Меню

 
  Вопрос эмитенту  
 
facebook
вконтакте

Прогноз по рейтингам АК "АЛРОСА" отражает ожидания Fitch, что спрос на мировом рынке алмазов останется стабильным

15.10.10 14:30

Новость

Fitch Ratings повысило следующие рейтинги российской алмазодобывающей компании АК АЛРОСА: долгосрочный рейтинг дефолта эмитента ("РДЭ") в иностранной валюте с уровня "B+" до "BB-" и приоритетный необеспеченный рейтинг с уровня "B+" до "BB-". (Рейтинг возвратности активов "RR4" отозван). Прогноз по долгосрочному РДЭ - "Стабильный". Краткосрочный РДЭ компании подтвержден на уровне "B". Подробнее

Комментарий

Аналитики Fitch Ratings.

В настоящее время Fitch оценивает самостоятельный рейтинг АЛРОСА как соответствующий уровню "B+", а не "B-", как это было ранее. На предыдущий уровень самостоятельного рейтинга компании оказывалось негативное давление ввиду наличия на то время существенных факторов обеспокоенности по поводу краткосрочной ликвидности. В то же время тогда, за счет поддержки от Российской Федерации, в том числе поддержки ликвидности в форме покупки алмазов, фактические рейтинги компании "B+" на два уровня превышали те рейтинги, которые соответствовали бы ее самостоятельной кредитоспособности. Повышение самостоятельного рейтинга компании до уровня "B+" отражает меры, реализованные за последние 12 месяцев ее новым менеджментом, по снижению операционных и финансовых рисков, а также учитывает стабилизацию мировой алмазодобывающей отрасли. Поскольку существовавшие ранее сложности с ликвидностью уменьшились, необходимость соответствующей поддержки со стороны Российской Федерации уже не является столь насущной, и поэтому теперь фактор господдержки обуславливает превышение самостоятельного рейтинга компании лишь на один уровень. Таким образом, фактический рейтинг компании АЛРОСА сейчас находится на уровне "BB-" (то есть на один уровень превышает рейтинг "B+", который соответствует ее самостоятельной кредитоспособности).

За последние 12 месяцев компания продолжала развивать систему сбыта продукции и увеличила долю продаж по долгосрочным контрактам с крупнейшими международными и российскими клиентами с 21% в 2009 г. до 51% в 1 половине 2010 г. Принятые меры по сокращению финансовых рисков включали 30-процентное сокращение общего долга за 12 месяцев по октябрь 2010 г. совместно с удлинением структуры долга компании по срокам погашения. Планируемый выпуск еврооблигаций еще более удлинит эту структуру, и в результате сроки погашения по основной части долга будут наступать после 2011 г.

Самостоятельная кредитоспособность АЛРОСА продолжает поддерживаться лидирующей рыночной позицией компании в высоко консолидированной алмазной отрасли в сочетании с конкурентоспособной позицией в плане денежных расходов и существенной базой запасов. Факторы, ограничивающие рейтинги, включают подверженность АЛРОСА ценовым циклам на алмазном рынке (хотя эти ценовые циклы обычно не столь серьезны как для других сегментов горнодобывающей отрасли), а также риски, связанные с недостатками бизнес-среды в России и сопутствующими политическими, деловыми и регулятивными рисками выше среднего уровня. Кроме того, планируемый переход компании к подземной добыче, потенциальное укрепление российского рубля и общий рост расходов на добычу могут оказать давление на прибыльность компании в ближайшие 3-5 лет.

Fitch ожидает, что АЛРОСА будет иметь рост выручки в 40%-50% в 2010 г., которая затем стабилизируется в 2011 и 2012 гг. Прогнозируется улучшение маржи EBITDAR до 26%-32% в 2010 и 2011 гг. (2009 г.: 24,6%). Общий долг АЛРОСА за 9 месяцев 2009 г. составил 104,7 млрд. руб. (3,4 млрд. долл.), включая 1,2 млрд. долл. с погашением в течение оставшейся части 2010 г. В случае если АЛРОСА не сможет рефинансировать долг со сроками погашения в 4 кв. 2010 г. за счет планируемого выпуска еврооблигаций, по мнению Fitch, компания имеет реальную возможность рефинансировать эту задолженность на рынке банковских кредитов. По оценкам Fitch, за 2010 г. общий левередж (общий долг/EBITDAR) у компании составит 2,7x-2,9x, а чистый левередж (чистый долг/EBITDAR) будет равен 2,6x-2,8x. В 2011 гг. агентство прогнозирует увеличение этих показателей соответственно до 3,2x-3,4x и 3x-3,2x.

"Стабильный" прогноз отражает ожидания Fitch, что ситуация в области спроса на мировом рынке алмазов останется стабильной и что АЛРОСА сумеет рефинансировать долг со сроками погашения в 2010-2011 гг.


Комментариев нет.