Если IPO "Русагро" пройдет успешно, то интерес инвесторов может возрасти и к таким агропроизводителям, как "Разгуляй" и BEF

29.03.11 14:15

Комментарий

Марат Ибрагимов, Мария Бовыкина, аналитики банка "Открытие".

Один из крупнейших сельхозпроизводителей России "Русагро" (развивает зерновое, сахарное, мясное и жировое бизнес-направления) определил ценовой коридор для предстоящего IPO, при этом окончательная цена размещения будет объявлена 8 апреля. В настоящий момент ценовой диапазон составляет $14,5-18,25 за ГДР (исходя из которого стоимость всего холдинга оценивается в $1,72,1 млрд). В ходе размещения "Русагро" рассчитывает привлечь в общей сложности около $300 млн.

IPO будет проводит зарегистрированная на Кипре компания "Рос Агро", которая законодательно не обязана продавать акции на российском рынке, поэтому все ГДР будут размещаться на Лондонской бирже.

Согласно нашим расчетам, нижняя граница объявленного "Русагро" ценового диапазона предполагает коэффициент EV/EBITDA 2011П на уровне 5,3х, в то время как верхняя - 7,3х. Данный мультипликатор сопоставим с соответствующим показателем "Разгуляя", равным 7,0х, тогда как агрохолдинговая компания Black Earth Farming (BEF) котируется по EV/EBITDA 2011П со значением 11,2х. Если IPO "Русагро" пройдет успешно, то интерес инвесторов может возрасти и к другим агропроизводителям, таким как "Разгуляй" (нет рекомендации) и BEF (нет рекомендации). В свете ускорения продовольственной инфляции сельхозпроизводители могут действительно оказаться в центре внимания рынка в ближайшие несколько месяцев. Ценовой диапазон IPO "Русагро", на наш взгляд, выглядит вполне обоснованным.

Комментарий

Наталья Колупаева, аналитик "ТКБ Капитал".

Вчера Reuters сообщил, что Русагро - один из крупнейших производителей сахара в России (доля рынка составляет 18%), который также владеет пятым по размеру свинокомплексом в России, установил ценовой диапазон по IPO в пределах $14.5-18.25 за ГДР, планируя привлечь как минимум $300 млн на LSE посредством размещения 17.1% своих акций. Компания планирует направить привлеченные средства на модернизацию сахарных заводов, строительство свинокомплексов, птицефабрик, а также сделки M&A. Организаторами размещения назначены Renaissance Capital, Credit Suisse и Alfa Capital Markets. По данным Reuters, определение цены размещения намечено на 8 апреля.

Reuters сообщил, что капитализация компании оценивается в $1.8 млрд по нижней границе. Финансовые показатели Русагро, ранее опубликованные Reuters (чистый долг $340 млн, EBITDA`10П $260 млн, EBITDA`11П $330млн), подразумевают стоимость компании в размере $2.1 млрд, что дает EV/EBITDA`11П на уровне 6.5. На текущий момент компании-аналоги с развивающихся рынков торгуются на уровне около 7 EV/EBITDA`11П. Мультипликатор EV/EBITDA`11П Разгуляя (GRAZ), по нашим оценкам, также предполагает около 7. Таким образом, предложение Русагро (по нижней границе) предполагает лишь скромный дисконт к компаниям-аналогам. Несмотря на то, что инвесторы в целом заметно улучшили свое отношение к компаниям из агросектора по сравнению с прошлым годом благодаря позитивной конъюнктуре агрорынков, они остаются осторожными в своем отношении к оценкам компаний. Кроме того, помимо Русагро, еще три российские компании объявили о проведении IPO на LSE в течение апреля-мая (Евросеть планирует привлечь более $1 млрд в апреле, LenspetsSMU - около $500 млн, Номос-Банк - около $600 млн), которые в совокупности предложат инвесторам возможность инвестирования более чем на $2.5 млрд, что может подразумевать давление на цену продолжающегося размещения акций.


Комментариев нет.