еще
Звонок с сайта Контакт-центр Клиентская поддержка Голосовой трейдинг Банковские карты Чат Форма обратной связи Связаться с пресс-службой
*1945
Бесплатно по РФ для МТС, Билайн, МегаФон и Tele2
Звонок с сайта  
  • Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании

Меню

 
  Вопрос эмитенту  
 
facebook
вконтакте

Влияние возможного объединения "КАМАЗа" с белорусским МАЗом на акции российской компании будет определяться оценкой стоимости вносимого актива

16.02.11 11:05

Комментарий

Михаил Лямин, аналитик "Банка Москвы".

Вчера агентство Reuters, со ссылкой на главу Ростехнологий Сергея Чемезова, сообщило о предложении белорусскому правительству по обмену 100% МАЗа на миноритарную долю в "КАМАЗе".

Ростехнологии не раз сообщали о планах слияния российского и белорусского автопроизводителя. Последний раз в конце 2010 г. Сергей Чемезов сообщал, что объединение возможно путем проведение небольшой допэмиссии "КАМАЗа", в оплату которой белорусское правительство внесет акции МАЗа. Тогда сообщалось, что передаваемый Белоруссии пакет не превысит 25%.

На данном этапе, многое в готовящейся сделке остается неизвестным. В частности, ключевым моментом является стоимость объединяемых активов. Капитализация "КАМАЗа" вчера составляла $2 млрд. В качестве ориентира может выступать и оценка российского предприятия при продаже его акций Daimler и ЕБРР в 2008 и 2010 гг. - $2.5 млрд. Таким образом, если за весь МАЗ российская сторона готова отдать не более 25% "КАМАЗа", то стоимость белорусского автопроизводителя можно оценивать не более чем в $625 млн. Тем не менее, по данным Reuters, оценка МАЗа белорусской стороной составляет $2.5 млрд. В новостях не сообщается, учитывает ли данная стоимость долг белорусского производителя, размер которого также не известен.

Вчера после выхода сообщения котировки акций "КАМАЗа" взлетели на 6%, всего же с момента появления первых сообщений о ведущихся переговорах в декабре прошлого года бумаги компании подорожали на 20%. В условиях сложного процесса переговоров и довольно крупной сделки для "КАМАЗа", влияние объединения на котировки акций российской компании будет во многом определяться оценкой стоимости вносимого актива.

Комментарий

Артем Лаврищев, аналитик ТКБ "Капитал".

"КАМАЗ" может выпустить новые акции для оплаты контроля в МАЗе. По словам Сергея Чемезова - главы Ростехнологий - "КАМАЗ" может выпустить новые акции, чтобы потом ими оплатить акции МАЗа. Госкорпорация заинтересована, как минимум, в контрольном пакете белорусского автопроизводителя. Сейчас МАЗ на 100% принадлежит Белоруссии, правительство которой оценивает компанию в $2.5 млрд. По нашим оценкам, это слишком высокая цена для МАЗа, принимая во внимание текущую капитализацию "КАМАЗа" в $2.1 млрд и мощности заводов - 25,000 машин в год у МАЗа против 70,000 машин у "КАМАЗа".

Мы позитивно смотрим на перспективы объединения крупнейших производителей грузовой техники в России и Белоруссии, учитывая возможную синергию в долгосрочной перспективе. Однако в связи с тем, что первые комментарии о возможной сделке появились еще в декабре 2010 г. и каких-то конкретных параметров пока объявлено не было, мы расцениваем данную новость как нейтральную для "КАМАЗа". Компания сейчас торгуется с показателем EV/EBITDA’11П в 10.5, что предполагает дисконт в 15% к аналогам с развивающихся рынков.


Комментариев нет.